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氧化鋁價格由成本定價轉變為供需定價
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在氧化鋁市場方面，2024年可謂是風起云涌，價格表現尤為亮眼。這一年，氧化鋁2412合約的最高價格曾一度達到5700元，相較于去年底的收盤價3156元，漲幅高達驚人的80.6%！這一強勁的漲勢，打破了市場原有的沉寂格局。
回顧過去，2021年10月因能源危機、2022年初冬奧會限產以及地區沖突帶來的兩輪大漲之后，氧化鋁價格維持了近兩年的成本定價模式。然而，在2024年，市場基本面發生了顯著變化。海外氧化鋁廠頻繁出現意外狀況，國內鋁土礦供應又有所下降，與此同時，電解鋁的水電供應卻異常充足，需求也在逐步攀升。這些因素共同作用，使得氧化鋁市場的供需格局從過剩轉向短缺。
我國更是從氧化鋁凈進口國轉變為凈出口國，倉單等需求的增加進一步加劇了現貨市場的緊張氛圍。再加上氧化鋁廠因原料供應以及秋冬季重污染天氣的影響，不斷進行減產檢修，供應端顯得尤為脆弱。這一系列因素共同作用，導致國內氧化鋁庫存持續下降，價格也由成本定價轉變為供需定價，并在整個年度中呈現出持續上漲的趨勢。尤其是在11月份，氧化鋁的利潤率更是高達78.8%，市場熱度可見一斑。
然而，進入11-12月，這一漲勢出現了轉折。由于成本問題，國內外電解鋁廠出現了負反饋機制。同時，之前因事故停產的海外氧化鋁廠產能也在逐漸恢復。這使得氧化鋁價格在經歷了一個月的高位震蕩后，開始出現回落。特別是12月份，海外現貨價格的下降以及國內期貨現貨價格的轉跌，都使得氧化鋁加權價從月初的5125元下跌至約4450元。國內外氧化鋁市場的供需拐點似乎已近在咫尺。
展望后市，電解鋁方面，國內供應的增量主要來自于置換產能的投產以及2024年四季度減產產能在2025年的復產。然而，新投與減產產能的時間差可能會對產量增速帶來一定的不確定性。盡管鋁錠進口理論上存在虧損，但預計長期進口量將保持穩定。在需求端，地產用鋁的同比預計維持下降趨勢，光伏用鋁的增速也在放緩，而交通運輸、電力以及耐用消費品等板塊將成為需求的主要拉動力量。供需雙方的增長速度均較低迷狀態，預計2025年電解鋁市場的供需將繼續維持2024年的過剩局面。
成本端方面，隨著新投產能帶來的產量補充，預計氧化鋁也將步入過剩趨勢。這將導致氧化鋁價格逐漸向成本端靠攏。屆時，原料價格的下降將對電解鋁價格的拖累有所體現。宏觀經濟的預期仍存在不確定性，明年一季度的貿易政策以及美聯儲降息周期內的美國經濟走勢都令人擔憂。因此，預計2025年鋁價的主要波動區間將在17000至21000元之間。在這一復雜多變的市場環境中，投資者需謹慎應對，靈活調整交易策略。
回顧過去，2021年10月因能源危機、2022年初冬奧會限產以及地區沖突帶來的兩輪大漲之后，氧化鋁價格維持了近兩年的成本定價模式。然而，在2024年，市場基本面發生了顯著變化。海外氧化鋁廠頻繁出現意外狀況，國內鋁土礦供應又有所下降，與此同時，電解鋁的水電供應卻異常充足，需求也在逐步攀升。這些因素共同作用，使得氧化鋁市場的供需格局從過剩轉向短缺。
我國更是從氧化鋁凈進口國轉變為凈出口國，倉單等需求的增加進一步加劇了現貨市場的緊張氛圍。再加上氧化鋁廠因原料供應以及秋冬季重污染天氣的影響，不斷進行減產檢修，供應端顯得尤為脆弱。這一系列因素共同作用，導致國內氧化鋁庫存持續下降，價格也由成本定價轉變為供需定價，并在整個年度中呈現出持續上漲的趨勢。尤其是在11月份，氧化鋁的利潤率更是高達78.8%，市場熱度可見一斑。
然而，進入11-12月，這一漲勢出現了轉折。由于成本問題，國內外電解鋁廠出現了負反饋機制。同時，之前因事故停產的海外氧化鋁廠產能也在逐漸恢復。這使得氧化鋁價格在經歷了一個月的高位震蕩后，開始出現回落。特別是12月份，海外現貨價格的下降以及國內期貨現貨價格的轉跌，都使得氧化鋁加權價從月初的5125元下跌至約4450元。國內外氧化鋁市場的供需拐點似乎已近在咫尺。
展望后市，電解鋁方面，國內供應的增量主要來自于置換產能的投產以及2024年四季度減產產能在2025年的復產。然而，新投與減產產能的時間差可能會對產量增速帶來一定的不確定性。盡管鋁錠進口理論上存在虧損，但預計長期進口量將保持穩定。在需求端，地產用鋁的同比預計維持下降趨勢，光伏用鋁的增速也在放緩，而交通運輸、電力以及耐用消費品等板塊將成為需求的主要拉動力量。供需雙方的增長速度均較低迷狀態，預計2025年電解鋁市場的供需將繼續維持2024年的過剩局面。
成本端方面，隨著新投產能帶來的產量補充，預計氧化鋁也將步入過剩趨勢。這將導致氧化鋁價格逐漸向成本端靠攏。屆時，原料價格的下降將對電解鋁價格的拖累有所體現。宏觀經濟的預期仍存在不確定性，明年一季度的貿易政策以及美聯儲降息周期內的美國經濟走勢都令人擔憂。因此，預計2025年鋁價的主要波動區間將在17000至21000元之間。在這一復雜多變的市場環境中，投資者需謹慎應對，靈活調整交易策略。
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