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國產木材中低端替代品的使用正在加速
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原木市場基本分析
從供應角度看，國產木材中低端替代品的使用正在加速，未來這一比例有望持續(xù)提高。而新西蘭作為我國最大的原木供應國，其樹齡年輕、供應潛力巨大、發(fā)運穩(wěn)定及運費低廉等優(yōu)勢使其市場份額有望繼續(xù)擴大。與此同時，歐洲地區(qū)的供應量出現了明顯的下降。
國內原木庫存自22年以來整體呈現下行趨勢，其中輻射松占比擴大、云杉占比減少、北美材則相對穩(wěn)定。港口庫存方面也出現了結構性的變化，山東庫存占比逐年提高，而京津冀庫存則明顯下降。
在需求端，建筑用料和建筑模板是原木的主要下游應用領域，與房地產市場緊密相關。當前房地產市場的新開工面積持續(xù)下行，反映了市場對當前經濟環(huán)境和政策導向的反應，同時也預示著未來一段時間內市場可能處于調整狀態(tài)。托盤市場規(guī)模雖繼續(xù)增長，但增速已趨于放緩。物流行業(yè)的興衰對木托盤需求產生顯著影響，塑料托盤的市場份額正在逐步提升，對木材托盤構成替代壓力。
交易所合約規(guī)則與交易策略
交易所的合約規(guī)則充分考慮到原木現貨市場的實際需求和特點，旨在提升市場的透明度和流動性。雖然交割風險相對較小，但目前檢尺上的爭議仍然較大，市場存在分歧，這對期貨估值造成了一定的沖擊。筆者預計檢尺差距大致在2-3%之間。
對于交易策略，單邊策略上可關注上市初期的檢尺差異導致的盤面價格波動。考慮到基本面上的供需寬松格局，整體可偏空看待市場，價格區(qū)間可關注750-850元/立方米。套利策略方面，由于9月通常是旺季，預計上市后的遠月合約將逐漸轉向升水狀態(tài)，07、09合約的價差可能擴大至-20~-50元/立方米。
對于期權策略，建議以做多波動率策略思路為主。通過以上分析，我們可以更清晰地看到國標與市場檢尺差異對原木市場的影響以及相應的交易策略。
從供應角度看，國產木材中低端替代品的使用正在加速，未來這一比例有望持續(xù)提高。而新西蘭作為我國最大的原木供應國，其樹齡年輕、供應潛力巨大、發(fā)運穩(wěn)定及運費低廉等優(yōu)勢使其市場份額有望繼續(xù)擴大。與此同時，歐洲地區(qū)的供應量出現了明顯的下降。
國內原木庫存自22年以來整體呈現下行趨勢，其中輻射松占比擴大、云杉占比減少、北美材則相對穩(wěn)定。港口庫存方面也出現了結構性的變化，山東庫存占比逐年提高，而京津冀庫存則明顯下降。
在需求端，建筑用料和建筑模板是原木的主要下游應用領域，與房地產市場緊密相關。當前房地產市場的新開工面積持續(xù)下行，反映了市場對當前經濟環(huán)境和政策導向的反應，同時也預示著未來一段時間內市場可能處于調整狀態(tài)。托盤市場規(guī)模雖繼續(xù)增長，但增速已趨于放緩。物流行業(yè)的興衰對木托盤需求產生顯著影響，塑料托盤的市場份額正在逐步提升，對木材托盤構成替代壓力。
交易所合約規(guī)則與交易策略
交易所的合約規(guī)則充分考慮到原木現貨市場的實際需求和特點，旨在提升市場的透明度和流動性。雖然交割風險相對較小，但目前檢尺上的爭議仍然較大，市場存在分歧，這對期貨估值造成了一定的沖擊。筆者預計檢尺差距大致在2-3%之間。
對于交易策略，單邊策略上可關注上市初期的檢尺差異導致的盤面價格波動。考慮到基本面上的供需寬松格局，整體可偏空看待市場，價格區(qū)間可關注750-850元/立方米。套利策略方面，由于9月通常是旺季，預計上市后的遠月合約將逐漸轉向升水狀態(tài)，07、09合約的價差可能擴大至-20~-50元/立方米。
對于期權策略，建議以做多波動率策略思路為主。通過以上分析，我們可以更清晰地看到國標與市場檢尺差異對原木市場的影響以及相應的交易策略。
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