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2024年期貨鋅價的重心整體呈現上移趨勢
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在2024年，鋅價的重心整體呈現上移趨勢。這一變化的主要驅動力在于鋅精礦供應的短缺，這限制了精煉鋅的產量。由于供應端的持續減量，鋅價不斷受到推升。海外礦山由于虧損、資源枯竭以及品位下降等因素，出現了大面積的減產和停產情況。同時，新投建的礦山也因為各種因素推遲了投產時間。在這種礦端短缺的背景下，鋅精礦的加工費用持續走低，導致冶煉廠的利潤不斷被壓縮。
進入7月，冶煉廠由盈利狀態轉為虧損，并且虧損狀況持續擴大，進一步加劇了精煉鋅供應短缺的預期。根據國際鉛鋅研究小組的數據顯示，雖然今年前六個月全球鋅市場處于過剩狀態，但自7月開始，鋅市場已經轉變為短缺局面。然而，隨著年底的到來，礦端供應的邊際情況有所好轉，TC值回調疊加鋅價的高位運行，冶煉廠的虧損狀況有所緩解，精煉鋅的產量明顯增加。
展望未來，隨著明年鋅精礦的大幅放量預期，鋅供應矛盾可能得到緩解，鋅價可能會呈現下跌趨勢。具體來看，年初時海外鋅錠的大量交倉使得LME鋅庫存一度升至27萬噸以上，庫存高位對鋅價造成了持續的壓力。而在國內，部分省市基建項目的叫停導致需求預期走弱，使得鋅價出現回落。然而，2月底韓國最大的鋅冶煉廠Seokpo宣布存在進一步減產的可能，加之海外礦山的頻繁擾動，使得鋅精礦加工費下降，精煉鋅的供應問題再次支撐了鋅價的反彈。
從3月到4月，國內的“以舊換新”政策再次被提起，銅價的大幅上漲帶動了整個有色金屬價格的上漲。同時，鋅礦的供應緊張加劇，鋅精礦加工費大幅下跌，精煉鋅供應的減產預期增強，進一步推動了鋅價的上漲。然而，在5月到7月間，國內外PMI指數回落、美國降息預期降溫以及美銅擠倉的結束，使得有色金屬市場經歷了一次共振調整，市場重回需求下滑的邏輯。與此同時，礦山和冶煉廠均有復產的消息傳出，供應端的短缺預期有所緩解，使得鋅價出現回落。
進入8月，隨著宏觀情緒的轉暖以及社會庫存的不斷去化，鋅價止跌反彈。此時，俄羅斯OZ礦宣布復產，市場原本預期鋅價會下行。但隨后復產的消息被證偽，礦端的供應延續偏緊態勢疊加國內冶煉廠的聯合減產預期，使得鋅價再次反彈。9月底，國內政策的頻繁出臺以及房屋貸款利率的下調，以及美國超預期的降息50bp，都促使市場情緒回升，鋅價再次上漲。
11月初，隨著美國大選的落定，鋅價再次出現回落。但供應端的改善并不明顯，加上年底長單談判時資金面多頭資金的涌入以及海外托克提報的大量注銷倉單，使得鋅價再次上行。12月初，中央政治局會議釋放出利好的政策信號，國內鋅錠的供應仍處偏緊格局，社會庫存持續去化，推動鋅價強勢上行至全年高位。
然而，隨著鋅精礦供應的邊際好轉、TC值的回調以及冶煉廠虧損的縮小，國內鋅產量明顯增加。加之美聯儲12月的降息25BP以及明年的政策預期，鋅價逐漸進入下行的趨勢。2024年的鋅市場經歷了供應短缺、需求下滑、價格波動等一系列復雜的變化。但隨著時間的推移和各種因素的影響，未來鋅價可能會進入一個下行的趨勢。
進入7月，冶煉廠由盈利狀態轉為虧損，并且虧損狀況持續擴大，進一步加劇了精煉鋅供應短缺的預期。根據國際鉛鋅研究小組的數據顯示，雖然今年前六個月全球鋅市場處于過剩狀態，但自7月開始，鋅市場已經轉變為短缺局面。然而，隨著年底的到來，礦端供應的邊際情況有所好轉，TC值回調疊加鋅價的高位運行，冶煉廠的虧損狀況有所緩解，精煉鋅的產量明顯增加。
展望未來，隨著明年鋅精礦的大幅放量預期，鋅供應矛盾可能得到緩解，鋅價可能會呈現下跌趨勢。具體來看，年初時海外鋅錠的大量交倉使得LME鋅庫存一度升至27萬噸以上，庫存高位對鋅價造成了持續的壓力。而在國內，部分省市基建項目的叫停導致需求預期走弱，使得鋅價出現回落。然而，2月底韓國最大的鋅冶煉廠Seokpo宣布存在進一步減產的可能，加之海外礦山的頻繁擾動，使得鋅精礦加工費下降，精煉鋅的供應問題再次支撐了鋅價的反彈。
從3月到4月，國內的“以舊換新”政策再次被提起，銅價的大幅上漲帶動了整個有色金屬價格的上漲。同時，鋅礦的供應緊張加劇，鋅精礦加工費大幅下跌，精煉鋅供應的減產預期增強，進一步推動了鋅價的上漲。然而，在5月到7月間，國內外PMI指數回落、美國降息預期降溫以及美銅擠倉的結束，使得有色金屬市場經歷了一次共振調整，市場重回需求下滑的邏輯。與此同時，礦山和冶煉廠均有復產的消息傳出，供應端的短缺預期有所緩解，使得鋅價出現回落。
進入8月，隨著宏觀情緒的轉暖以及社會庫存的不斷去化，鋅價止跌反彈。此時，俄羅斯OZ礦宣布復產，市場原本預期鋅價會下行。但隨后復產的消息被證偽，礦端的供應延續偏緊態勢疊加國內冶煉廠的聯合減產預期，使得鋅價再次反彈。9月底，國內政策的頻繁出臺以及房屋貸款利率的下調，以及美國超預期的降息50bp，都促使市場情緒回升，鋅價再次上漲。
11月初，隨著美國大選的落定，鋅價再次出現回落。但供應端的改善并不明顯，加上年底長單談判時資金面多頭資金的涌入以及海外托克提報的大量注銷倉單，使得鋅價再次上行。12月初，中央政治局會議釋放出利好的政策信號，國內鋅錠的供應仍處偏緊格局，社會庫存持續去化，推動鋅價強勢上行至全年高位。
然而，隨著鋅精礦供應的邊際好轉、TC值的回調以及冶煉廠虧損的縮小，國內鋅產量明顯增加。加之美聯儲12月的降息25BP以及明年的政策預期，鋅價逐漸進入下行的趨勢。2024年的鋅市場經歷了供應短缺、需求下滑、價格波動等一系列復雜的變化。但隨著時間的推移和各種因素的影響，未來鋅價可能會進入一個下行的趨勢。
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