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美豆期貨會出現一輪較為強勁的上漲行情
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在此需注意的是，近年來美國生物柴油的原料來源日益豐富，尤其以進口油脂數量的激增最為顯著。據數據顯示，自2021年起，菜油、動物油脂以及廢棄油脂的使用比例從38%躍升至53.7%，而與此同時，豆油的使用占比則呈現出逐漸下降的趨勢。
特朗普政府的貿易保護政策引發了國際貿易緊張局勢，特別是對加拿大和中國的關稅威脅，這可能導致美國生物柴油原料更多地轉向豆油。這種轉變可能有助于彌補豆油需求的下降，然而這也為美豆壓榨業務帶來了較大的不確定性，特別是在24/25年度。
美豆新作供應前景可能逐漸收緊，這主要歸因于種植利潤的大幅虧損。根據美國農業部的成本估算，當前美豆的成本大約在每蒲式耳約1190美分左右。若以當前市場價格計算，美豆種植的虧損大約在每蒲式耳210美分左右。若以趨勢單產和英畝測算，每英畝的虧損大約在110美元左右，這一虧損幅度較去年有所增加，是近幾年來最嚴重的虧損年份。
因此，預計在25/26年度，美豆的種植面積將出現明顯的縮減。盡管當前大豆與玉米的價格比值處于低位，但玉米種植者也面臨著嚴重的虧損，因此玉米種植面積的增加也不太可能實現。預計在未來幾年，美國主要農作物的種植面積將呈現增長的態勢。
從整體角度看，2025年美豆在供需兩端都可能出現一定程度的收縮。盡管全球供應增加的背景使得價格上漲受到一定制約，但若中美貿易關系出現改善，美豆新作收獲期后可能會出現一輪較為強勁的上漲行情。
在巴西，供應增長的幅度超過了需求的增長，這使得大豆的出口壓力明顯增加。盡管去年巴西因南部地區減產導致供應量略有減少，但需求端的降幅同樣明顯。在產量方面，巴西官方與美國農業部的評估存在差異，巴西官方評估的產量為1.47-1.48億噸，而美國農業部的評估結果為1.53億噸左右。但從市場運行情況來看，巴西官方的產量評估可能偏低，這導致壓榨增量和出口壓力在市場上并未得到有效匹配。這一現象在24/25年度仍可能持續。
從宏觀角度看，今年加拿大的菜籽市場發生了顯著變化。由于加拿大菜籽主要用于出口，大部分通過壓榨變成菜油菜粕銷往美國，同時也有大量菜粕出口至其他國家。然而，由于加拿大對中國鋼鋁制品加征關稅以及中國對進口加拿大菜籽展開反傾銷調查的影響，加上美國貿易政策的變動，加拿大菜油的出口可能面臨收縮。這將對加拿大的菜籽壓榨和出口造成影響。盡管今年1-11月期間菜籽壓榨量保持在高位，并以935萬噸以上的速度同比增長7.8%以上，但這一數據較2023年仍有所下滑。
綜合以上因素，未來幾年全球油脂市場將面臨復雜的貿易和政策環境。美豆、巴西大豆以及加拿大菜籽的供需狀況將受到多種因素的影響，包括種植利潤、貿易政策、產量評估以及出口需求等。因此，相關市場參與者需密切關注國際政治經濟形勢的變化，以便及時調整戰略和決策。
特朗普政府的貿易保護政策引發了國際貿易緊張局勢，特別是對加拿大和中國的關稅威脅，這可能導致美國生物柴油原料更多地轉向豆油。這種轉變可能有助于彌補豆油需求的下降，然而這也為美豆壓榨業務帶來了較大的不確定性，特別是在24/25年度。
美豆新作供應前景可能逐漸收緊，這主要歸因于種植利潤的大幅虧損。根據美國農業部的成本估算，當前美豆的成本大約在每蒲式耳約1190美分左右。若以當前市場價格計算，美豆種植的虧損大約在每蒲式耳210美分左右。若以趨勢單產和英畝測算，每英畝的虧損大約在110美元左右，這一虧損幅度較去年有所增加，是近幾年來最嚴重的虧損年份。
因此，預計在25/26年度，美豆的種植面積將出現明顯的縮減。盡管當前大豆與玉米的價格比值處于低位，但玉米種植者也面臨著嚴重的虧損，因此玉米種植面積的增加也不太可能實現。預計在未來幾年，美國主要農作物的種植面積將呈現增長的態勢。
從整體角度看，2025年美豆在供需兩端都可能出現一定程度的收縮。盡管全球供應增加的背景使得價格上漲受到一定制約，但若中美貿易關系出現改善，美豆新作收獲期后可能會出現一輪較為強勁的上漲行情。
在巴西，供應增長的幅度超過了需求的增長，這使得大豆的出口壓力明顯增加。盡管去年巴西因南部地區減產導致供應量略有減少，但需求端的降幅同樣明顯。在產量方面，巴西官方與美國農業部的評估存在差異，巴西官方評估的產量為1.47-1.48億噸，而美國農業部的評估結果為1.53億噸左右。但從市場運行情況來看，巴西官方的產量評估可能偏低，這導致壓榨增量和出口壓力在市場上并未得到有效匹配。這一現象在24/25年度仍可能持續。
從宏觀角度看，今年加拿大的菜籽市場發生了顯著變化。由于加拿大菜籽主要用于出口，大部分通過壓榨變成菜油菜粕銷往美國，同時也有大量菜粕出口至其他國家。然而，由于加拿大對中國鋼鋁制品加征關稅以及中國對進口加拿大菜籽展開反傾銷調查的影響，加上美國貿易政策的變動，加拿大菜油的出口可能面臨收縮。這將對加拿大的菜籽壓榨和出口造成影響。盡管今年1-11月期間菜籽壓榨量保持在高位，并以935萬噸以上的速度同比增長7.8%以上，但這一數據較2023年仍有所下滑。
綜合以上因素，未來幾年全球油脂市場將面臨復雜的貿易和政策環境。美豆、巴西大豆以及加拿大菜籽的供需狀況將受到多種因素的影響，包括種植利潤、貿易政策、產量評估以及出口需求等。因此，相關市場參與者需密切關注國際政治經濟形勢的變化，以便及時調整戰略和決策。
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