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國(guó)內(nèi)鋰鹽的價(jià)格報(bào)價(jià)跟礦山之間的關(guān)系
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在未來(lái)的三年，即2023年至2025年，鋰礦行業(yè)將迎來(lái)一波新增產(chǎn)能的集中釋放期，其中以2024年的新增產(chǎn)能最為顯著。排除一切推遲因素的干擾，預(yù)計(jì)在2025年的下半年，我們將迎來(lái)這一輪投產(chǎn)周期的尾聲。不過(guò)，若將產(chǎn)能爬坡的時(shí)間納入考量，實(shí)際供應(yīng)壓力將會(huì)根據(jù)市場(chǎng)的節(jié)奏和價(jià)格變化而進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整。即使在現(xiàn)行價(jià)格下，仍計(jì)劃投產(chǎn)的產(chǎn)能屬于具有強(qiáng)大實(shí)力的低成本產(chǎn)能，它們有著更強(qiáng)的價(jià)格承受力，可能愿意接受更低的價(jià)格。
隨著冶煉廠逐漸掌握期貨套保工具，它們?cè)趦r(jià)格上的容忍度得到了提升，這有助于保持較高的開工率。經(jīng)過(guò)2023至2024年的價(jià)格快速下跌，市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)行了一輪洗牌，那些實(shí)力較弱的企業(yè)可能已經(jīng)被淘汰出局，而剩余企業(yè)的產(chǎn)能清出則變得愈發(fā)困難。直至2026年中期，龐大的產(chǎn)能都將像懸在鋰價(jià)上方的“達(dá)摩克利斯之劍”。
價(jià)格下跌的速度之快令人驚訝，不僅擊穿了部分礦山的成本底線，而且涉及到了2023年新投產(chǎn)或技術(shù)改造的礦山。令人注意的是，一些在2023年投產(chǎn)或技術(shù)改造的礦山，在2024年就宣布了減產(chǎn)或停產(chǎn)的決定。一些企業(yè)選擇暫停新項(xiàng)目的進(jìn)度，削減資本開支，甚至有部分礦山將原定的投產(chǎn)計(jì)劃推遲到了2024年末至2025年上半年。盡管如此，多數(shù)成本較低的礦山項(xiàng)目仍然按計(jì)劃推進(jìn)。
不少具有雄厚實(shí)力的企業(yè)都看好了鋰價(jià)的未來(lái)前景，他們選擇在價(jià)格底部區(qū)間投資礦山股權(quán)或開發(fā)新項(xiàng)目。新增加的產(chǎn)能大多位于成本曲線的左側(cè)，其中許多項(xiàng)目的現(xiàn)金成本每噸低于7萬(wàn)元。鹽湖作為全球最低成本的原料來(lái)源之一，預(yù)計(jì)在2025年的產(chǎn)量將增長(zhǎng)高達(dá)28%。而鋰輝石預(yù)計(jì)增長(zhǎng)17%，但各地區(qū)的增長(zhǎng)情況存在差異。例如，中國(guó)鋰輝石雖然品位高且成本低，但此前開發(fā)較少，但隨著大紅柳灘等項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)，產(chǎn)量預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)86%。
與此同時(shí)，中國(guó)鋰云母的產(chǎn)量在2024年因環(huán)保審查和虧損等原因出現(xiàn)了一定程度的減少。然而，對(duì)于那些一體化自有礦企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于成本較低，他們擴(kuò)大了采礦證規(guī)模，預(yù)計(jì)在2025年仍會(huì)有部分項(xiàng)目復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量增長(zhǎng)預(yù)計(jì)為15%。而在回收領(lǐng)域，由于原料可獲得性較低和價(jià)格問(wèn)題，2024年的回收幾乎陷入困境。
然而，今年新成立的央企中國(guó)資源循環(huán)集團(tuán)以及工信部發(fā)布的《新能源汽車廢舊動(dòng)力電池綜合利用行業(yè)規(guī)范條件》表明了國(guó)家對(duì)回收利用環(huán)節(jié)的高度重視。預(yù)計(jì)在未來(lái)的幾年里，隨著新能源汽車和儲(chǔ)能電池報(bào)廢量的增加，回收提鋰的產(chǎn)量將重新實(shí)現(xiàn)逐年增長(zhǎng)。
礦山停產(chǎn)的決策并非僅僅由價(jià)格擊穿成本所決定，它涉及到多方面的因素。今年我們已經(jīng)看到了一些低成本海外礦山在中資高成本礦山之前宣布停產(chǎn)維護(hù)的情況發(fā)生。這反映了海外礦山的經(jīng)營(yíng)策略。然而，礦山在制定決策時(shí)也會(huì)參考國(guó)內(nèi)鋰鹽的價(jià)格報(bào)價(jià)。
