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汽油期貨：短期內(nèi)亦無(wú)明顯回升跡象本網(wǎng)投資客服全天候在線應(yīng)答

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在亞太地區(qū)，印度需求表現(xiàn)總體良好，日韓需求相對(duì)偏低。中國(guó)進(jìn)口需求雖有所恢復(fù)，但幅度仍顯不足。盡管?chē)?guó)營(yíng)煉廠計(jì)劃在8月后增加進(jìn)料，且裕龍裝置即將試運(yùn)營(yíng)并已采購(gòu)ESPO和Oman原料，但中國(guó)進(jìn)口總量仍低于往年同期水平。此外，國(guó)內(nèi)地?zé)掗_(kāi)工率雖有恢復(fù)，但仍處于過(guò)去4年來(lái)的低位，僅為52%。這意味著中國(guó)需求的恢復(fù)仍需時(shí)日。

國(guó)內(nèi)成品油庫(kù)存維持極低水平，汽油庫(kù)存保持穩(wěn)定，但柴油庫(kù)存8月略有下降。短期內(nèi)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)表現(xiàn)一般，庫(kù)存去化既受需求影響也因供應(yīng)減少所致。預(yù)計(jì)短期內(nèi)供需雙弱的局面將持續(xù)，從庫(kù)存角度看，目前難以看到需求明顯增強(qiáng)的跡象。

盡管進(jìn)口油輪量有所增加，但油輪運(yùn)費(fèi)仍保持在極低水平，導(dǎo)致整體進(jìn)口需求未有顯著改善。從今年二季度以來(lái)的消費(fèi)表現(xiàn)看，短期內(nèi)亦無(wú)明顯回升跡象。因此，中國(guó)需求的現(xiàn)貨支撐力度短期內(nèi)相對(duì)有限。

從宏觀角度來(lái)看，市場(chǎng)已預(yù)期9月美聯(lián)儲(chǔ)將開(kāi)啟降息進(jìn)程，年內(nèi)可能降息100基點(diǎn)。然而，從盤(pán)面定價(jià)的角度看，雖然8月初的衰退恐慌因短暫的就業(yè)數(shù)據(jù)所緩解，但長(zhǎng)期而言，降息對(duì)盤(pán)面的影響并非利好。就業(yè)情況仍是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，軟著陸的可能性雖高，但并不意味著后期需求增量會(huì)環(huán)比下行或出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)外工業(yè)活動(dòng)數(shù)據(jù)均低于預(yù)期，這可能會(huì)成為后期降息的驅(qū)動(dòng)力，但也極有可能推動(dòng)盤(pán)面價(jià)格下行。

短期內(nèi)看，海外需求的環(huán)比下降概率較大。除了季節(jié)性檢修的影響外，低利潤(rùn)導(dǎo)致的煉廠采購(gòu)低迷也極有可能在后期進(jìn)一步發(fā)酵。目前現(xiàn)貨仍受利比亞供應(yīng)問(wèn)題支撐，但盤(pán)面已開(kāi)始反映需求的弱勢(shì)問(wèn)題。一旦海外現(xiàn)貨也出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的走弱，加之工業(yè)活動(dòng)的下行趨勢(shì)，海內(nèi)外將缺乏支撐油價(jià)的邏輯。

因此，預(yù)計(jì)9月原油價(jià)格可能在降息交易塵埃落定后開(kāi)啟下行通道。除非OPEC+后期改變策略并給出新的減產(chǎn)方案。短期內(nèi)難以看到各地?zé)捇麧?rùn)的好轉(zhuǎn)和中國(guó)需求的明顯恢復(fù)。9月檢修季后，往年低利潤(rùn)負(fù)反饋的行情可能再次重演。基于這一推斷，我們維持對(duì)9月及第四季度油價(jià)仍處于下行通道的預(yù)期和較大幅度的價(jià)格波動(dòng)的預(yù)測(cè)。

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