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菜籽期貨：價格整體呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢
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海外市場矛盾逐步減弱，菜粕現(xiàn)貨整體偏弱運行。上半年以來，國際菜籽價格整體呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢，低點主要出現(xiàn)在今年2月期間，隨后開始逐步呈現(xiàn)反彈態(tài)勢。前期市場的供應壓力主要反映了菜系價格的持續(xù)下跌，由于23/24年度，加拿大、歐盟等地區(qū)整體供應維持寬松，雖然澳大利亞菜籽出現(xiàn)一定程度減產，但去年菜籽產量相對較大創(chuàng)造了比較充足的結轉庫存，因此全球供應方面整體維持寬松。
從平衡表數(shù)據來看，加菜籽雖然今年壓榨量預期有所增加，但由于澳大利亞前期出口的補充，今年整體出口量仍然能達到700萬噸以上。這直接導致了加菜籽與歐菜籽之間的倒掛現(xiàn)象。不過可以看到，進入4月份以后，國際菜籽的供應壓力已經開始逐步緩解。一方面，今年美國生物柴油用量增加以及加拿大國內壓榨產能的快速擴張給國內帶來了比較可觀的壓榨增量，雖然出口方面壓力仍然較大，但因為中國前期菜籽采購充足，后續(xù)幾個月中菜籽整體銷售壓力不大。另一方面，歐盟市場上看，前期烏克蘭霜凍天氣同樣對菜籽產量產生了一定的不利影響，歐盟地區(qū)壓力已經有所減弱；此外，今年加拿大市場主要競爭對手澳大利亞出口競爭優(yōu)勢已經有了明顯緩解。
從新作市場狀況來看，USDA和加拿大農業(yè)部對加菜籽平衡表評估存在較大差異。按照USDA評估結果來看，菜籽供應相對寬松，但是按照加拿大官方評估結果來看，產量相對偏低。由于加拿大壓榨產能持續(xù)擴增以及美國生柴需求量的持續(xù)攀升，其壓榨與出口大概率也會呈現(xiàn)增加態(tài)勢。雖然近期產地天氣狀況良好，作物生長初期優(yōu)良率狀況整體尚可，但綜合來看矛盾不大。
回到國內市場看，今年菜粕市場供需矛盾幾乎沒有進行過調整。供應端持續(xù)主導著菜籽供應偏寬松的情況。數(shù)據顯示，今年1-5月期間，中國進口菜籽數(shù)量大約在181萬噸左右，雖然同比有所下降，但較過去5年均值仍然呈現(xiàn)增長趨勢。未來幾個月中，菜籽月均進口量較多保持在50-60萬噸左右。這使得今年菜籽進口一直保持較高水平。由于海外菜籽報價相對較低，并且國內菜油在國際油脂強勢的助推下盤面壓榨利潤一直維持偏強態(tài)勢，持續(xù)給出國內油廠買船、預售的積極性。即使未來菜籽價格上漲，“洗船”風險也是大大減弱。因此大方向來看，市場供需寬松的特點是今年的主要矛盾。
然而，供應寬松與需求疲軟形成鮮明對比。可以看到，年初以來在各類雜粕沖擊影響下，提貨持續(xù)表現(xiàn)偏弱。由于前期預售較多，市場整體以執(zhí)行合同為主，現(xiàn)貨成交數(shù)量一直比較有限。最近幾周以來國內進入水產旺季，但周均消費量整體均基本維持在5-6萬噸左右的水平，明顯低于歷史同期水平。這主要是由于今年水產需求表現(xiàn)偏弱所致。高供應弱需求背景下，預計菜粕仍將以偏弱運行為主。
從平衡表數(shù)據來看，加菜籽雖然今年壓榨量預期有所增加，但由于澳大利亞前期出口的補充，今年整體出口量仍然能達到700萬噸以上。這直接導致了加菜籽與歐菜籽之間的倒掛現(xiàn)象。不過可以看到，進入4月份以后，國際菜籽的供應壓力已經開始逐步緩解。一方面，今年美國生物柴油用量增加以及加拿大國內壓榨產能的快速擴張給國內帶來了比較可觀的壓榨增量，雖然出口方面壓力仍然較大，但因為中國前期菜籽采購充足，后續(xù)幾個月中菜籽整體銷售壓力不大。另一方面，歐盟市場上看，前期烏克蘭霜凍天氣同樣對菜籽產量產生了一定的不利影響，歐盟地區(qū)壓力已經有所減弱；此外，今年加拿大市場主要競爭對手澳大利亞出口競爭優(yōu)勢已經有了明顯緩解。
從新作市場狀況來看，USDA和加拿大農業(yè)部對加菜籽平衡表評估存在較大差異。按照USDA評估結果來看，菜籽供應相對寬松，但是按照加拿大官方評估結果來看，產量相對偏低。由于加拿大壓榨產能持續(xù)擴增以及美國生柴需求量的持續(xù)攀升，其壓榨與出口大概率也會呈現(xiàn)增加態(tài)勢。雖然近期產地天氣狀況良好，作物生長初期優(yōu)良率狀況整體尚可，但綜合來看矛盾不大。
回到國內市場看，今年菜粕市場供需矛盾幾乎沒有進行過調整。供應端持續(xù)主導著菜籽供應偏寬松的情況。數(shù)據顯示，今年1-5月期間，中國進口菜籽數(shù)量大約在181萬噸左右，雖然同比有所下降，但較過去5年均值仍然呈現(xiàn)增長趨勢。未來幾個月中，菜籽月均進口量較多保持在50-60萬噸左右。這使得今年菜籽進口一直保持較高水平。由于海外菜籽報價相對較低，并且國內菜油在國際油脂強勢的助推下盤面壓榨利潤一直維持偏強態(tài)勢，持續(xù)給出國內油廠買船、預售的積極性。即使未來菜籽價格上漲，“洗船”風險也是大大減弱。因此大方向來看，市場供需寬松的特點是今年的主要矛盾。
然而，供應寬松與需求疲軟形成鮮明對比。可以看到，年初以來在各類雜粕沖擊影響下，提貨持續(xù)表現(xiàn)偏弱。由于前期預售較多，市場整體以執(zhí)行合同為主，現(xiàn)貨成交數(shù)量一直比較有限。最近幾周以來國內進入水產旺季，但周均消費量整體均基本維持在5-6萬噸左右的水平，明顯低于歷史同期水平。這主要是由于今年水產需求表現(xiàn)偏弱所致。高供應弱需求背景下，預計菜粕仍將以偏弱運行為主。
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