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四大油脂期貨：市場缺乏持續上漲的動力
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短期來看，國內油脂市場整體供應充足，但棕櫚油累庫預期遲遲未能兌現。隨著后期到港量的逐漸增加，棕櫚油的庫存將會開始累積，而菜油庫存偏高使得其基本面相對偏弱。同時，產地方面馬棕5月如期小幅累庫，但印棕增產季產量成謎，市場分歧較大。美豆和加菜籽的產地天氣目前較為正常，但隨著歐菜籽即將開始收割，后期如果天氣依然保持良好的話，菜油對豆油和棕油的價差可能仍偏弱。
然而，短期內的油脂市場缺乏持續上漲的動力。雖然原油市場的震蕩上漲使得油脂市場的下跌空間也將較為有限，但并不意味著油脂市場將迎來大幅上漲。相反，油脂市場仍需關注產地的天氣變化以及市場對油料供應預期的邊際變化。
今年國內無論是三大油脂的表觀消費還是四大油脂的表消均略低于5年均值，也低于去年同期。其中三大油脂的表消同比下降3%，四大表消同比下降1%。由于此前棕油庫存偏低價格偏高使其消費被部分替代，1-5月棕油表消遠不及去年同期。由此可見，在菜葵油對豆棕存在明顯的替代情況之下，油脂市場的供需關系仍然較為緊張。
截至2024年6月14日（第24周），全國重點地區三大油脂總庫存預計在172萬噸，環比前一周減少1.07萬噸。其中棕櫚油商業庫存在36.77萬噸，豆油商業庫存在93.76萬噸，菜油小幅去庫至41.9萬噸。目前三大油脂均有累庫的預期在，基差偏弱持穩運行。
從中長期角度看，未來兩個月為美豆、加菜籽以及各國葵籽的生長期，而俄烏菜籽未來一個月也將進入收獲期。在此期間天氣變化對油料生長和收割均存在一定影響，因此仍存在天氣炒作的窗口。市場需要特別留意產地的天氣變化以及市場對油料供應預期的邊際變化。
總的來說，棕櫚油供應持續處于緊平衡狀態將支撐其價格后期上漲，油脂重心有望上移，但同時也需要注意市場的震蕩加劇。對于投資者來說，可考慮逢低適當建頭寸，以應對市場的可能變化。對于短期的震蕩行情，則需保持謹慎，耐心等待市場機會的出現。
然而，短期內的油脂市場缺乏持續上漲的動力。雖然原油市場的震蕩上漲使得油脂市場的下跌空間也將較為有限，但并不意味著油脂市場將迎來大幅上漲。相反，油脂市場仍需關注產地的天氣變化以及市場對油料供應預期的邊際變化。
今年國內無論是三大油脂的表觀消費還是四大油脂的表消均略低于5年均值，也低于去年同期。其中三大油脂的表消同比下降3%，四大表消同比下降1%。由于此前棕油庫存偏低價格偏高使其消費被部分替代，1-5月棕油表消遠不及去年同期。由此可見，在菜葵油對豆棕存在明顯的替代情況之下，油脂市場的供需關系仍然較為緊張。
截至2024年6月14日（第24周），全國重點地區三大油脂總庫存預計在172萬噸，環比前一周減少1.07萬噸。其中棕櫚油商業庫存在36.77萬噸，豆油商業庫存在93.76萬噸，菜油小幅去庫至41.9萬噸。目前三大油脂均有累庫的預期在，基差偏弱持穩運行。
從中長期角度看，未來兩個月為美豆、加菜籽以及各國葵籽的生長期，而俄烏菜籽未來一個月也將進入收獲期。在此期間天氣變化對油料生長和收割均存在一定影響，因此仍存在天氣炒作的窗口。市場需要特別留意產地的天氣變化以及市場對油料供應預期的邊際變化。
總的來說，棕櫚油供應持續處于緊平衡狀態將支撐其價格后期上漲，油脂重心有望上移，但同時也需要注意市場的震蕩加劇。對于投資者來說，可考慮逢低適當建頭寸，以應對市場的可能變化。對于短期的震蕩行情，則需保持謹慎，耐心等待市場機會的出現。
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