RU05持倉(cāng)量仍然偏高，但時(shí)間和限倉(cāng)規(guī)則并不站在多頭這邊。資金博弈和驅(qū)動(dòng)可能更為重要，這可能影響濃乳價(jià)格下跌為大概率事件。對(duì)于深色膠，逢低做多仍是主要策略，但高庫(kù)存可能使得深色膠價(jià)差無(wú)法完全修復(fù)。下周潛在炒作點(diǎn)可能在拋儲(chǔ)數(shù)量上。短期來(lái)看，RU偏空，NR中性。

膠價(jià)漲跌的路徑和資金行為方面，上周橡膠價(jià)格上漲過(guò)程中，資金開始關(guān)注RU2501偏低估的問(wèn)題，這符合基本面情況，并體現(xiàn)為9-1月差、5-9月差的走擴(kuò)。然而，隨著膠價(jià)突破前期高點(diǎn)，橡膠價(jià)格開始受到產(chǎn)業(yè)外資金的關(guān)注，5-9月差走強(qiáng)，RU持倉(cāng)量反季節(jié)性增加。然而，周五的持倉(cāng)量并沒(méi)有明顯減少，但時(shí)間和限倉(cāng)規(guī)則并不站在多頭這邊。

至于橡膠下跌的支撐在哪里？目前看來(lái)，RU的資金博弈和驅(qū)動(dòng)更為重要。云南降雨之后剛剛開割，膠水價(jià)格為12.5元左右。從利潤(rùn)角度來(lái)看，做濃乳的可能性更大。因此，按照云南濃乳價(jià)格來(lái)比價(jià)，RU2501大概在16000左右時(shí)利潤(rùn)差不多，那么RU05大概會(huì)在14800左右。然而，由于濃乳在開割之后下跌是大概率事件，因此這個(gè)價(jià)位可能難以成為真正的支撐。

目前估算濃乳的價(jià)格可能存在過(guò)高的情況，需要關(guān)注濃乳價(jià)格的變動(dòng)。資金博弈和驅(qū)動(dòng)因素在當(dāng)前可能更為重要。深色膠的價(jià)差修復(fù)不宜操之過(guò)急。從深色膠的走勢(shì)來(lái)看，下跌后再次面臨利潤(rùn)倒掛、內(nèi)外價(jià)差拉大的現(xiàn)象。從邏輯上講，在中國(guó)高庫(kù)存尚未消化的情況下，價(jià)差的完全修復(fù)才顯得不尋常。目前適當(dāng)?shù)膬r(jià)差倒掛是合理的，市場(chǎng)需要推動(dòng)中國(guó)去庫(kù)存。我們?nèi)匀粓?jiān)持逢低做多的策略對(duì)待深色膠。

下周市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在于拋儲(chǔ)的情況。距離限倉(cāng)還有一周時(shí)間，目前RU05的持倉(cāng)量尚未明顯下降。下周仍有可能出現(xiàn)炒作，而基本面中變化較大的一個(gè)因素就是拋儲(chǔ)。傳言下周將拋儲(chǔ)，預(yù)計(jì)拋出10萬(wàn)噸。但需要關(guān)注實(shí)際成交數(shù)量。前一次拋儲(chǔ)的成交量?jī)H為2.8萬(wàn)噸，不及預(yù)期。若下周拋儲(chǔ)量大于5萬(wàn)噸，可能被視為相對(duì)超預(yù)期。當(dāng)前倉(cāng)單數(shù)量約為20萬(wàn)噸左右，按照收拋數(shù)量的對(duì)應(yīng)關(guān)系（收儲(chǔ)價(jià)格稍高），可能對(duì)倉(cāng)單產(chǎn)生較大影響。

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