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生豬期貨：供應方面的矛盾將十分明顯
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今年上半年，生豬市場的整體表現強勢程度超乎預期。究其原因，去年的仔豬數據預示著當前的理論生豬出欄量將達到一個高峰，這通常意味著供應端的寬松，可能使豬價呈現下滑態勢。然而，實際結果卻與預期相反，生豬價格反漲，這在一定程度上反映出供應端存在問題。
這很可能是由于去年疫情帶來的不利影響。與過去幾年不同的是，盡管產業對疫情的認知在逐步提高，應對能力也在增強，但去年養殖利潤的深度虧損導致了市場淘汰的增加。因此，上半年尤其是第一季度豬價的快速上漲，證實了整體生豬供應面的短缺以及疫情的影響。
從存欄減少狀況來看，規模企業仍然保持穩定的增產，出欄同比增加。但由于散戶降幅較大，這導致了今年上半年生豬出欄量供應不及預期的情況�？傮w來看，上半年的養殖利潤較好推動了養殖產能的恢復，包括母豬存欄的增加以及生產性能的不斷提高。預計在明年，這將形成明顯的釋放。
然而，今年上半年生豬的整體均價在15.8元/公斤左右，而去年同期均價在15.2元/公斤左右。由于今年養殖成本下移且需求方面并無明確證據表明有所增加，因此難以解釋在供應端出欄量大幅增加的情況下，價格卻同樣上漲的情況。我們認為，出欄量同比下降可能是更合理的解釋。數據差異可能源于三方數據主要覆蓋規模企業，其增長受樣本偏差影響。
不過，今年下半年供應方面的矛盾仍將十分明顯。一般而言，7月份以后生豬的供應主要對應了去年四季度母豬受損的情況。雖然母豬受損與商品豬沒有太大本質上的差別，但需要關注的是，去年母豬處于快速去產能的周期在去年四季度有所加快。這相當于在原本有所減少的產能基礎上進一步減少。
供應面的偏緊將為價格提供支撐。然而，需要提醒的是，自今年第二季度以來，生豬價格上漲已明顯透支，短期內可能面臨一定的回落壓力。只有在市場情緒恢復正常后，我們才有望看到新一輪的上漲。
這很可能是由于去年疫情帶來的不利影響。與過去幾年不同的是，盡管產業對疫情的認知在逐步提高，應對能力也在增強，但去年養殖利潤的深度虧損導致了市場淘汰的增加。因此，上半年尤其是第一季度豬價的快速上漲，證實了整體生豬供應面的短缺以及疫情的影響。
從存欄減少狀況來看，規模企業仍然保持穩定的增產，出欄同比增加。但由于散戶降幅較大，這導致了今年上半年生豬出欄量供應不及預期的情況�？傮w來看，上半年的養殖利潤較好推動了養殖產能的恢復，包括母豬存欄的增加以及生產性能的不斷提高。預計在明年，這將形成明顯的釋放。
然而，今年上半年生豬的整體均價在15.8元/公斤左右，而去年同期均價在15.2元/公斤左右。由于今年養殖成本下移且需求方面并無明確證據表明有所增加，因此難以解釋在供應端出欄量大幅增加的情況下，價格卻同樣上漲的情況。我們認為，出欄量同比下降可能是更合理的解釋。數據差異可能源于三方數據主要覆蓋規模企業，其增長受樣本偏差影響。
不過，今年下半年供應方面的矛盾仍將十分明顯。一般而言，7月份以后生豬的供應主要對應了去年四季度母豬受損的情況。雖然母豬受損與商品豬沒有太大本質上的差別，但需要關注的是，去年母豬處于快速去產能的周期在去年四季度有所加快。這相當于在原本有所減少的產能基礎上進一步減少。
供應面的偏緊將為價格提供支撐。然而，需要提醒的是，自今年第二季度以來，生豬價格上漲已明顯透支，短期內可能面臨一定的回落壓力。只有在市場情緒恢復正常后，我們才有望看到新一輪的上漲。
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