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氧化鋁期貨整體供應過剩的趨勢已成定局
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回顧近十年來氧化鋁原料供應的歷程，自2016至2018年，國內礦源因環保限產、掃黑除惡及礦山治理等嚴厲措施而受到干擾，導致內陸礦供應持續縮減。高品質礦石價格也由2015年的不足300元/噸一路攀升至2018年的600元/噸左右，并維持高位運行。隨著國內礦石供應緊張，自2017年開始，山西和河南地區部分氧化鋁廠進行了拜耳法生產線改造，開始引入進口礦石進行生產。同時，自2017年開始，隨著山東魏橋在幾內亞的開采逐漸增加，進口礦石的供應量也在逐步提升。
疊加2023年河南三門峽地區復墾要求的實施，鋁土礦全面停產。至2024年，國家礦山安監局推出《礦山安全生產治本攻堅三年行動方案(2024-2026年）》。到2024年11月的數據顯示，我國對鋁土礦的進口依賴程度已經從2015年的38%劇增至74%，而這其中，高達70%的進口量來源于幾內亞。國內鋁土礦供應緊張的狀況預計將繼續對產能利用率構成約束。
在2024年以來，我國氧化鋁供應偏緊的情況主要通過新建產能在年底及次年初的陸續投產和產量釋放來改善。這些新投產能的鋁土礦來源主要依賴進口礦，尤其是幾內亞鋁土礦。從幾內亞礦山提產及新投預期來看，其供應增量足以滿足國內新投產能的需求。若投產順利，鋁土礦供應過剩將對礦價構成壓力，進而在氧化鋁全年供需過剩的背景下，推動氧化鋁成本進一步下降。
展望2025年的氧化鋁市場，整體供應過剩的趨勢已成定局，這已在市場遠期定價中得到體現，價格已跌至接近氧化鋁成本。然而，年初的市場仍將在氧化鋁短期供需拐點的具體到來時間上展開博弈，加速現貨氧化鋁價格的預期。另一方面，從全年新投產能帶來的產量增量來看，在供需過剩的背景下，預計下半年可能會出現因理論虧損而導致的高成本氧化鋁產能減產和檢修的情況。屆時，市場將密切關注鋁土礦價格的下降空間以及氧化鋁成本下降的預期。氧化鋁價格在觸及約3500元的成本線后，仍存在進一步下探成本的空間。
在國際方面，印尼的氧化鋁廠投產受到當地禁止出口的鋁土礦限制，因此幾內亞鋁土礦的增量釋放并不會對印尼氧化鋁廠的投產產生直接影響。相反，我們需要關注印尼當地氧化鋁廠投產進度對海外氧化鋁供需節奏的影響。總的來說，國內外氧化鋁市場的動態和趨勢將受到多方面因素的影響，市場參與者需保持警惕和靈活應對。
疊加2023年河南三門峽地區復墾要求的實施，鋁土礦全面停產。至2024年，國家礦山安監局推出《礦山安全生產治本攻堅三年行動方案(2024-2026年）》。到2024年11月的數據顯示，我國對鋁土礦的進口依賴程度已經從2015年的38%劇增至74%，而這其中，高達70%的進口量來源于幾內亞。國內鋁土礦供應緊張的狀況預計將繼續對產能利用率構成約束。
在2024年以來，我國氧化鋁供應偏緊的情況主要通過新建產能在年底及次年初的陸續投產和產量釋放來改善。這些新投產能的鋁土礦來源主要依賴進口礦，尤其是幾內亞鋁土礦。從幾內亞礦山提產及新投預期來看，其供應增量足以滿足國內新投產能的需求。若投產順利，鋁土礦供應過剩將對礦價構成壓力，進而在氧化鋁全年供需過剩的背景下，推動氧化鋁成本進一步下降。
展望2025年的氧化鋁市場，整體供應過剩的趨勢已成定局，這已在市場遠期定價中得到體現，價格已跌至接近氧化鋁成本。然而，年初的市場仍將在氧化鋁短期供需拐點的具體到來時間上展開博弈，加速現貨氧化鋁價格的預期。另一方面，從全年新投產能帶來的產量增量來看，在供需過剩的背景下，預計下半年可能會出現因理論虧損而導致的高成本氧化鋁產能減產和檢修的情況。屆時，市場將密切關注鋁土礦價格的下降空間以及氧化鋁成本下降的預期。氧化鋁價格在觸及約3500元的成本線后，仍存在進一步下探成本的空間。
在國際方面，印尼的氧化鋁廠投產受到當地禁止出口的鋁土礦限制，因此幾內亞鋁土礦的增量釋放并不會對印尼氧化鋁廠的投產產生直接影響。相反，我們需要關注印尼當地氧化鋁廠投產進度對海外氧化鋁供需節奏的影響。總的來說，國內外氧化鋁市場的動態和趨勢將受到多方面因素的影響，市場參與者需保持警惕和靈活應對。
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