研究院是一家有理想得大宗商品及全球宏觀研究院。 倉(cāng)庫(kù)中所容商品：截止4.相對(duì)為板塊偏強(qiáng)品種，但也要注意去庫(kù)情況，近期到港若在高位，可能短期去庫(kù)會(huì)不及預(yù)期。創(chuàng)造價(jià)值得過(guò)程一定不是尋找同行認(rèn)同得過(guò)程，而是被市場(chǎng)認(rèn)同得過(guò)程。在純堿產(chǎn)能明顯過(guò)剩和倉(cāng)庫(kù)中所容商品高位，并且并未產(chǎn)能去化得情況，每次市場(chǎng)炒作上漲都是很好得最空機(jī)會(huì)，觀望下次機(jī)會(huì)，若建議逢高空。 若貿(mào)易戰(zhàn)確定溫和，則回到修估值邏輯，但原油趨勢(shì)不變，PX也難走獨(dú)立行情。11%，主要受瓶片開工反彈拉動(dòng)，其他開工已轉(zhuǎn)降。當(dāng)前美國(guó)關(guān)稅政策溫和，宏觀情緒有所好轉(zhuǎn)，疊加部分檢修預(yù)期，純堿反彈，建議找好得位置逢高空。但因PP產(chǎn)能過(guò)剩，足以彌補(bǔ)缺口，同時(shí)需求也受影響，屬于雖有支撐但也難漲，成本和衰退預(yù)期若能帶動(dòng)趨勢(shì)下滑。 觀點(diǎn)：乙二醇正在兌現(xiàn)國(guó)內(nèi)外供應(yīng)下降，Q2去庫(kù)格局，因MEG進(jìn)口美國(guó)占表需也有3.11%，主要受瓶片開工反彈拉動(dòng)，其他開工已轉(zhuǎn)降。 我們關(guān)于商品研究提高得三點(diǎn)結(jié)論： 第一是要提高研究效率：要提高快速學(xué)習(xí)、快速反應(yīng)得能力。PTA檢修5月增多，有加工費(fèi)修復(fù)邏輯，但定價(jià)核心還看PX。 需求端：卓創(chuàng)數(shù)據(jù)截止4.EIA顯示美國(guó)汽油表需異常走強(qiáng)，需求后續(xù)更多數(shù)據(jù)觀察。下游需求不溫不火，低價(jià)成交為宜。深度研究中國(guó)也一定可以建立投資全球得優(yōu)勢(shì)。 PE LLDPE日評(píng) 供應(yīng)端：截至4.！PTA近期部分裝置兌現(xiàn)重啟，開工升至82.關(guān)稅預(yù)期影響PDH裝置約5%PP供應(yīng)。5%，3月底至5月集中檢修；產(chǎn)業(yè)鏈倉(cāng)庫(kù)中所容商品不是很高，保持正常水平。美國(guó)依然并未與任何國(guó)家達(dá)成協(xié)議，美聯(lián)儲(chǔ)主席發(fā)言保持鷹派姿態(tài)強(qiáng)化市場(chǎng)悲觀情緒，中國(guó)關(guān)稅和其它國(guó)家10%關(guān)稅已經(jīng)生效，貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)若遠(yuǎn)未解除。產(chǎn)業(yè)鏈倉(cāng)庫(kù)中所容商品不是很高，保持正常水平。 需求端：截至4. 觀點(diǎn)：PX二季度去庫(kù)格局暫不變，有收窄預(yù)期；不要怕與眾不同，不要怕標(biāo)新立異，要有獨(dú)立思考得精神。5至76.  倉(cāng)庫(kù)中所容商品端：截至4月21日，隆眾數(shù)據(jù)華東主港倉(cāng)庫(kù)中所容商品下降，倉(cāng)庫(kù)中所容商品中位偏低。其中MTO開工降3.17日，甲醇總體裝置開工負(fù)荷87. 需求端：截至4. 品種：原油、PTA/MEG、純堿玻璃、甲醇、聚烯烴 原油 供應(yīng)端：OPEC+加速5月增產(chǎn)到41.17日，下游加權(quán)開工降2.！2至83.4萬(wàn)桶，汽油去庫(kù)447萬(wàn)桶，餾分油去庫(kù)235萬(wàn)桶。 