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繼續持有鋅錠11月下旬提出的遠月空單本網投資客服全天候在線應答

展望至2025年，預計隨著礦源集中大量供應，鋅錠的供應情況將有所改善。然而，消費增長的速度卻未能跟上供應的增長，整體市場將呈現出過剩的局面。

在礦源方面，預測2025年全球鋅精礦產量將同比增加約99萬噸。其中，海外產量預計增長89.5萬噸，而國內產量則預計增長9.5萬噸。但需保持警惕的是，歷年年初的產量預測往往偏高，因為在實際生產過程中可能會因罷工、事故以及品位不達標等因素導致產量下滑，因此存在年內產量調整的風險。另外，價格對產量具有正向刺激作用，低價將會抑制產量的釋放。基于這些因素，我們適度下調了對明年整體鋅精礦產量的預期，預計全球鋅精礦產量可能達到1250萬噸，同比增長約4.2%。

在冶煉端，預計2025年全球冶煉廠的處理能力將增加約45萬噸。其中海外冶煉廠產能將增加25萬噸，國內產能將增加20萬噸。值得注意的是，當前TC值仍處于低位，冶煉廠仍處于虧損狀態。但隨著礦源供應的增加和TC值的回升，冶煉廠有望扭虧為盈并釋放更多產量。預測明年全球精煉鋅的產量將增加45萬噸或3.3%，達到1410萬噸。

在消費端，中央經濟工作會議在今年的12月明確提出“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”，并將其列為2025年的九大重點任務之首。預計在2025年，基礎設施領域的鋅消費將保持穩健增長。在政府扶持政策的推動下，地產板塊的需求下滑情況或將有所緩解。此外，家電行業或因國家“以舊換新”補貼政策的實施而持續發展。

隨著光伏和風電等新能源產業的快速發展，鋅消費仍有較大潛力。然而，需要注意的是，新能源汽車的推廣對傳統燃油車的替代降低了對鋅的消費需求，因此對鋅消費的帶動作用將相對有限。預測2025年國內精煉鋅的消費增速為正2%，而全球精煉鋅的消費增速為正1.4%。全年來看，鋅錠的過剩量預計約為國內13.4萬噸，全球約15萬噸。

對于交易策略而言，隨著礦源供應的邊際改善和市場對未來精煉鋅供應預期的好轉，多頭資金的影響逐漸減弱，鋅價呈現出下行趨勢。考慮到國內北方礦山的季節性停產以及海外鋅精礦的大量集中供應主要發生在一季度末，預計鋅價將先經歷緩慢下行，隨后隨著供應端的持續放量而再次加速下跌。預測鋅價有近20%的下跌空間，價格區間可能在26000元/噸至20000元/噸之間。

在單邊交易方面，建議繼續持有11月下旬提出的遠月空單，并可繼續做空03、04合約。當前仍有大量頭寸在02合約中，因此仍需密切關注資金面對鋅價的影響，并合理控制倉位。這樣的策略布局旨在更好地應對市場變化，抓住投資機會。

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