今年以來，國內煤制甲醇生產利潤相對豐厚，甲醇產能繼續釋放。當下正處于國內一年一度得甲醇裝置集中檢修期，在利潤驅動下，國內甲醇周度產量和開工率并未深幅回撤，依然處于偏高水平。在供應預期回撤受限而下游需求改進不足得背景下，甲醇期貨2505合約近期繼續疲軟運行，最低下探至2485元/噸，創去年11月下旬以來新低。 煤制甲醇生產利潤相對豐厚 2025年1月以來，我國煤制甲醇裝置生產利潤相對豐厚，總體保持正利潤區間，且成本利潤率全部保持在3%~9%，有助于提高公司產能釋放意愿。2到3月，國內煤制甲醇裝置成本利潤率進一步提高。數據顯示，截至3月末，我國西北地區煤制甲醇成本利潤率在6.5%左右，環比輕微反彈1.03個百分點；山東地區煤制甲醇成本利潤率在10%左右，環比輕微反彈1.68個百分點；內蒙古地區煤制甲醇成本利潤率在13.80%左右，環比輕微反彈0.82個百分點。與2022年和2023年相比較，2025年國內煤制甲醇生產公司成本利潤率處于高位，經歷過長期虧損得公司將大概率乘著好時節保持較高點開工負荷。因此，在成本利潤率未回撤得情況下，國內甲醇產能將繼續釋放，供應壓力有增無減。 甲醇春檢規模繼續下降 2025年3月，國內甲醇公司迎來一年一度得春季檢修高峰期。即使生產裝置負荷繼續三周回撤，但總體回撤空間有限。同時甲醇周度產量即使環比萎縮，但同比依然增長11萬噸以上。截至3月28日當周，國內甲醇公司周度平均開工率為75.64%，環比略微萎縮0.03個百分點，較2月同期反而略微增長0.74個百分點，較去年同期輕微下降1.55個百分點；甲醇周度產量均值達182.69萬噸，環比輕微萎縮2.68萬噸，較2月同期深幅萎縮8.13萬噸，較去年同期深幅增長11.82萬噸。在產量輕微回撤得情況下，國內甲醇社會倉庫中所容商品也階段性回撤。閱讀提醒：本文翻譯自外網資料，需求人工編譯后方可使用！！！截至3月27日當周，我國內陸甲醇倉庫中所容商品合計32.78萬噸，環比輕微萎縮1.76萬噸，較2月同期深幅萎縮5.68萬噸，較去年同期深幅萎縮6.56萬噸。總體顯示，受春檢因素影響，國內甲醇裝置開工率和社會倉庫中所容商品均輕微回撤，但周度產量依然增長，供應壓力居高不下。 圖為國內甲醇周度產量（單位：萬噸） 圖為國內甲醇社會倉庫中所容商品（單位：萬噸） 回顧過去幾年，2021年至2023年我國甲醇春季檢修產能規模分別為1154萬噸、1189萬噸、700萬噸。2024年以后，隨著煤制甲醇生產利潤階段性改進，甲醇春季檢修產能規模下降至600萬噸左右。2025年以來，煤制甲醇裝置生產利潤相對豐厚，預期今年甲醇春季檢修規模或繼續萎縮，至500萬噸左右。與此同時，2025年甲醇新增產能投放壓力若較大，預期新增產能達1400萬噸。 下游需求改進空間有限 2025年3月，國內甲醇下游需求呈現輕微改進跡象，但改進程度不及往年。其中，在傳統需求領域方面，截至3月28日當周，國內甲醛公司開工率為25.73%，較2月同期略微反彈0.31個百分點。二甲醚公司開工率保持在7.24%，環比輕微下降1.64個百分點。由于醋酸行業利潤較好，因此醋酸開工率反彈至93.05%，環比深幅反彈10.63個百分點。MTBE開工率保持在54.07%，環比輕微回撤1.27個百分點。截至3月28日當周，國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工率為82.百分之62，環比輕微增長2.74個百分點。截至3月28日，國內甲醇制烯烴期貨盤面利潤為-284元/噸，環比輕微反彈106元/噸。總體顯示，甲醇下游需求并未深幅改進，除了醋酸利潤較好外，其他消費行業均處于輕微虧損狀態，導致開工率較低。 綜上所述，在美國關稅政策不確定性較大得情況下，宏觀面保持中性偏空格局。與此同時，在全國兩會利好政策預期兌現后，疊加今年國內煤制甲醇裝置春季檢修規模偏小，甲醇供應收縮有限，而下游需求改進不足。在供需結構疲軟得背景下，預期后市國內甲醇期貨2505合約繼續疲軟運行。（作者單位：寶城期貨）  來源：期貨日報網

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