在這個(gè)研究平臺(tái)上，我們鼓勵(lì)跨商品、跨資產(chǎn)、跨領(lǐng)域得交叉研究，傳統(tǒng)數(shù)據(jù)和高科技結(jié)合，致廣大而盡精微，用買方得態(tài)度去分析問(wèn)題，真理至上，注意細(xì)節(jié)，策略導(dǎo)向。今日川貴區(qū)域浮法玻璃價(jià)格繼續(xù)上移，帶動(dòng)本地市場(chǎng)價(jià)格重心繼續(xù)提高，當(dāng)前云貴貨源廠家主流商談59-62元/重箱集中，經(jīng)銷商市場(chǎng)略低價(jià)亦有，明日貴州若有品牌繼續(xù)提價(jià)。華東市場(chǎng)交易平常，但公司出貨若存差異，總體倉(cāng)庫(kù)中所容商品偏高位下，公司若以出貨為宜，中、下游拿貨保持剛需。9%，盛虹兌現(xiàn)檢修。因內(nèi)地需求尚可，聚烯烴也有支撐，因此2200以下當(dāng)前也難跌。華南市場(chǎng)除個(gè)別小板公司價(jià)格回撤外，多數(shù)公司價(jià)格維穩(wěn)，下游采購(gòu)若謹(jǐn)慎為宜。進(jìn)出口窗口關(guān)閉。海外關(guān)稅溫和后，預(yù)期間接搶出口會(huì)增長(zhǎng)。同時(shí)輕烴進(jìn)口美國(guó)體量大，對(duì)PE預(yù)測(cè)3%左右供應(yīng)影響），但也只是抵消部分投產(chǎn)壓力，中期供應(yīng)有限收縮與制品需求下降博弈，振蕩偏空。東北市場(chǎng)價(jià)格平穩(wěn)，中下游采購(gòu)原片相對(duì)理性。12至41%，較去年同期若略偏低。終端織造開工下降至63. 需求端：截止4.國(guó)內(nèi)外價(jià)格若持穩(wěn)，出口關(guān)閉。近期，裝置檢修逐步增長(zhǎng)，下月階段性虧損量提高。23日，港口倉(cāng)庫(kù)中所容商品降12.長(zhǎng)周期和短期矛盾共振行情會(huì)大而流暢。 MEG： 供應(yīng)端：卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，截止4.5%，增長(zhǎng)換貨成本； 預(yù)測(cè)：關(guān)稅對(duì)供應(yīng)端影響偏利好（中國(guó)進(jìn)口美國(guó)約總供應(yīng)得6.4%，環(huán)比降0. 純堿：今日，國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)走勢(shì)平常，價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺。23日，PX開工持穩(wěn)至72.短期盤面在弱需求預(yù)期與強(qiáng)成本間反復(fù)，原油與需求總體趨勢(shì)若向下，暫看疲軟趨勢(shì)未改。傳統(tǒng)下游開工降0.閱讀提醒：本文翻譯自轉(zhuǎn)載網(wǎng)資料，需求人工編譯后方可使用！8至55.17日，下游制品平均開工率升0.21日，周末累庫(kù)6萬(wàn)噸至78萬(wàn)噸。特朗普可能于5月訪問(wèn)中東。大格局出來(lái)后，去跟蹤每個(gè)階段得利潤(rùn)、倉(cāng)庫(kù)中所容商品、開工等短期指標(biāo)，看是否和大格局印證從而做出后續(xù)得思考和微調(diào)。但受限于東南亞產(chǎn)能訂單瓶頸，搶出口預(yù)期也有限；華中市場(chǎng)今日出貨尚可，價(jià)格暫穩(wěn)為宜，觀望心態(tài)濃厚。 倉(cāng)庫(kù)中所容商品：截止4. 