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原料膠水的價(jià)格上漲較晚對(duì)橡膠期貨影響
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上半年國內(nèi)庫存累積情況顯著，需求主導(dǎo)了庫存增長速度 ，天膠正式進(jìn)入了庫存累積的通道，目前的庫存水平中性略低。顯然，國內(nèi)庫存已變成影響天膠市場(chǎng)行情的關(guān)鍵因素。根據(jù)分析，我們預(yù)測(cè)上半年國內(nèi)天膠的庫存累積時(shí)間可能較長，而累積的速度則主要受到市場(chǎng)需求的調(diào)控。
從供應(yīng)的角度看，今年上半年的泰國天膠產(chǎn)量、出口量以及中國的進(jìn)口量預(yù)計(jì)會(huì)明顯高于去年同期。特別值得一提的是，去年上半年由于海外產(chǎn)區(qū)遭遇干旱天氣，導(dǎo)致產(chǎn)量和出口量大幅下降。然而，2024年的1月至6月，泰國、印尼、馬來西亞、越南等五大產(chǎn)膠國的天膠總出口量為450萬噸，盡管較去年同期減少了12%。其中，泰國出口的天膠量為203萬噸，同比減少了15%。然而，若今年上半年天氣狀況正常，產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量和出口量預(yù)計(jì)將有所增加。
市場(chǎng)上的高價(jià)政策刺激了膠農(nóng)的積極性，因此在泰國產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)了停割推遲的現(xiàn)象。停割季節(jié)，原料膠水的價(jià)格上漲較晚，且漲幅緩慢，使得膠水與杯膠之間的價(jià)格差異維持近年來最低水平。到了2025年1月，泰國的天膠出口量達(dá)到了40萬噸，同比增加了23%。
另一方面，去年受歐洲EUDR法案的影響，部分天膠被重新分配到歐洲市場(chǎng)。然而，在2024年的1月至6月間，五大產(chǎn)膠國的天膠總出口量減少62萬噸，降幅達(dá)12%。與此同時(shí)，中國的天膠、復(fù)合膠及混合膠的進(jìn)口量減少了247萬噸，降幅更是高達(dá)25%。這表明中國天膠的進(jìn)口減少量及其減少幅度均遠(yuǎn)大于產(chǎn)膠國的出口減少量和減少幅度。然而，自EUDR法案被推遲的消息在2024年10月傳出后，中國在10月至12月間的天膠進(jìn)口量同比超過了產(chǎn)膠國的出口量。
也就是說，自去年10月起，原本流向其他國家的產(chǎn)膠國天膠重新回到了中國市場(chǎng)。到了2025年1月，泰國對(duì)中國的天膠及混合膠出口量達(dá)到了23.8萬噸，同比增幅高達(dá)54%。盡管歐洲EUDR法案的推遲執(zhí)行目前尚未產(chǎn)生顯著的實(shí)際影響，但若其后期影響加劇，可能會(huì)使得同比變化不明顯。然而，在天氣正常的情況下，產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量、出口量以及中國的進(jìn)口量預(yù)計(jì)仍能實(shí)現(xiàn)同比增長。
就季節(jié)性而言，每年的3月雖然是產(chǎn)區(qū)的停割季，但中國在這個(gè)時(shí)期的天膠進(jìn)口量卻通常較大，與1月份的水平相當(dāng)。今年的1月份進(jìn)口數(shù)據(jù)尚未公布，但根據(jù)青島保稅區(qū)的入庫數(shù)據(jù)來看，進(jìn)口量可能與去年12月的水平相近。
