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碳酸鋰未來的主力合約將遵循何種規律
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2024年，產業上下游的博弈、資金與產業的角逐均呈現出更為激烈的態勢。碳酸鋰在近兩年內，其基本面的矛盾逐漸明朗化，市場受宏觀影響較小，容易形成共識，因此其趨勢性行情迅猛展開，而大部分時間里價格則在寬幅震蕩中等待消息的確認或反駁。
自2023年四季度起，持續的去庫存導致了價格大幅下跌，這種悲觀情緒延續至次年1至2月的春節前后淡季。然而，在低庫存的背景下，階段性錯配行情的出現幾率大增。二月底，市場發現4至5月期間江西地區的環保因素可能對供應產生負面影響，這導致供應可能出現減少。與此同時，下游客戶為提前采購備貨而急于下單，社會庫存持續下降，價格已接近上市以來的低點。因此，資金大量涌入市場，期貨價格大幅上漲，現貨價格也隨之水漲船高。碳酸鋰期貨價格在短時間內從9.25萬沖高至12.45萬。
隨著旺季的到來，鋰價保持在10.5至12萬的高位區間震蕩。然而，到了6月，隨著宏觀環境的轉弱和下游市場的進入淡季，供應開始實現修復式增長，累庫壓力逐漸顯現。這導致碳酸鋰價格開始下行，迅速擊穿前期多個支撐位后創下新低，最低跌破7萬的整數關口。
進入9月，江西地區的礦山減產，需求隨之進入旺季，價格也開始企穩并走強。到了11月，由于搶裝和搶出口的原因，淡季需求超出預期，且去庫存的持續約兩個月使得市場再次迎來一波拉漲。盡管如此，供需關系再次轉弱，鋰價運行在7至8萬的區間內。
隨著市場的不斷變化，市場參與者們也在積極尋找結構性的交易機會。然而，過去的經驗正隨著市場的演變而逐漸被打破。自上市至今，主力合約的規律變得難以捉摸。最初，2401合約因其早先上市成為主力合約。但隨著基本面的變化和資金的流動，2407合約逐漸成為次主力合約。
由于倉單的集中注銷和碳酸鋰的生產日期限制，3月、7月和11月末成為了市場的關鍵時點。這幾個月份的合約因老貨與新貨的分界而成為市場關注的焦點。同時，由于交割規則和市場條件的限制，多頭接倉單的意愿較弱，常在進交割月前平倉或移倉。這導致市場普遍認為這幾個月份的合約拋壓較大，成為天然的空頭合約。
在主力與次主力合約的更迭中，規律也在不斷變化。2407后的下一個空頭主力合約為2411合約。原本主力和次主力之間的間隔為6個月，但隨后縮短至4個月。然而到了2501合約時，其效仿2401成為次主力合約后，主力和次主力之間的間隔又縮短至2個月。而后的2503合約因春節交易時間短且未獲得資金青睞而被跳過，直接進入下一個次主力合約——2505。至于未來的主力合約將遵循何種規律——是7、9、11的單月規律還是7、11、3的交割規律抑或是1、5、9的季節性規律——這或許將取決于主力資金的構成以及市場的進一步演變。
在交易過程中，由于交割邏輯的存在，3-4月、7-8月和11-12月的價差在接近交割月時常常被反套資金打壓至-3000以下。然而當極端價差覆蓋了期現無風險買近拋遠套利的機會時，正套資金便會進場操作。今年每次出現極端情況如價差低于-3500時價差都會在短期內回升至-3000以上。特別是在3-4月和7-8月的交割前都曾出現過價差極值達-4000以下的情況為套利資金提供了獲利機會。
然而進入10月后現貨逐漸偏緊并傳出下游將使用接倉單的消息，市場預期倉單將消耗，因此當11-12月的價差盤中達到-3800時，正套資金迅速進場使得價差在短短三個交易日內收窄至-1000以上，令許多原本打算進行反套的資金感到不安，這也導致2503-2504的價差長時間未能擴大。然而在2411合約交割后市場發現，盡管有大量倉單被下游注銷，但一個月內倉單再次回到5萬噸以上，這也意味著未來3-4月的價差仍可能面臨下行壓力。