倉(cāng)庫(kù)中所容商品端：截至2025年4月18日，EIA數(shù)據(jù)顯示商業(yè)原油累庫(kù)24.4%，同時(shí)有兩套乙烷裝置也有停車風(fēng)險(xiǎn)，單邊風(fēng)險(xiǎn)較大，保持多配觀點(diǎn)； 當(dāng)前矛盾：4月玻璃下游深加工訂單繼續(xù)反彈，但主產(chǎn)區(qū)需求未有明顯好轉(zhuǎn)，需求總體若疲軟，供需偏寬松，即使玻璃價(jià)格繼續(xù)下滑，但成本也在下降，供給并未萎縮，若建議逢高空。43%，訂單開工總體轉(zhuǎn)降。23日，開工持穩(wěn)至57.利空出盡累庫(kù)待驗(yàn)證階段；98萬(wàn)噸，待發(fā)訂單繼續(xù)反彈。22%，4月檢修計(jì)劃深幅增長(zhǎng)。海外開工升至78%；1萬(wàn)桶，哈薩克部長(zhǎng)強(qiáng)硬呈現(xiàn)哈薩克產(chǎn)量服務(wù)于國(guó)家政策而非OPEC+要求，市場(chǎng)傳聞幾個(gè)OPEC+內(nèi)部成員要求OPEC+6月加速增產(chǎn)。后續(xù)注意進(jìn)口和非MTO需求，累庫(kù)情況是主要（當(dāng)前預(yù)期5月進(jìn)口反彈可能不及預(yù)期），若建議反彈空09。 觀點(diǎn)：原油中長(zhǎng)期主線依然是看特朗普供需兩方面打壓油價(jià)得努力，OPEC+得內(nèi)部分歧導(dǎo)致原油供應(yīng)端利空放大，而關(guān)稅繼續(xù)對(duì)宏觀施壓背景下，原油或重返跌勢(shì)。 第二是要提高魄力格局：利用產(chǎn)業(yè)周期得思路，把眼光放長(zhǎng)放遠(yuǎn)，對(duì)于行情要有想象力，也要有判斷大行情得魄力和格局。14%，但5月計(jì)劃?rùn)z修若較多。把未來(lái)20%以上得價(jià)格振蕩作為自己得研究目標(biāo)，而不能僅盯著短期得一個(gè)開工率或倉(cāng)庫(kù)中所容商品來(lái)做短期行情。 觀點(diǎn)：偏空。 甲醇 甲醇： 供應(yīng)端：截至4.另近期傳盤面多頭將大量接交割貨，但基差未見(jiàn)走強(qiáng)。農(nóng)膜開工大降，其他管材、包裝膜中空、注塑等開工互有輕微升降。4%，醋酸開工深幅下降，甲醛、MTBE等開工反彈。 第三是要樹立求真精神：以求真得態(tài)度去研究和交易。當(dāng)前美國(guó)關(guān)稅政策溫和，宏觀情緒有所好轉(zhuǎn)，盤面有所反彈。伊朗裝置已重啟，4月下開始到港將明顯反彈。 2、市場(chǎng)日評(píng) 玻璃： 中長(zhǎng)期矛盾：我們重新計(jì)算玻璃下游各個(gè)行業(yè)得需求，以當(dāng)前得玻璃日熔量推算平衡表，預(yù)期2025年玻璃供需基本平衡，但當(dāng)前觀察到終端項(xiàng)目資金問(wèn)題若較大，需求或被延后，市場(chǎng)走勢(shì)或比較極端，建議依據(jù)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)調(diào)整策略。貿(mào)易商相對(duì)謹(jǐn)慎，按需為宜。32萬(wàn)噸，主因到港量低； 當(dāng)前矛盾：當(dāng)周堿廠繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量繼續(xù)反彈至75萬(wàn)噸以上，處于歷史高位，供需若過(guò)剩。西北地區(qū)浮法玻璃總體持穩(wěn)，下游剛需拿貨為宜，心態(tài)謹(jǐn)慎，當(dāng)前廠家若以出貨為宜。扎根于中國(guó)，我們有著產(chǎn)業(yè)研究最肥沃得土壤；我們這份職業(yè)得目得是研究最重要得矛盾點(diǎn)，把握行情，不是做某個(gè)商品得百科全書。因此要有針對(duì)當(dāng)前矛盾，急速搜集相關(guān)信息，并形成有依據(jù)得見(jiàn)解。24萬(wàn)至46.美俄繼續(xù)接觸談判但俄烏停戰(zhàn)遇阻，美國(guó)籍談判不順，美國(guó)政府強(qiáng)化對(duì)伊朗原油出口制裁，美國(guó)籍在羅馬會(huì)談。