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硅鐵和錳硅都需要大量的電力作為支持
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在錳礦供應即將恢復的預期下，成本支撐逐漸顯現出下移的態勢。
進入2024年，錳硅市場的行情主要受到其原材料錳礦成本的影響。尤其值得一提的是，在2024年的3月份，颶風梅根對South32公司的港口設施造成了破壞，這導致了該公司暫停了錳礦的運輸，使得錳礦價格迅速攀升。但這一高漲的態勢也激發了其他地區的供應增長。自7月開始，錳礦總進口量逐漸恢復，并在10月時創下了年度新高。與此同時，錳礦進口結構也發生了轉變。據統計，2024年1月至11月間，中國共進口錳礦2679萬噸，其中南非的進口量達到了1474萬噸，同比增長了8.1%，占據了55%的份額。相較之下，澳洲的進口錳礦數量為211萬噸，同比下降了55%，其占比也下降至7.8%。
展望至2025年，South32公司預計在二季度將恢復錳礦的發運工作。因此，預計2025年的總體錳礦進口量將保持穩定并有所增長。然而，我們也需要密切關注價格在回落到低位后是否會對部分供應產生擠出效應。這需要價格在低位維持一段時間，總體來看，錳礦價格的平均值將明顯低于2024年的水平，進而導致成本支撐的下降。
對于鐵合金的生產而言，由于硅鐵和錳硅都需要大量的電力作為支持，能源成本自然成為了鐵合金成本的重要組成部分。近年來，產區鐵合金電價的走勢呈現出波動下移的趨勢。特別是隨著動力煤價格的持續疲軟，預計在2025年電力價格將有進一步下降的空間，這也將對合金的成本支撐產生拖累效應。
綜合考慮以上因素，經歷了2024年的大幅價格波動后，我們預計2025年市場將進入一個相對震蕩休整的階段。盡管供應端仍存在產能過剩的壓力，但隨著新增產能計劃的推進，這一情況可能進一步加劇，從而限制了價格的上漲空間。然而在成本端方面，隨著South32公司預計在二季度恢復錳礦發運以及動力煤價格持續疲軟可能對電價產生的影響，成本支撐預計也將有所降低。
從需求端來看，在經歷了2024年國內粗鋼需求的大幅下滑后，我們預計在2025年將會有所修復性的增長，這將為鐵合金價格提供一定的支撐力�；谶@些綜合分析，預計整體的市場波動范圍將收窄至【5800,6600】區間。對于高成本供應區域接近盈利的情況下，可考慮把握做空的機會。而在考慮底部支撐時，需要關注原料價格低位后是否會引發供應減量以及需求端的恢復情況。對于期權策略而言，全年主要的思路將是逢高做空波動率。
進入2024年，錳硅市場的行情主要受到其原材料錳礦成本的影響。尤其值得一提的是，在2024年的3月份，颶風梅根對South32公司的港口設施造成了破壞，這導致了該公司暫停了錳礦的運輸，使得錳礦價格迅速攀升。但這一高漲的態勢也激發了其他地區的供應增長。自7月開始，錳礦總進口量逐漸恢復，并在10月時創下了年度新高。與此同時，錳礦進口結構也發生了轉變。據統計，2024年1月至11月間，中國共進口錳礦2679萬噸，其中南非的進口量達到了1474萬噸，同比增長了8.1%，占據了55%的份額。相較之下，澳洲的進口錳礦數量為211萬噸，同比下降了55%，其占比也下降至7.8%。
展望至2025年，South32公司預計在二季度將恢復錳礦的發運工作。因此，預計2025年的總體錳礦進口量將保持穩定并有所增長。然而，我們也需要密切關注價格在回落到低位后是否會對部分供應產生擠出效應。這需要價格在低位維持一段時間，總體來看，錳礦價格的平均值將明顯低于2024年的水平，進而導致成本支撐的下降。
對于鐵合金的生產而言，由于硅鐵和錳硅都需要大量的電力作為支持，能源成本自然成為了鐵合金成本的重要組成部分。近年來，產區鐵合金電價的走勢呈現出波動下移的趨勢。特別是隨著動力煤價格的持續疲軟，預計在2025年電力價格將有進一步下降的空間，這也將對合金的成本支撐產生拖累效應。
綜合考慮以上因素，經歷了2024年的大幅價格波動后，我們預計2025年市場將進入一個相對震蕩休整的階段。盡管供應端仍存在產能過剩的壓力，但隨著新增產能計劃的推進，這一情況可能進一步加劇，從而限制了價格的上漲空間。然而在成本端方面，隨著South32公司預計在二季度恢復錳礦發運以及動力煤價格持續疲軟可能對電價產生的影響，成本支撐預計也將有所降低。
從需求端來看，在經歷了2024年國內粗鋼需求的大幅下滑后，我們預計在2025年將會有所修復性的增長，這將為鐵合金價格提供一定的支撐力�；谶@些綜合分析，預計整體的市場波動范圍將收窄至【5800,6600】區間。對于高成本供應區域接近盈利的情況下，可考慮把握做空的機會。而在考慮底部支撐時，需要關注原料價格低位后是否會引發供應減量以及需求端的恢復情況。對于期權策略而言，全年主要的思路將是逢高做空波動率。
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