RU05持倉量仍然偏高，但時間和限倉規則并不站在多頭這邊。資金博弈和驅動可能更為重要，這可能影響濃乳價格下跌為大概率事件。對于深色膠，逢低做多仍是主要策略，但高庫存可能使得深色膠價差無法完全修復。下周潛在炒作點可能在拋儲數量上。短期來看，RU偏空，NR中性。

膠價漲跌的路徑和資金行為方面，上周橡膠價格上漲過程中，資金開始關注RU2501偏低估的問題，這符合基本面情況，并體現為9-1月差、5-9月差的走擴。然而，隨著膠價突破前期高點，橡膠價格開始受到產業外資金的關注，5-9月差走強，RU持倉量反季節性增加。然而，周五的持倉量并沒有明顯減少，但時間和限倉規則并不站在多頭這邊。

至于橡膠下跌的支撐在哪里？目前看來，RU的資金博弈和驅動更為重要。云南降雨之后剛剛開割，膠水價格為12.5元左右。從利潤角度來看，做濃乳的可能性更大。因此，按照云南濃乳價格來比價，RU2501大概在16000左右時利潤差不多，那么RU05大概會在14800左右。然而，由于濃乳在開割之后下跌是大概率事件，因此這個價位可能難以成為真正的支撐。

目前估算濃乳的價格可能存在過高的情況，需要關注濃乳價格的變動。資金博弈和驅動因素在當前可能更為重要。深色膠的價差修復不宜操之過急。從深色膠的走勢來看，下跌后再次面臨利潤倒掛、內外價差拉大的現象。從邏輯上講，在中國高庫存尚未消化的情況下，價差的完全修復才顯得不尋常。目前適當的價差倒掛是合理的，市場需要推動中國去庫存。我們仍然堅持逢低做多的策略對待深色膠。

下周市場關注點在于拋儲的情況。距離限倉還有一周時間，目前RU05的持倉量尚未明顯下降。下周仍有可能出現炒作，而基本面中變化較大的一個因素就是拋儲。傳言下周將拋儲，預計拋出10萬噸。但需要關注實際成交數量。前一次拋儲的成交量僅為2.8萬噸，不及預期。若下周拋儲量大于5萬噸，可能被視為相對超預期。當前倉單數量約為20萬噸左右，按照收拋數量的對應關系（收儲價格稍高），可能對倉單產生較大影響。

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