自2023年四季度起，持續的去庫存導致了價格大幅下跌，這種悲觀情緒延續至次年1至2月的春節前后淡季。然而，在低庫存的背景下，階段性錯配行情的出現幾率大增。二月底，市場發現4至5月期間江西地區的環保因素可能對供應產生負面影響，這導致供應可能出現減少。與此同時，下游客戶為提前采購備貨而急于下單，社會庫存持續下降，價格已接近上市以來的低點。因此，資金大量涌入市場，期貨價格大幅上漲，現貨價格也隨之水漲船高。碳酸鋰期貨價格在短時間內從9.25萬沖高至12.45萬。
隨著旺季的到來，鋰價保持在10.5至12萬的高位區間震蕩。然而，到了6月，隨著宏觀環境的轉弱和下游市場的進入淡季，供應開始實現修復式增長，累庫壓力逐漸顯現。這導致碳酸鋰價格開始下行，迅速擊穿前期多個支撐位后創下新低，最低跌破7萬的整數關口。
進入9月，江西地區的礦山減產，需求隨之進入旺季，價格也開始企穩并走強。到了11月，由于搶裝和搶出口的原因，淡季需求超出預期，且去庫存的持續約兩個月使得市場再次迎來一波拉漲。盡管如此，供需關系再次轉弱，鋰價運行在7至8萬的區間內。
隨著市場的不斷變化，市場參與者們也在積極尋找結構性的交易機會。然而，過去的經驗正隨著市場的演變而逐漸被打破。自上市至今，主力合約的規律變得難以捉摸。最初，2401合約因其早先上市成為主力合約。但隨著基本面的變化和資金的流動，2407合約逐漸成為次主力合約。
由于倉單的集中注銷和碳酸鋰的生產日期限制，3月、7月和11月末成為了市場的關鍵時點。這幾個月份的合約因老貨與新貨的分界而成為市場關注的焦點。同時，由于交割規則和市場條件的限制，多頭接倉單的意愿較弱，常在進交割月前平倉或移倉。這導致市場普遍認為這幾個月份的合約拋壓較大，成為天然的空頭合約。
在主力與次主力合約的更迭中，規律也在不斷變化。2407后的下一個空頭主力合約為2411合約。原本主力和次主力之間的間隔為6個月，但隨后縮短至4個月。然而到了2501合約時，其效仿2401成為次主力合約后，主力和次主力之間的間隔又縮短至2個月。而后的2503合約因春節交易時間短且未獲得資金青睞而被跳過，直接進入下一個次主力合約——2505。至于未來的主力合約將遵循何種規律——是7、9、11的單月規律還是7、11、3的交割規律抑或是1、5、9的季節性規律——這或許將取決于主力資金的構成以及市場的進一步演變。
在交易過程中，由于交割邏輯的存在，3-4月、7-8月和11-12月的價差在接近交割月時常常被反套資金打壓至-3000以下。然而當極端價差覆蓋了期現無風險買近拋遠套利的機會時，正套資金便會進場操作。今年每次出現極端情況如價差低于-3500時價差都會在短期內回升至-3000以上。特別是在3-4月和7-8月的交割前都曾出現過價差極值達-4000以下的情況為套利資金提供了獲利機會。
然而進入10月后現貨逐漸偏緊并傳出下游將使用接倉單的消息，市場預期倉單將消耗，因此當11-12月的價差盤中達到-3800時，正套資金迅速進場使得價差在短短三個交易日內收窄至-1000以上，令許多原本打算進行反套的資金感到不安，這也導致2503-2504的價差長時間未能擴大。然而在2411合約交割后市場發現，盡管有大量倉單被下游注銷，但一個月內倉單再次回到5萬噸以上，這也意味著未來3-4月的價差仍可能面臨下行壓力。
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