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鄭糖期貨市場在近期急跌后出現小幅反彈
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近期國際糖市行情動態分析
近期，國際原糖價格出現了急劇下滑，價格直逼每磅18美分，這一波動對國內鄭糖市場造成了破位影響，使價格跌破了近一個月來的低點。從技術層面看，下跌形態顯著，頭肩頂形態已經形成，預示著后期仍存在下跌空間。
對于整體市場觀點，我們持中性態度。雖然2024/25榨季巴西食糖庫存偏低，但據最新數據顯示，巴西南部截至12月上半月累計產糖量超過了市場預期。這一情況是否會引發巴西榨季末期低庫存風險，仍需進一步觀察。隨著糖漿質量管控政策的實施以及巴西2024/25榨季產糖量向4000萬噸的靠攏，鄭糖遠期市場將面臨壓力。
就國外供需格局而言，情況呈現中性。UNICA協會公布的產糖數據顯示，巴西2024年12月上半月產糖量有所上調，累計產量已達到3971.1萬噸，超過了近六個榨季的同期平均水平。與此同時，新季泰國食糖產量預計在1100萬至1150萬噸之間。由于木薯種植收益下降，泰國新季甘蔗種植面積有所增加，甘蔗總體長勢良好，預計單產將提升20%，新季蔗產量將達到約1億噸，出糖率為11.27%，從而使得食糖產量預測為1150萬噸。而在印度，ISMA協會表示，由于單產下降，截至2024年12月底，印度食糖產量同比下滑了15.5%。
就國內供需格局而言，情況同樣保持中性。據預測，2024/25年度國內食糖產量將顯著回升，有望達到或超過1100萬噸。而在臨近春節的12月，我國食糖產銷雙增，顯示出市場的活躍。
在進口利潤方面，市場呈現中性偏空的態勢。近期配額內外進口利潤的回升幅度較為明顯。而在基差方面，后期有可能出現先升后降的趨勢。
國際市場上傳出消息稱，印度2024/25榨季的食糖產量可能會下降至2650萬噸，但印度政府表示有出口可能性，使得市場多空觀點交織，消息可信度有待驗證。在國內方面，由于廣西自12月以來的降水偏少，干旱情況明顯，市場傳出廣西2024/25榨季產量增幅未達預期的消息，這可能導致鄭糖在近期急跌后出現小幅反彈。
未來市場將關注巴西2025/26榨季的食糖產量預期以及3月時巴西食糖庫存的緊張程度。考慮到11月后巴西降水的明顯改善以及2025年1-3月份的拉尼娜現象，我們預計巴西2025/26榨季的食糖產量可能會優于2024/25榨季。然而，目前巴西原糖庫存約為650萬噸，若以每月出口100萬噸和國內消費80萬噸計算，巴西原糖庫存能否堅持到3月底仍存疑慮。
近期，國際原糖價格出現了急劇下滑，價格直逼每磅18美分，這一波動對國內鄭糖市場造成了破位影響，使價格跌破了近一個月來的低點。從技術層面看，下跌形態顯著，頭肩頂形態已經形成，預示著后期仍存在下跌空間。
對于整體市場觀點，我們持中性態度。雖然2024/25榨季巴西食糖庫存偏低，但據最新數據顯示，巴西南部截至12月上半月累計產糖量超過了市場預期。這一情況是否會引發巴西榨季末期低庫存風險，仍需進一步觀察。隨著糖漿質量管控政策的實施以及巴西2024/25榨季產糖量向4000萬噸的靠攏，鄭糖遠期市場將面臨壓力。
就國外供需格局而言，情況呈現中性。UNICA協會公布的產糖數據顯示，巴西2024年12月上半月產糖量有所上調，累計產量已達到3971.1萬噸，超過了近六個榨季的同期平均水平。與此同時，新季泰國食糖產量預計在1100萬至1150萬噸之間。由于木薯種植收益下降，泰國新季甘蔗種植面積有所增加，甘蔗總體長勢良好，預計單產將提升20%，新季蔗產量將達到約1億噸，出糖率為11.27%，從而使得食糖產量預測為1150萬噸。而在印度，ISMA協會表示，由于單產下降，截至2024年12月底，印度食糖產量同比下滑了15.5%。
就國內供需格局而言，情況同樣保持中性。據預測，2024/25年度國內食糖產量將顯著回升，有望達到或超過1100萬噸。而在臨近春節的12月，我國食糖產銷雙增，顯示出市場的活躍。
在進口利潤方面，市場呈現中性偏空的態勢。近期配額內外進口利潤的回升幅度較為明顯。而在基差方面，后期有可能出現先升后降的趨勢。
國際市場上傳出消息稱，印度2024/25榨季的食糖產量可能會下降至2650萬噸，但印度政府表示有出口可能性，使得市場多空觀點交織，消息可信度有待驗證。在國內方面，由于廣西自12月以來的降水偏少，干旱情況明顯，市場傳出廣西2024/25榨季產量增幅未達預期的消息，這可能導致鄭糖在近期急跌后出現小幅反彈。
未來市場將關注巴西2025/26榨季的食糖產量預期以及3月時巴西食糖庫存的緊張程度。考慮到11月后巴西降水的明顯改善以及2025年1-3月份的拉尼娜現象，我們預計巴西2025/26榨季的食糖產量可能會優于2024/25榨季。然而，目前巴西原糖庫存約為650萬噸，若以每月出口100萬噸和國內消費80萬噸計算，巴西原糖庫存能否堅持到3月底仍存疑慮。
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