終端需求總體若在負(fù)反饋中。22日，PP開工率降至82.17日，多數(shù)行業(yè)外貿(mào)訂單放緩，行業(yè)平均開工微降至50. 倉(cāng)庫(kù)中所容商品：截止4.5%，高于去年同期，往年正常水平。26至30.1%。海外也進(jìn)入檢修期，中東裝置開始檢修，進(jìn)口有下降預(yù)期。 PTA/MEG PX-PTA： 供應(yīng)端:截止4. 中國(guó)得期貨交易場(chǎng)所正趨于專業(yè)化和機(jī)構(gòu)化，我們堅(jiān)信這樣求真得研究也必將給投資者帶來(lái)有效得服務(wù)和真正得價(jià)值。 純堿： 中長(zhǎng)期矛盾：純堿近兩年產(chǎn)能增長(zhǎng)30%左右，并且需求開始走勢(shì)下滑，供需明顯過(guò)剩，中長(zhǎng)期偏空。 預(yù)測(cè)：PP自身通過(guò)開工下降對(duì)抗供應(yīng)過(guò)剩，且需求因共聚改性等相對(duì)PE更好，格局偏振蕩。 中國(guó)擁有全全球最全面得工業(yè)體系，產(chǎn)業(yè)鏈上下游完整，各類原材料和副產(chǎn)品把產(chǎn)業(yè)鏈連接成復(fù)雜得產(chǎn)業(yè)網(wǎng)。海外關(guān)稅溫和后，預(yù)期間接搶出口會(huì)增長(zhǎng)。 需求：特朗普拋售關(guān)稅溫和言論，但市場(chǎng)偏過(guò)度解讀，并未有實(shí)際得萎縮關(guān)稅進(jìn)度表。6%，春檢因利潤(rùn)高不及預(yù)期。決定商品大方向得就是產(chǎn)業(yè)周期，不能解決得矛盾點(diǎn)可能會(huì)產(chǎn)生極端行情，研究員應(yīng)該把產(chǎn)業(yè)周期和主要矛盾點(diǎn)作為價(jià)格判斷得發(fā)力點(diǎn)。 PP PP日評(píng)： 供應(yīng)端：截至4. 純堿玻璃 1、市場(chǎng)情況 玻璃：今日浮法玻璃現(xiàn)貨價(jià)格1280元/噸，環(huán)比上一交易日+1元/噸。終端織造開工下降至63.但受限于東南亞產(chǎn)能訂單瓶頸，搶出口預(yù)期也有限；23，聚酯開工升至90. 觀點(diǎn)：港口若在去庫(kù)，內(nèi)地若偏強(qiáng)。5%，較去年偏高，同期正常水平，近期PDH裝置開工下降。終端需求總體若在負(fù)反饋中。26%，低于去年同期。寶豐3期、埃克森、山西新時(shí)代已投產(chǎn)，前半年新投產(chǎn)壓力大，但關(guān)稅至進(jìn)口及乙烷裝置受影響，對(duì)沖部分供應(yīng)壓力。43%，訂單開工總體轉(zhuǎn)降。沙后市場(chǎng)廠家出貨尚可，價(jià)格平穩(wěn)為宜，市場(chǎng)交投總體平常，售價(jià)窄幅振蕩。21日，周末累庫(kù)6萬(wàn)噸至78萬(wàn)噸。關(guān)稅溫和利好商品，注意近期宏觀情緒影響。通過(guò)國(guó)內(nèi)外網(wǎng)絡(luò)資料，各方數(shù)據(jù)庫(kù)，新聞媒體，電話產(chǎn)業(yè)人士，遍讀行業(yè)報(bào)告等途徑，用一切可能得手段，不辭辛苦，把問(wèn)題搞清楚。23，聚酯開工升至90.22日PE開工率若在89. 觀點(diǎn)：偏空。研究員只有具備這樣得快速研究能力，才能讓一絲絲得靈感不被錯(cuò)過(guò)，撥開云天見(jiàn)月明，形成有洞察力得見(jiàn)解。 能化早評(píng) | 2025年4月24日  需求端：卓創(chuàng)數(shù)據(jù)截止4.工廠去庫(kù)0.

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