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鐵礦石期貨：市場(chǎng)展現(xiàn)出探底走弱跡象
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目前，黑色系商品整體已經(jīng)踏入新的利潤(rùn)均衡點(diǎn)。在焦炭?jī)r(jià)格經(jīng)歷首輪提價(jià)后，市場(chǎng)趨于穩(wěn)定，而鐵礦石則面臨無(wú)額外降價(jià)空間、庫(kù)存水平又偏高的雙重壓力，這導(dǎo)致其市場(chǎng)表現(xiàn)出現(xiàn)了一定程度的疲軟。
當(dāng)前，鐵礦石正處于價(jià)差收縮的中后期階段，同時(shí)也處在估值與價(jià)格變動(dòng)的初期階段。從理論上看，期貨與現(xiàn)貨兩端仍存在下跌的可能性。近期市場(chǎng)的反彈，與美聯(lián)儲(chǔ)及國(guó)內(nèi)預(yù)期的降息消息有關(guān)。不過(guò)，待國(guó)內(nèi)外宏觀情緒完全釋放后，我們?nèi)孕璞３种?jǐn)慎態(tài)度，主要風(fēng)險(xiǎn)在于價(jià)格突破90美元大關(guān)后，未來(lái)供給預(yù)期的變化可能進(jìn)一步加劇預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的錯(cuò)位。
近期，鐵礦石市場(chǎng)展現(xiàn)出探底走弱的跡象。這既是因?yàn)槠渥?月份以來(lái)的強(qiáng)勁走勢(shì)已告一段落，又因?yàn)楸M管估值在90美元關(guān)口出現(xiàn)反彈，但高度卻受到限制。整個(gè)黑色系商品市場(chǎng)目前正處在一個(gè)新的盈利平衡點(diǎn)上。焦炭的首輪提價(jià)已經(jīng)落實(shí)，而鐵礦石市場(chǎng)則缺乏額外的降價(jià)空間，加之高企的庫(kù)存水平，使得其市場(chǎng)表現(xiàn)顯得較為脆弱。
從靜態(tài)的鐵礦石供需結(jié)構(gòu)來(lái)看，過(guò)剩現(xiàn)象相對(duì)明顯。當(dāng)前現(xiàn)實(shí)需求相對(duì)疲軟，只要供給仍在持續(xù)釋放，表觀供給增速將始終大于表觀需求增速，這將導(dǎo)致鐵礦石的庫(kù)存長(zhǎng)期積累。在這樣的背景下，鐵礦石市場(chǎng)短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)明顯的缺口。
長(zhǎng)期庫(kù)存積累意味著品種稀缺性降低，當(dāng)總量絕對(duì)過(guò)剩時(shí)，現(xiàn)貨市場(chǎng)的流動(dòng)性將被動(dòng)收緊。由于可替代性強(qiáng)，市場(chǎng)挺價(jià)意愿和能力較低，最終可能導(dǎo)致價(jià)格下跌。在價(jià)格下跌的過(guò)程中，短期內(nèi)各品種的價(jià)差將出現(xiàn)收縮。中期內(nèi)，由于進(jìn)口利潤(rùn)受到壓縮，這將抑制進(jìn)口量。而長(zhǎng)期價(jià)格過(guò)低則可能引發(fā)全球供給減少。
目前，鐵礦石市場(chǎng)正處于價(jià)差收縮的中后期階段和估值與價(jià)格變動(dòng)的初級(jí)階段。因此，理論上期貨和現(xiàn)貨兩端仍存在下跌空間。隨著近期海外供給的恢復(fù)，預(yù)計(jì)國(guó)慶節(jié)前將是鐵礦石庫(kù)存加速積累的階段。盡管此階段存在復(fù)產(chǎn)預(yù)期和補(bǔ)庫(kù)預(yù)期為現(xiàn)貨端提供一定支持，但從整體表現(xiàn)看，鋼廠復(fù)產(chǎn)后的供給壓力依然較大。
因此，在過(guò)剩結(jié)構(gòu)未發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變的情況下，市場(chǎng)缺乏大幅上漲的動(dòng)力。今日的反彈與美聯(lián)儲(chǔ)及國(guó)內(nèi)降息預(yù)期密切相關(guān)。待國(guó)內(nèi)外宏觀情緒完全釋放后，我們?nèi)孕枰灾?jǐn)慎的態(tài)度對(duì)待市場(chǎng)，主要風(fēng)險(xiǎn)在于價(jià)格突破90美元大關(guān)后，未來(lái)供給變化可能進(jìn)一步加大預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的落差。
