在供應(yīng)預(yù)期增量可觀、國內(nèi)需求平穩(wěn)、出口需求邊際走勢下滑點情況下，預(yù)期未來氧化鋁若呈現(xiàn)供應(yīng)過剩得格局。（作者單位：國信期貨） 需求方面將受到出口需求走勢下滑點影響，呈現(xiàn)邊際下滑。受到這方面的影響，全球氧化鋁需求將呈現(xiàn)邊際下降。從氧化鋁得總體供需平衡顯示，截至2025年3月底，氧化鋁已經(jīng)繼續(xù)5個月呈現(xiàn)過剩。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，中國3月氧化鋁出口30萬噸，同比增長105.出口數(shù)據(jù)有一定滯后性，暫未反映出口需求得走勢下滑，預(yù)期未來出口數(shù)據(jù)會逐漸下滑。4月以來，氧化鋁成本繼續(xù)下滑，但不及價格跌速，氧化鋁現(xiàn)貨價格失守行業(yè)平均完全成本線，部分地區(qū)已虧損現(xiàn)金成本。4%。截至4月底，進(jìn)口低品礦成交價格已降至74. 綜上所述，考慮到當(dāng)前氧化鋁主力合約已移倉換月，空頭主力亦主動加倉2509合約，未來市場或?qū)�遠(yuǎn)期幾內(nèi)亞雨季以及新產(chǎn)能釋放進(jìn)行交易，存在較大產(chǎn)業(yè)外游資和產(chǎn)業(yè)泌套期保值力量得博弈空間。 4月底，幾內(nèi)亞礦企得出礦暫停問題已有解決方案，預(yù)期逐漸恢復(fù)裝運，礦石供應(yīng)增長預(yù)期較強。 短期反彈動力分析 行業(yè)虧損壓力加強、集中減產(chǎn)，以及幾內(nèi)亞鋁土礦端得干擾事件，共同構(gòu)成氧化鋁價格反彈得驅(qū)動力。此外，氧化鋁得國內(nèi)需求總體相對平穩(wěn)，出口需求呈現(xiàn)邊際走勢下滑點情況，從而使得供應(yīng)過剩得預(yù)期難以扭轉(zhuǎn)。據(jù)機構(gòu)數(shù)據(jù)，截至4月29日，4月氧化鋁行業(yè)平均完全成本為3126元/噸，4月行業(yè)平均虧損約176元/噸，行業(yè)虧損范圍擴大、程度加深，且部分高成本公司已繼續(xù)數(shù)月虧損。在虧損壓力加強之下，供應(yīng)端得減產(chǎn)消息頻現(xiàn)，且減產(chǎn)規(guī)模呈現(xiàn)擴大得特點。！此外，俄鋁減產(chǎn)消息得影響有所發(fā)酵。需求繼續(xù)注意高成本產(chǎn)區(qū)得產(chǎn)能運行情況以及新投產(chǎn)能得釋放速度，以防呈現(xiàn)過大得預(yù)期差風(fēng)險。 結(jié)論 展望后市，在鋁土礦供應(yīng)量增長得情況下，鋁土礦價格預(yù)期若有一定下滑空間，對氧化鋁價格形成利空影響。4月28日，俄鋁相關(guān)人士呈現(xiàn)，受制于高企得氧化鋁價格和外部制裁壓力，俄鋁2024年年底已開始產(chǎn)能優(yōu)化措施，總體鋁產(chǎn)量削減了10%。！5美元/噸，礦石價格得萎縮使得氧化鋁成本支撐亦有所下移。供應(yīng)方面，減產(chǎn)、復(fù)產(chǎn)與新產(chǎn)能釋放同存得格局預(yù)期繼續(xù)，海外澳洲與印度若有產(chǎn)能待復(fù)產(chǎn)，氧化鋁未來總體供應(yīng)增量可觀。減產(chǎn)集中于北方地區(qū)，山西和河南市場看空情緒率先呈現(xiàn)溫和，逐漸呈現(xiàn)升水成交，帶動現(xiàn)貨均價反彈，其后山東產(chǎn)區(qū)成交價格也呈現(xiàn)回彈。 減產(chǎn)規(guī)模擴大逐漸稀釋現(xiàn)貨市場得悲觀情緒。閱讀提醒：本文翻譯自轉(zhuǎn)載網(wǎng)資料，需求人工編譯后方可使用！然而，在中長期供應(yīng)過剩預(yù)期掣肘下，氧化鋁價格得反彈高度受到打壓，其后在“五一”假期前再度破位下滑并觸及新低。其他，4月，幾內(nèi)亞制止經(jīng)濟和金融犯罪法庭調(diào)查分庭下令A(yù)GB2A-GIC公司及其分包商立即停止工作，礦端呈現(xiàn)潛在供應(yīng)干擾風(fēng)險，也一度給予氧化鋁期價支撐。 注意階段性預(yù)期差機會 4月以來，氧化鋁期價在觸及近一年得低點后，于4月9日開始反彈。預(yù)期氧化鋁若以成本為底部支撐，呈現(xiàn)箱體振蕩，注意防范短期異動風(fēng)險。 過剩預(yù)期下價格上行承壓 氧化鋁價格得反彈并不順暢，中長期供應(yīng)過剩預(yù)期對價格得打壓相對明顯。由此奠定了中長期供應(yīng)過剩得預(yù)期。 在中長期過剩預(yù)期得打壓下，氧化鋁價格承壓，成本萎縮所擠讓出得利潤預(yù)期難以保留，長期顯示氧化鋁行業(yè)盈利能力不容樂觀，未來公司若有迫于虧損壓力而減產(chǎn)得可能，從而再度給予價格階段性支撐。1—3月氧化鋁累計出口70萬噸，同比增長66.在各方因素影響下，反彈動力逐漸消耗殆盡，氧化鋁期價于2800元/噸一線橫盤振蕩后，4月29日，2509合約空頭力量再度赧強，近月2505合約呈現(xiàn)多頭縮短持倉、價格下滑得情況。據(jù)機構(gòu)數(shù)據(jù)，截至4月30日，澳洲氧化鋁FOB均價為348美元/噸，較3月底下滑29美元/噸，4月氧化鋁進(jìn)口及出口窗口繼續(xù)處于關(guān)閉狀態(tài)。9%；4月，氧化鋁復(fù)產(chǎn)與新產(chǎn)能釋放同時進(jìn)行，對沖了部分減產(chǎn)影響。

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