一旦碳酸鋰價(jià)格走弱，礦價(jià)將難以獨(dú)立上漲。雖然低價(jià)刺激了部分企業(yè)并購(gòu)重組的意愿，但目前礦山并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的產(chǎn)能出清。從礦山的角度來(lái)看，一旦價(jià)格反彈，他們可以在短時(shí)間內(nèi)迅速?gòu)?fù)產(chǎn)。
隨著冶煉廠逐漸掌握期貨套保工具，它們?cè)趦r(jià)格上的容忍度得到了提升，這有助于保持較高的開工率。經(jīng)過(guò)2023至2024年的價(jià)格快速下跌，市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)行了一輪洗牌，那些實(shí)力較弱的企業(yè)可能已經(jīng)被淘汰出局，而剩余企業(yè)的產(chǎn)能清出則變得愈發(fā)困難。直至2026年中期，龐大的產(chǎn)能都將像懸在鋰價(jià)上方的“達(dá)摩克利斯之劍”。
價(jià)格下跌的速度之快令人驚訝，不僅擊穿了部分礦山的成本底線，而且涉及到了2023年新投產(chǎn)或技術(shù)改造的礦山。令人注意的是，一些在2023年投產(chǎn)或技術(shù)改造的礦山，在2024年就宣布了減產(chǎn)或停產(chǎn)的決定。一些企業(yè)選擇暫停新項(xiàng)目的進(jìn)度，削減資本開支，甚至有部分礦山將原定的投產(chǎn)計(jì)劃推遲到了2024年末至2025年上半年。盡管如此，多數(shù)成本較低的礦山項(xiàng)目仍然按計(jì)劃推進(jìn)。
不少具有雄厚實(shí)力的企業(yè)都看好了鋰價(jià)的未來(lái)前景，他們選擇在價(jià)格底部區(qū)間投資礦山股權(quán)或開發(fā)新項(xiàng)目。新增加的產(chǎn)能大多位于成本曲線的左側(cè)，其中許多項(xiàng)目的現(xiàn)金成本每噸低于7萬(wàn)元。鹽湖作為全球最低成本的原料來(lái)源之一，預(yù)計(jì)在2025年的產(chǎn)量將增長(zhǎng)高達(dá)28%。而鋰輝石預(yù)計(jì)增長(zhǎng)17%，但各地區(qū)的增長(zhǎng)情況存在差異。例如，中國(guó)鋰輝石雖然品位高且成本低，但此前開發(fā)較少，但隨著大紅柳灘等項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)，產(chǎn)量預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)86%。
與此同時(shí)，中國(guó)鋰云母的產(chǎn)量在2024年因環(huán)保審查和虧損等原因出現(xiàn)了一定程度的減少。然而，對(duì)于那些一體化自有礦企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于成本較低，他們擴(kuò)大了采礦證規(guī)模，預(yù)計(jì)在2025年仍會(huì)有部分項(xiàng)目復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量增長(zhǎng)預(yù)計(jì)為15%。而在回收領(lǐng)域，由于原料可獲得性較低和價(jià)格問(wèn)題，2024年的回收幾乎陷入困境。
然而，今年新成立的央企中國(guó)資源循環(huán)集團(tuán)以及工信部發(fā)布的《新能源汽車廢舊動(dòng)力電池綜合利用行業(yè)規(guī)范條件》表明了國(guó)家對(duì)回收利用環(huán)節(jié)的高度重視。預(yù)計(jì)在未來(lái)的幾年里，隨著新能源汽車和儲(chǔ)能電池報(bào)廢量的增加，回收提鋰的產(chǎn)量將重新實(shí)現(xiàn)逐年增長(zhǎng)。
礦山停產(chǎn)的決策并非僅僅由價(jià)格擊穿成本所決定，它涉及到多方面的因素。今年我們已經(jīng)看到了一些低成本海外礦山在中資高成本礦山之前宣布停產(chǎn)維護(hù)的情況發(fā)生。這反映了海外礦山的經(jīng)營(yíng)策略。然而，礦山在制定決策時(shí)也會(huì)參考國(guó)內(nèi)鋰鹽的價(jià)格報(bào)價(jià)。
一旦碳酸鋰價(jià)格走弱，礦價(jià)將難以獨(dú)立上漲。雖然低價(jià)刺激了部分企業(yè)并購(gòu)重組的意愿，但目前礦山并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的產(chǎn)能出清。從礦山的角度來(lái)看，一旦價(jià)格反彈，他們可以在短時(shí)間內(nèi)迅速?gòu)?fù)產(chǎn)。
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