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棉紗期貨下游補庫 矛盾驅(qū)動已轉(zhuǎn)向下游
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核心觀點：整體態(tài)度偏向中性偏多。收購?fù)瓿珊螅杀疽呀?jīng)明顯顯現(xiàn)，短期內(nèi)對上方的壓制也變得明顯。盡管11月下游市場走勢顯弱，但隨著12月的到來，美棉出口量已有顯著增長。預(yù)計在接下來的1-2周內(nèi)，國內(nèi)下游可能會啟動補庫，這將導(dǎo)致買方與套保盤之間的博弈加劇，12月市場或呈現(xiàn)偏強態(tài)勢。
月差分析：態(tài)度中性。短期內(nèi)應(yīng)關(guān)注1-5反套、賣看跌以及遠(yuǎn)月內(nèi)外正套的投資機會。
現(xiàn)貨市場：態(tài)度中性。當(dāng)前，棉花現(xiàn)貨交易顯得低迷。新棉的基差在穩(wěn)定中略有走弱。
進(jìn)口棉花：態(tài)度偏多。雖然國內(nèi)進(jìn)口尚存微利，但配額限制使得大量進(jìn)口難以實現(xiàn)。預(yù)計本年內(nèi)進(jìn)口量不會有大幅增長。
進(jìn)口棉紗：態(tài)度中性。國外紗線價格保持堅挺，其利潤狀況優(yōu)于國內(nèi)紗線。
庫存狀況：態(tài)度偏空。具體表現(xiàn)為紡企原料庫存減少，棉紗成品庫存累積；織廠原料去庫，但坯布庫存增加。下游環(huán)節(jié)整體表現(xiàn)仍然偏弱。
新年度種植預(yù)期：態(tài)度中性偏空。根據(jù)USDA11月報告，2024/25年度全球棉花產(chǎn)量、貿(mào)易及消費均有所調(diào)減，盡管整體期末庫存受期初庫存調(diào)整影響而調(diào)減，但對市場的影響偏向中性。特別是美棉出口的下調(diào)，影響呈中性偏空。而中國方面的調(diào)整對市場影響則呈中性。
全球終端消費：態(tài)度偏空。美國服裝及服裝面料批發(fā)商庫存減少，但零售商庫存仍處于高位。盡管我國棉紡出口在東南亞份額有所上升，但在歐美日韓市場的份額下滑。此外，東南亞紗線開機率上升，國內(nèi)下降，內(nèi)外盤紗價回落。
宏觀環(huán)境：態(tài)度中性。國內(nèi)近期政策信號顯示，財政部門將采取綜合措施實現(xiàn)預(yù)算收支平衡，并推出有針對性的增量政策舉措。后續(xù)需關(guān)注房地產(chǎn)相關(guān)政策的落地效果。
對于中國市場，12月需特別關(guān)注下游補庫的節(jié)奏。定產(chǎn)明牌后，矛盾驅(qū)動已轉(zhuǎn)向下游。預(yù)計2024年全國新棉總產(chǎn)將達(dá)到630.2萬噸，同比上升6.8%。其中，新疆產(chǎn)量預(yù)計為590.9萬噸，同比上升7.5%。交售接近尾聲，棉農(nóng)與軋花廠的博弈已基本結(jié)束，現(xiàn)在主要是貿(mào)易商之間的買賣博弈，呈現(xiàn)出低基差、低波動的局面。預(yù)計下游工廠將在1-2周后啟動補庫。
純棉紗市場在傳統(tǒng)淡季中成交持續(xù)清淡，但外銷相對好于內(nèi)銷。純棉紗價格以陰跌為主導(dǎo)，紡企順價銷售。從品種表現(xiàn)來看，普梳紗的銷售情況好于精梳紗。紡企及貿(mào)易商根據(jù)自身庫存情況報價，市場報價較為混亂。內(nèi)地紡企現(xiàn)金流即期虧損，而新疆紡紗則有利潤可圖。需密切關(guān)注棉紗新規(guī)下的花紗投資機會。
月差分析：態(tài)度中性。短期內(nèi)應(yīng)關(guān)注1-5反套、賣看跌以及遠(yuǎn)月內(nèi)外正套的投資機會。
現(xiàn)貨市場：態(tài)度中性。當(dāng)前，棉花現(xiàn)貨交易顯得低迷。新棉的基差在穩(wěn)定中略有走弱。
進(jìn)口棉花：態(tài)度偏多。雖然國內(nèi)進(jìn)口尚存微利，但配額限制使得大量進(jìn)口難以實現(xiàn)。預(yù)計本年內(nèi)進(jìn)口量不會有大幅增長。
進(jìn)口棉紗：態(tài)度中性。國外紗線價格保持堅挺，其利潤狀況優(yōu)于國內(nèi)紗線。
庫存狀況：態(tài)度偏空。具體表現(xiàn)為紡企原料庫存減少，棉紗成品庫存累積；織廠原料去庫，但坯布庫存增加。下游環(huán)節(jié)整體表現(xiàn)仍然偏弱。
新年度種植預(yù)期：態(tài)度中性偏空。根據(jù)USDA11月報告，2024/25年度全球棉花產(chǎn)量、貿(mào)易及消費均有所調(diào)減，盡管整體期末庫存受期初庫存調(diào)整影響而調(diào)減，但對市場的影響偏向中性。特別是美棉出口的下調(diào)，影響呈中性偏空。而中國方面的調(diào)整對市場影響則呈中性。
全球終端消費：態(tài)度偏空。美國服裝及服裝面料批發(fā)商庫存減少，但零售商庫存仍處于高位。盡管我國棉紡出口在東南亞份額有所上升，但在歐美日韓市場的份額下滑。此外，東南亞紗線開機率上升，國內(nèi)下降，內(nèi)外盤紗價回落。
宏觀環(huán)境：態(tài)度中性。國內(nèi)近期政策信號顯示，財政部門將采取綜合措施實現(xiàn)預(yù)算收支平衡，并推出有針對性的增量政策舉措。后續(xù)需關(guān)注房地產(chǎn)相關(guān)政策的落地效果。
對于中國市場，12月需特別關(guān)注下游補庫的節(jié)奏。定產(chǎn)明牌后，矛盾驅(qū)動已轉(zhuǎn)向下游。預(yù)計2024年全國新棉總產(chǎn)將達(dá)到630.2萬噸，同比上升6.8%。其中，新疆產(chǎn)量預(yù)計為590.9萬噸，同比上升7.5%。交售接近尾聲，棉農(nóng)與軋花廠的博弈已基本結(jié)束，現(xiàn)在主要是貿(mào)易商之間的買賣博弈，呈現(xiàn)出低基差、低波動的局面。預(yù)計下游工廠將在1-2周后啟動補庫。
純棉紗市場在傳統(tǒng)淡季中成交持續(xù)清淡，但外銷相對好于內(nèi)銷。純棉紗價格以陰跌為主導(dǎo)，紡企順價銷售。從品種表現(xiàn)來看，普梳紗的銷售情況好于精梳紗。紡企及貿(mào)易商根據(jù)自身庫存情況報價，市場報價較為混亂。內(nèi)地紡企現(xiàn)金流即期虧損，而新疆紡紗則有利潤可圖。需密切關(guān)注棉紗新規(guī)下的花紗投資機會。
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