當(dāng)前，鐵礦石正處于價(jià)差收縮的中后期階段，同時(shí)也處在估值與價(jià)格變動(dòng)的初期階段。從理論上看，期貨與現(xiàn)貨兩端仍存在下跌的可能性。近期市場(chǎng)的反彈，與美聯(lián)儲(chǔ)及國(guó)內(nèi)預(yù)期的降息消息有關(guān)。不過(guò)，待國(guó)內(nèi)外宏觀情緒完全釋放后，我們?nèi)孕璞３种?jǐn)慎態(tài)度，主要風(fēng)險(xiǎn)在于價(jià)格突破90美元大關(guān)后，未來(lái)供給預(yù)期的變化可能進(jìn)一步加劇預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的錯(cuò)位。
近期，鐵礦石市場(chǎng)展現(xiàn)出探底走弱的跡象。這既是因?yàn)槠渥?月份以來(lái)的強(qiáng)勁走勢(shì)已告一段落，又因?yàn)楸M管估值在90美元關(guān)口出現(xiàn)反彈，但高度卻受到限制。整個(gè)黑色系商品市場(chǎng)目前正處在一個(gè)新的盈利平衡點(diǎn)上。焦炭的首輪提價(jià)已經(jīng)落實(shí)，而鐵礦石市場(chǎng)則缺乏額外的降價(jià)空間，加之高企的庫(kù)存水平，使得其市場(chǎng)表現(xiàn)顯得較為脆弱。
從靜態(tài)的鐵礦石供需結(jié)構(gòu)來(lái)看，過(guò)剩現(xiàn)象相對(duì)明顯。當(dāng)前現(xiàn)實(shí)需求相對(duì)疲軟，只要供給仍在持續(xù)釋放，表觀供給增速將始終大于表觀需求增速，這將導(dǎo)致鐵礦石的庫(kù)存長(zhǎng)期積累。在這樣的背景下，鐵礦石市場(chǎng)短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)明顯的缺口。
長(zhǎng)期庫(kù)存積累意味著品種稀缺性降低，當(dāng)總量絕對(duì)過(guò)剩時(shí)，現(xiàn)貨市場(chǎng)的流動(dòng)性將被動(dòng)收緊。由于可替代性強(qiáng)，市場(chǎng)挺價(jià)意愿和能力較低，最終可能導(dǎo)致價(jià)格下跌。在價(jià)格下跌的過(guò)程中，短期內(nèi)各品種的價(jià)差將出現(xiàn)收縮。中期內(nèi)，由于進(jìn)口利潤(rùn)受到壓縮，這將抑制進(jìn)口量。而長(zhǎng)期價(jià)格過(guò)低則可能引發(fā)全球供給減少。
目前，鐵礦石市場(chǎng)正處于價(jià)差收縮的中后期階段和估值與價(jià)格變動(dòng)的初級(jí)階段。因此，理論上期貨和現(xiàn)貨兩端仍存在下跌空間。隨著近期海外供給的恢復(fù)，預(yù)計(jì)國(guó)慶節(jié)前將是鐵礦石庫(kù)存加速積累的階段。盡管此階段存在復(fù)產(chǎn)預(yù)期和補(bǔ)庫(kù)預(yù)期為現(xiàn)貨端提供一定支持，但從整體表現(xiàn)看，鋼廠復(fù)產(chǎn)后的供給壓力依然較大。
因此，在過(guò)剩結(jié)構(gòu)未發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變的情況下，市場(chǎng)缺乏大幅上漲的動(dòng)力。今日的反彈與美聯(lián)儲(chǔ)及國(guó)內(nèi)降息預(yù)期密切相關(guān)。待國(guó)內(nèi)外宏觀情緒完全釋放后，我們?nèi)孕枰灾?jǐn)慎的態(tài)度對(duì)待市場(chǎng)，主要風(fēng)險(xiǎn)在于價(jià)格突破90美元大關(guān)后，未來(lái)供給變化可能進(jìn)一步加大預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的落差。
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