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滬銅期貨：基本面的變化從旺季轉(zhuǎn)向淡季
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銅價走勢：穩(wěn)增長政策預(yù)期與市場震蕩分析
在宏觀經(jīng)濟(jì)的背景下，銅市場正面臨一系列的挑戰(zhàn)與機(jī)遇。就海外而言，美國9月份的消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲了2.4%，這一數(shù)字雖為2021年2月以來最低，但仍然超出了此前的預(yù)期值2.3%。核心CPI同比上漲3.3%，亦超出預(yù)期及前值的3.2%。盡管近期公布的經(jīng)濟(jì)、就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)不盡如人意，但在11月的美聯(lián)儲議息會議上，50基點的降息可能性有所減弱，而暫停降息的概率則逐漸增加，其中以25個基點的降息概率最大。
國內(nèi)方面，9月份的CPI同比上漲0.4%，低于預(yù)期及前值的0.6%。然而，隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的微弱表現(xiàn)，市場對穩(wěn)增長政策的期待愈發(fā)強(qiáng)烈。這些政策可能為市場帶來新的活力，對銅價的影響亦不可小覷。
從基本面角度看，國內(nèi)銅精礦市場依然處于緊張狀態(tài)，TC（銅精礦加工費）保持低位偏弱報價。不過，好消息是銅精礦港口的庫存持續(xù)累積，這在一定程度上緩解了市場的緊張情緒。9月份，國內(nèi)的電解銅產(chǎn)量為100.43萬噸，雖環(huán)比下降0.91%，但同比仍有所增長。而10月的預(yù)估產(chǎn)量為99.35萬噸，環(huán)比也有所下降。從四季度的檢修情況來看，力度的增加可能意味著產(chǎn)量環(huán)比將略有下降。
在進(jìn)口方面，8月份的精銅凈進(jìn)口同比大幅下降28.22%至21.88萬噸。其中，出口量降至3.08萬噸，而廢銅的進(jìn)口量也環(huán)比下降了12.9%至16.95萬金屬噸。全球的銅顯性庫存也有所增加，截至10月11日，庫存量較上周增加了4.5萬噸至62.7萬噸。這其中的LME庫存和Comex庫存均有增無減，而國內(nèi)精煉銅的社會庫存也在增加。
對于需求方面，由于銅價處于高位，下游企業(yè)的接貨意愿偏弱。現(xiàn)貨升水在周內(nèi)有所下行，但企業(yè)對穩(wěn)增長政策的感知不一，這可能會影響到后期銅的采購節(jié)奏。
在金融領(lǐng)域和經(jīng)濟(jì)政策的支持下，市場一度呈現(xiàn)出積極的反饋。特別是對于海外股市的穩(wěn)定和國內(nèi)穩(wěn)增長政策的落地與實施情況，市場給予了高度關(guān)注。盡管美股的上漲未能有效提振銅市場的情緒，但這并不意味著市場焦點已完全從海外轉(zhuǎn)移到國內(nèi)。隨著國內(nèi)股市的調(diào)整，市場的風(fēng)險偏好也出現(xiàn)了下降，這無疑對銅價構(gòu)成了一定的壓力。然而，考慮到國內(nèi)穩(wěn)增長政策的預(yù)期出臺，銅價在短期內(nèi)仍有望表現(xiàn)出高位震蕩甚至再度走高的趨勢。
進(jìn)入四季度，基本面的變化也將從旺季轉(zhuǎn)向淡季，這使得市場的可期待性受到限制。銅價的未來走向?qū)⑷Q于下游企業(yè)對于來年訂單的信心。因此，盡管存在一些不利因素，但銅價的上行空間仍將受到一定的制約。
在宏觀經(jīng)濟(jì)的背景下，銅市場正面臨一系列的挑戰(zhàn)與機(jī)遇。就海外而言，美國9月份的消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲了2.4%，這一數(shù)字雖為2021年2月以來最低，但仍然超出了此前的預(yù)期值2.3%。核心CPI同比上漲3.3%，亦超出預(yù)期及前值的3.2%。盡管近期公布的經(jīng)濟(jì)、就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)不盡如人意，但在11月的美聯(lián)儲議息會議上，50基點的降息可能性有所減弱，而暫停降息的概率則逐漸增加，其中以25個基點的降息概率最大。
國內(nèi)方面，9月份的CPI同比上漲0.4%，低于預(yù)期及前值的0.6%。然而，隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的微弱表現(xiàn)，市場對穩(wěn)增長政策的期待愈發(fā)強(qiáng)烈。這些政策可能為市場帶來新的活力，對銅價的影響亦不可小覷。
從基本面角度看，國內(nèi)銅精礦市場依然處于緊張狀態(tài)，TC（銅精礦加工費）保持低位偏弱報價。不過，好消息是銅精礦港口的庫存持續(xù)累積，這在一定程度上緩解了市場的緊張情緒。9月份，國內(nèi)的電解銅產(chǎn)量為100.43萬噸，雖環(huán)比下降0.91%，但同比仍有所增長。而10月的預(yù)估產(chǎn)量為99.35萬噸，環(huán)比也有所下降。從四季度的檢修情況來看，力度的增加可能意味著產(chǎn)量環(huán)比將略有下降。
在進(jìn)口方面，8月份的精銅凈進(jìn)口同比大幅下降28.22%至21.88萬噸。其中，出口量降至3.08萬噸，而廢銅的進(jìn)口量也環(huán)比下降了12.9%至16.95萬金屬噸。全球的銅顯性庫存也有所增加，截至10月11日，庫存量較上周增加了4.5萬噸至62.7萬噸。這其中的LME庫存和Comex庫存均有增無減，而國內(nèi)精煉銅的社會庫存也在增加。
對于需求方面，由于銅價處于高位，下游企業(yè)的接貨意愿偏弱。現(xiàn)貨升水在周內(nèi)有所下行，但企業(yè)對穩(wěn)增長政策的感知不一，這可能會影響到后期銅的采購節(jié)奏。
在金融領(lǐng)域和經(jīng)濟(jì)政策的支持下，市場一度呈現(xiàn)出積極的反饋。特別是對于海外股市的穩(wěn)定和國內(nèi)穩(wěn)增長政策的落地與實施情況，市場給予了高度關(guān)注。盡管美股的上漲未能有效提振銅市場的情緒，但這并不意味著市場焦點已完全從海外轉(zhuǎn)移到國內(nèi)。隨著國內(nèi)股市的調(diào)整，市場的風(fēng)險偏好也出現(xiàn)了下降，這無疑對銅價構(gòu)成了一定的壓力。然而，考慮到國內(nèi)穩(wěn)增長政策的預(yù)期出臺，銅價在短期內(nèi)仍有望表現(xiàn)出高位震蕩甚至再度走高的趨勢。
進(jìn)入四季度，基本面的變化也將從旺季轉(zhuǎn)向淡季，這使得市場的可期待性受到限制。銅價的未來走向?qū)⑷Q于下游企業(yè)對于來年訂單的信心。因此，盡管存在一些不利因素，但銅價的上行空間仍將受到一定的制約。
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