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PX期貨：供需平衡情況不如年初預(yù)期
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在最近的兩個月內(nèi)，PX的價格出現(xiàn)了較大的波動。特別是8月和9月的夜晚交易，我們看到PX夜盤再度大幅度下滑。PX的主要合約09的價格在9日的交易日收盤時下跌，觸達(dá)了自上市以來的最低點7980元/噸，跌幅達(dá)到了0.97%。
從7月4日開始，PX的價格趨勢一直處于下滑狀態(tài)，連續(xù)的下跌已經(jīng)超過了700點，超出了市場的預(yù)期。在這種悲觀情緒的影響下，成本重心也出現(xiàn)了下跌。
全球經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂隨著美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的惡化而加強。由于宏觀情緒的悲觀影響，整個商品市場都出現(xiàn)了大幅度的調(diào)整。PX的成本端原油價格也出現(xiàn)明顯的回調(diào)，布倫特原油的價格從7月初的87美元/桶的高位下跌至75美元附近，盡管之后有小幅反彈至79美元，但PX的價格依然跟隨原油的走勢進(jìn)行回調(diào)。
盡管年初市場對PX的供需格局預(yù)期不錯，但實際情況卻并非如此。雖然今年P(guān)X供應(yīng)端新增產(chǎn)能較少，前三季度沒有新的投產(chǎn)項目，但四季度有裕龍石化試車的預(yù)期。然而，需求端的情況卻發(fā)生了變化。新裝置如儀征石化的300萬噸和臺化的150萬噸/期的投產(chǎn)，以及年中存量裝置的重啟，都使得今年內(nèi)PTA的需求增量不少。從供需平衡的角度來看，PX的供應(yīng)原本預(yù)計會保持緊張。
然而，今年的芳烴旺季調(diào)油預(yù)期并未實現(xiàn)。純苯的低庫存導(dǎo)致價格處于高位，而歧化利潤則維持在一個較好的水平。亞洲的PX開工率整體高于前兩年，國內(nèi)PX的存量負(fù)荷提升帶來了明顯的供應(yīng)增長，這使得PX的供需平衡情況不如年初預(yù)期。
二季度是亞洲PX的集中檢修期，這帶來了供應(yīng)平衡的改善。但當(dāng)6月的檢修季結(jié)束后，國內(nèi)供應(yīng)回升至高位，而需求端PTA的開工也維持在高水平。盡管7月和8月間PX的供需保持平衡，但由于下游PTA從7月開始進(jìn)入累庫通道，以及近月多頭資金持倉意愿偏差，PTA的價格明顯下跌，也對PX產(chǎn)生了一定的壓力。
進(jìn)入8月后，考慮到近月合約在中旬后的逐步限倉，資金面臨減倉或移倉換月的操作。在宏觀情緒悲觀和近端接貨意愿不佳的情況下，市場結(jié)構(gòu)逐漸轉(zhuǎn)向反套模式。空頭持倉的移倉意愿相對較慢，而多頭資金的減倉和移倉使得盤面表現(xiàn)偏弱。
面對未來，我們注意到成本端原油價格偏弱，而PX的供需缺乏明顯的驅(qū)動因素。市場中的資金仍在博弈狀態(tài)中。然而，從供需平衡的角度來看，下半年聚酯的負(fù)荷評估可能并不如上半年那么樂觀。這導(dǎo)致PX對聚酯環(huán)節(jié)有一定的累庫壓力，尤其是PTA端更為明顯。盡管短期內(nèi)供應(yīng)回升的空間不大，但下半年仍需關(guān)注庫存的變化和需求端的檢修計劃。
總的來說，未來的供需矛盾并不突出。宏觀經(jīng)濟的走向和原油價格仍將是影響PX價格的重要因素。短期來看，價格相對較低。我們需要密切關(guān)注資金的減倉和移倉換月的節(jié)奏以及美聯(lián)儲降息后的市場反應(yīng)。對于市場情緒預(yù)期一般的情況下，我們可以關(guān)注遠(yuǎn)期多EB空PX的機會。
從7月4日開始，PX的價格趨勢一直處于下滑狀態(tài)，連續(xù)的下跌已經(jīng)超過了700點，超出了市場的預(yù)期。在這種悲觀情緒的影響下，成本重心也出現(xiàn)了下跌。
全球經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂隨著美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的惡化而加強。由于宏觀情緒的悲觀影響，整個商品市場都出現(xiàn)了大幅度的調(diào)整。PX的成本端原油價格也出現(xiàn)明顯的回調(diào)，布倫特原油的價格從7月初的87美元/桶的高位下跌至75美元附近，盡管之后有小幅反彈至79美元，但PX的價格依然跟隨原油的走勢進(jìn)行回調(diào)。
盡管年初市場對PX的供需格局預(yù)期不錯，但實際情況卻并非如此。雖然今年P(guān)X供應(yīng)端新增產(chǎn)能較少，前三季度沒有新的投產(chǎn)項目，但四季度有裕龍石化試車的預(yù)期。然而，需求端的情況卻發(fā)生了變化。新裝置如儀征石化的300萬噸和臺化的150萬噸/期的投產(chǎn)，以及年中存量裝置的重啟，都使得今年內(nèi)PTA的需求增量不少。從供需平衡的角度來看，PX的供應(yīng)原本預(yù)計會保持緊張。
然而，今年的芳烴旺季調(diào)油預(yù)期并未實現(xiàn)。純苯的低庫存導(dǎo)致價格處于高位，而歧化利潤則維持在一個較好的水平。亞洲的PX開工率整體高于前兩年，國內(nèi)PX的存量負(fù)荷提升帶來了明顯的供應(yīng)增長，這使得PX的供需平衡情況不如年初預(yù)期。
二季度是亞洲PX的集中檢修期，這帶來了供應(yīng)平衡的改善。但當(dāng)6月的檢修季結(jié)束后，國內(nèi)供應(yīng)回升至高位，而需求端PTA的開工也維持在高水平。盡管7月和8月間PX的供需保持平衡，但由于下游PTA從7月開始進(jìn)入累庫通道，以及近月多頭資金持倉意愿偏差，PTA的價格明顯下跌，也對PX產(chǎn)生了一定的壓力。
進(jìn)入8月后，考慮到近月合約在中旬后的逐步限倉，資金面臨減倉或移倉換月的操作。在宏觀情緒悲觀和近端接貨意愿不佳的情況下，市場結(jié)構(gòu)逐漸轉(zhuǎn)向反套模式。空頭持倉的移倉意愿相對較慢，而多頭資金的減倉和移倉使得盤面表現(xiàn)偏弱。
面對未來，我們注意到成本端原油價格偏弱，而PX的供需缺乏明顯的驅(qū)動因素。市場中的資金仍在博弈狀態(tài)中。然而，從供需平衡的角度來看，下半年聚酯的負(fù)荷評估可能并不如上半年那么樂觀。這導(dǎo)致PX對聚酯環(huán)節(jié)有一定的累庫壓力，尤其是PTA端更為明顯。盡管短期內(nèi)供應(yīng)回升的空間不大，但下半年仍需關(guān)注庫存的變化和需求端的檢修計劃。
總的來說，未來的供需矛盾并不突出。宏觀經(jīng)濟的走向和原油價格仍將是影響PX價格的重要因素。短期來看，價格相對較低。我們需要密切關(guān)注資金的減倉和移倉換月的節(jié)奏以及美聯(lián)儲降息后的市場反應(yīng)。對于市場情緒預(yù)期一般的情況下，我們可以關(guān)注遠(yuǎn)期多EB空PX的機會。
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