春節(jié)過后，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場出現(xiàn)上漲趨勢，華東地區(qū)豆粕價格普遍報3430元/噸，比節(jié)前上漲70元/噸。首日豆粕成交明顯好轉(zhuǎn)，但隨后市場再度回歸平淡。價格上漲的原因可能與進口大豆壓榨量增加、美盤和大豆升貼水的變動等因素有關(guān)。

近期觀察到，美盤和南美貼水為何上漲的現(xiàn)象，這可能與巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期豐產(chǎn)、下游需求變化以及管理基金凈持倉美豆逐漸轉(zhuǎn)為凈空等因素有關(guān)。在春節(jié)期間，美豆最低跌至1164美分/蒲式耳，顯示出市場的不穩(wěn)定性。

進入2月份，巴西大豆升貼水止跌反彈，一些機構(gòu)認為實際產(chǎn)量會很低，并建議巴西農(nóng)民應(yīng)該延后銷售大豆。巴西農(nóng)民惜售之后，市場對于未來幾個月的天氣和環(huán)境變化也產(chǎn)生了更多的關(guān)注。

對于國內(nèi)豆粕市場的供應(yīng)情況，豆粕供應(yīng)幾乎均來自于進口大豆壓榨，這使得豆粕的定價權(quán)更多依賴于進口大豆的價格變動。通常美盤大豆價格加上升貼水，算上運費保險，共同組成以美元計價的到岸價。然而，短期而言，美盤和大豆升貼水的變動可能會比其他影響因素更大。

總的來說，當前豆粕市場的變化與全球大豆市場的動態(tài)密切相關(guān)，市場的不確定性仍然存在。未來市場如何發(fā)展，還需關(guān)注全球大豆市場的變化以及國內(nèi)養(yǎng)殖行業(yè)和環(huán)境的變化。我將根據(jù)您的要求，對大豆貼水、南美貼水上漲、巴西大豆升貼水能否持續(xù)反彈等內(nèi)容進行改寫。

大豆貼水從最低的-92美分/蒲式耳反彈至-75美分/蒲式耳，成功彌補了春節(jié)期間的美盤跌幅，使得實際進口成本小幅上漲，于是節(jié)后首日國內(nèi)豆粕價格隨之上漲。與此同時，南美貼水也出現(xiàn)上漲，導(dǎo)致節(jié)后美盤出現(xiàn)高開上揚。

那么，巴西大豆升貼水的持續(xù)反彈情況又如何呢？

據(jù)巴西商品供應(yīng)公司的預(yù)估，巴西大豆產(chǎn)量達到了1.494億噸。考慮到阿根廷、玻利維亞、巴拉圭和烏拉圭等南美其他國家的增產(chǎn)，五國總產(chǎn)量仍比2023年增產(chǎn)1815萬噸。這顯示了南美地區(qū)的豐收景象。

從2024年2月初開始，巴西雷亞爾兌換美元的匯率已從5.0升值到4.94。這意味著巴西農(nóng)民不得不提前賣貨，以避免匯率波動帶來的損失。咨詢機構(gòu)的調(diào)查顯示，巴西農(nóng)戶銷售31.9%的2023/2024年度大豆，高于一周前的29.1%，但相對偏慢。與此同時，收割進度則較快，顯示出巴西農(nóng)業(yè)的效率。

回顧過去，從2010年到2023年，巴西糧棉油總產(chǎn)量大幅增長，從1.49億噸到3.199億噸的歷史新高。盡管2024年的總產(chǎn)量出現(xiàn)下降，但仍比2010年增加了105.6%。值得注意的是，糧食倉儲設(shè)施的增長并未跟上這一增長速度，倉儲設(shè)施的增幅僅為45.4%，甚至不及糧食產(chǎn)量增幅的一半。

綜上所述，巴西大豆升貼水的持續(xù)反彈及其相關(guān)現(xiàn)象值得進一步關(guān)注和研究。構(gòu)對上述內(nèi)容進行改寫。以下是我的改寫版本：

巴西政府預(yù)測，到2024年，倉儲容量將維持在2.012億噸。然而，值得注意的是，糧食倉儲容量的變化。在2010年，糧食倉儲容量幾乎覆蓋了總產(chǎn)量的92.87%，但隨著產(chǎn)量的高速增長，到2023年，這一比例已降至最低的62.91%，糧食倉儲容量的缺口擴大至1.187億噸。這可能是導(dǎo)致巴西大豆貼水跌至歷史新低的主要原因之一。

預(yù)計在2024年，糧食總產(chǎn)量將略有下降，比例將略增至65.68%，糧食倉儲容量的缺口將縮小至1.052億噸。盡管缺口有所縮小，但仍然較大。因此可以預(yù)見，短期內(nèi)農(nóng)民惜售的情況不會持續(xù)太久，因為銷售慢、收割快，大豆庫存處于凈累積的狀態(tài)。因此，巴西大豆貼水的反彈有限，后續(xù)還會再度回落。

在供應(yīng)方面，預(yù)計1月份我國進口大豆到港量為860萬噸（相較于2023年1月的838萬噸），而2月份的進口量將為500萬噸（相較于2023年2月的645萬噸）。3月份的進口量將達到650萬噸（相較于671萬噸），而4月份的進口量預(yù)計為950萬噸（相較于720萬噸）。因此，可以預(yù)見的是，國內(nèi)后期供應(yīng)將會更加寬松。

綜合分析來看，進口大豆升貼水和美盤是短期內(nèi)影響國內(nèi)豆粕價格的主要因素。巴西大豆貼水的反彈將會有限，后續(xù)還會再度回落。如果美豆新作種植面積落實，美盤價格將會再度承壓。國內(nèi)豆粕需求雖然有所下降，但供應(yīng)卻增多，這意味著反彈不具有持續(xù)性。從壓榨保本的角度看，國內(nèi)豆粕的頂部相對明確。

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