此外，許多投資者對(duì)當(dāng)前天膠進(jìn)口利潤的薄厚表示擔(dān)憂，他們擔(dān)心這會(huì)影響到后期的進(jìn)口量。然而，事實(shí)上影響進(jìn)口的因素眾多，進(jìn)口利潤只是其中之一。對(duì)于任何商品來說，進(jìn)口量與進(jìn)口利潤不可能完全匹配。特別是對(duì)于天膠這種90%依賴進(jìn)口的品種來說更是如此。回顧2023年上半年，我們能看到中國在進(jìn)口利潤并不高的情況下依然保持了較大的進(jìn)口量。
從供應(yīng)的角度看，今年上半年的泰國天膠產(chǎn)量、出口量以及中國的進(jìn)口量預(yù)計(jì)會(huì)明顯高于去年同期。特別值得一提的是，去年上半年由于海外產(chǎn)區(qū)遭遇干旱天氣，導(dǎo)致產(chǎn)量和出口量大幅下降。然而，2024年的1月至6月，泰國、印尼、馬來西亞、越南等五大產(chǎn)膠國的天膠總出口量為450萬噸，盡管較去年同期減少了12%。其中，泰國出口的天膠量為203萬噸，同比減少了15%。然而，若今年上半年天氣狀況正常，產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量和出口量預(yù)計(jì)將有所增加。
市場(chǎng)上的高價(jià)政策刺激了膠農(nóng)的積極性，因此在泰國產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)了停割推遲的現(xiàn)象。停割季節(jié)，原料膠水的價(jià)格上漲較晚，且漲幅緩慢，使得膠水與杯膠之間的價(jià)格差異維持近年來最低水平。到了2025年1月，泰國的天膠出口量達(dá)到了40萬噸，同比增加了23%。
另一方面，去年受歐洲EUDR法案的影響，部分天膠被重新分配到歐洲市場(chǎng)。然而，在2024年的1月至6月間，五大產(chǎn)膠國的天膠總出口量減少62萬噸，降幅達(dá)12%。與此同時(shí)，中國的天膠、復(fù)合膠及混合膠的進(jìn)口量減少了247萬噸，降幅更是高達(dá)25%。這表明中國天膠的進(jìn)口減少量及其減少幅度均遠(yuǎn)大于產(chǎn)膠國的出口減少量和減少幅度。然而，自EUDR法案被推遲的消息在2024年10月傳出后，中國在10月至12月間的天膠進(jìn)口量同比超過了產(chǎn)膠國的出口量。
也就是說，自去年10月起，原本流向其他國家的產(chǎn)膠國天膠重新回到了中國市場(chǎng)。到了2025年1月，泰國對(duì)中國的天膠及混合膠出口量達(dá)到了23.8萬噸，同比增幅高達(dá)54%。盡管歐洲EUDR法案的推遲執(zhí)行目前尚未產(chǎn)生顯著的實(shí)際影響，但若其后期影響加劇，可能會(huì)使得同比變化不明顯。然而，在天氣正常的情況下，產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量、出口量以及中國的進(jìn)口量預(yù)計(jì)仍能實(shí)現(xiàn)同比增長。
就季節(jié)性而言，每年的3月雖然是產(chǎn)區(qū)的停割季，但中國在這個(gè)時(shí)期的天膠進(jìn)口量卻通常較大，與1月份的水平相當(dāng)。今年的1月份進(jìn)口數(shù)據(jù)尚未公布，但根據(jù)青島保稅區(qū)的入庫數(shù)據(jù)來看，進(jìn)口量可能與去年12月的水平相近。
此外，許多投資者對(duì)當(dāng)前天膠進(jìn)口利潤的薄厚表示擔(dān)憂，他們擔(dān)心這會(huì)影響到后期的進(jìn)口量。然而，事實(shí)上影響進(jìn)口的因素眾多，進(jìn)口利潤只是其中之一。對(duì)于任何商品來說，進(jìn)口量與進(jìn)口利潤不可能完全匹配。特別是對(duì)于天膠這種90%依賴進(jìn)口的品種來說更是如此。回顧2023年上半年，我們能看到中國在進(jìn)口利潤并不高的情況下依然保持了較大的進(jìn)口量。
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