上周以來，受美國生物柴油政策利好驅(qū)動(dòng)，內(nèi)盤油脂品種價(jià)格中樞集體抬升，CBOT豆油及BMD棕油急速拉高。受3月31日凌晨USDA兩大報(bào)告多空交織影響，CBOT大豆依然承壓運(yùn)行，內(nèi)盤豆系品種同樣上行乏力。棕櫚油一季度交易得核心邏輯在于產(chǎn)地減產(chǎn)周期疊加B40政策落地情況。受齋月影響，棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)至少延遲到4月，B40政策繼續(xù)推遲消耗市場信心，原本公布在3月全面落地得B40政策并未新得推進(jìn)措施，同樣控制盤面上行潛力。國內(nèi)方面，進(jìn)口利潤低迷控制買船數(shù)量，國內(nèi)棕櫚油保持供需兩弱格局。 國外政策擾動(dòng)增多 印尼此前公布，將于3月全面落地B40政策，而該政策至今尚未有效推進(jìn)，此前得利好預(yù)期逐步落空。在印尼B40政策推進(jìn)得同時(shí)，上周美國政府公開國家生物燃油政策得新協(xié)議，可能影響生物燃料摻混目標(biāo)，同樣為油脂市場帶來新變數(shù)。其他，近期印尼貿(mào)易部公開得一項(xiàng)監(jiān)管制定顯示，印尼已將4月份得毛棕櫚油參考價(jià)格上浮至/噸961.54美元。在新得參考價(jià)格下，4月印尼毛棕櫚油出口關(guān)稅將達(dá)到124美元/噸，印尼當(dāng)前還對(duì)毛棕櫚油征收7.5%得出口專項(xiàng)稅。該政策提高了印尼棕櫚油得出口費(fèi)用，刺激其棕櫚油傾向于在國內(nèi)進(jìn)行消費(fèi)，也一定程度上利好馬來西亞棕櫚油出口。 依據(jù)2025年2月得馬來西亞棕櫚油協(xié)會(huì)（MPOA）供需報(bào)告，馬來西亞棕櫚油市場出現(xiàn)供需兩弱得格局。數(shù)據(jù)顯示，2月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量為118.8萬噸，環(huán)比萎縮4.16%；出口量為100.2萬噸，環(huán)比萎縮16.百分之27；2月末倉庫中所容商品量為151.2萬噸，環(huán)比萎縮4.31%。不過，隨著齋月結(jié)束，供應(yīng)預(yù)期將逐漸恢復(fù)。依據(jù)MPOA數(shù)據(jù)，2025年3月1—20日，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長9.48%。南部棕櫚油廠商協(xié)會(huì)（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2025年3月1—25日，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長5.10%。即使產(chǎn)量增長，但馬來西亞棕櫚油得出口表現(xiàn)依然不盡如人意，數(shù)據(jù)顯示，3月1—31日，馬來西亞棕櫚油出口量為106.7萬噸，較2月得106.1萬噸僅增長0.4%；3月1—25日，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)品出口量為678698噸，較上月同期萎縮4.23%。 國內(nèi)棕櫚油商業(yè)倉庫中所容商品下降 3月中國棕櫚油進(jìn)口利潤繼續(xù)低迷，截至3月27日，馬來西亞棕櫚油4月船期離岸價(jià)為1097美元/噸，較上周下降13美元/噸；進(jìn)口到岸價(jià)為1127美元/噸，較上周下降13美元/噸；進(jìn)口成本價(jià)為9841元/噸，較上周下降57元/噸；利潤為-953元/噸，較上周下降189元/噸。由于國際棕櫚油頭部運(yùn)行，國內(nèi)買船情況不佳，進(jìn)口量保持在較低水平。與此同時(shí)，國內(nèi)需求相對(duì)疲弱，棕櫚油倉庫中所容商品總體較低。數(shù)據(jù)顯示，3月8日到14日，國內(nèi)并未新增買船和洗船。3月15日到21日，國內(nèi)新增一船買船，船期為9月，無新增洗船。截至3月28日（第13周），全國重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)倉庫中所容商品為36.87萬噸，環(huán)比萎縮1.96萬噸，降幅5.05%；同比萎縮16.10萬噸，降幅30.百分之三十九。 看向棕櫚油基本面，受齋月影響，棕櫚油4月份將逐步恢復(fù)生產(chǎn)，前期供應(yīng)偏緊得強(qiáng)現(xiàn)實(shí)將被逐步打破。出口端，受前期高價(jià)影響，棕櫚油主要需求國中國、印度得采購積極性疲軟，棕櫚油出口需求不佳。其他，印尼B40政策繼續(xù)延遲消耗市場信心，原本公布在3月全面落地得B40政策并未新得推進(jìn)措施，同樣控制盤面上行潛力。進(jìn)口利潤不佳控制二季度買船數(shù)量，國內(nèi)棕櫚油保持供需兩弱格局。閱讀提醒：本文翻譯自外網(wǎng)資料，需求人工編譯后方可使用！！！ 展望后市，我們認(rèn)為二季度將進(jìn)入棕櫚油增產(chǎn)周期，而主要需求國采購積極性偏低，疊加B40政策落地時(shí)間未定，多重利空之下棕櫚油易跌難漲。不過，受進(jìn)口利潤倒掛影響，國內(nèi)棕櫚油買船保持低點(diǎn)，供應(yīng)端偏緊對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格若有一定支撐。（作者單位：國元期貨）  來源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)

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