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新西蘭原木在我國木材市場中優勢明顯
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綜合分析
在供應層面，國內木材市場中，中低端產品的國產替代進程正在加速。未來，國產木材的占比有望逐步提升。其中，新西蘭作為我國最大的原木供應國，其樹齡年輕，供應潛力巨大。穩定的發運和低廉的運費使得其在我國木材市場中的優勢明顯，預計其市場份額將有可能持續擴大。相較之下，歐洲地區的供應量出現了明顯的下降。
從庫存角度看，自22年以來，國內原木庫存總體呈現下降趨勢。其中，輻射松的占比有所擴大，而云杉的占比則明顯減少。北美材的庫存相對穩定。雖然原木的港口庫存總體呈下降態勢，但在港口分布上卻出現了結構性的變化。山東地區的庫存占比逐年提高，江蘇地區則相對穩定，而京津冀地區的庫存出現了明顯下降，福建和廣東地區的庫存則有所上升。盡管整體供應有所下降，但下降的幅度正在趨緩。
在需求方面，建筑用料和建筑模板是主要下游應用領域，與房地產市場緊密相連。房地產新開工面積的持續下降反映了市場對當前經濟環境和政策導向的反應，同時也預示著未來一段時間內，房地產市場可能會繼續處于調整狀態，直至達到新的平衡點。此外，托盤市場規模雖繼續增長，但增長速度正在持續放緩。物流行業的景氣狀況對木托盤的需求產生較大影響，而塑料托盤的市場份額正在逐步提升，對木制托盤產生了較大的替代壓力。
對于交易所的合約規則制定方面，充分考慮了原木現貨市場的實際需求和特點，這有助于提升市場的透明度和流動性。雖然交割風險相對較小，但目前在檢尺上仍存在較大的爭議，市場對此存在分歧，對期貨估值產生了較大的沖擊。據估計，檢尺差距目前大約在2-3%之間。
交易策略方面：
對于單邊策略，上市初期由于檢尺差異導致盤面大幅上漲。從基本面看，供需關系呈現出寬松的格局，整體偏向空頭。因此，建議關注價格區間在750-850元/立方米之間。對于套利策略，考慮到一般9月是旺季，上市后的遠月合約預計會逐步轉向升水狀態。因此，07、09合約的價差可能會擴大至-20~-50元/立方米。
在期權策略上，建議以做多波動率策略思路為主導。這樣的策略可以更好地適應市場變化，提高投資收益的可能性。
在供應層面，國內木材市場中，中低端產品的國產替代進程正在加速。未來，國產木材的占比有望逐步提升。其中，新西蘭作為我國最大的原木供應國，其樹齡年輕，供應潛力巨大。穩定的發運和低廉的運費使得其在我國木材市場中的優勢明顯，預計其市場份額將有可能持續擴大。相較之下，歐洲地區的供應量出現了明顯的下降。
從庫存角度看，自22年以來，國內原木庫存總體呈現下降趨勢。其中，輻射松的占比有所擴大，而云杉的占比則明顯減少。北美材的庫存相對穩定。雖然原木的港口庫存總體呈下降態勢，但在港口分布上卻出現了結構性的變化。山東地區的庫存占比逐年提高，江蘇地區則相對穩定，而京津冀地區的庫存出現了明顯下降，福建和廣東地區的庫存則有所上升。盡管整體供應有所下降，但下降的幅度正在趨緩。
在需求方面，建筑用料和建筑模板是主要下游應用領域，與房地產市場緊密相連。房地產新開工面積的持續下降反映了市場對當前經濟環境和政策導向的反應，同時也預示著未來一段時間內，房地產市場可能會繼續處于調整狀態，直至達到新的平衡點。此外，托盤市場規模雖繼續增長，但增長速度正在持續放緩。物流行業的景氣狀況對木托盤的需求產生較大影響，而塑料托盤的市場份額正在逐步提升，對木制托盤產生了較大的替代壓力。
對于交易所的合約規則制定方面，充分考慮了原木現貨市場的實際需求和特點，這有助于提升市場的透明度和流動性。雖然交割風險相對較小，但目前在檢尺上仍存在較大的爭議，市場對此存在分歧，對期貨估值產生了較大的沖擊。據估計，檢尺差距目前大約在2-3%之間。
交易策略方面：
對于單邊策略，上市初期由于檢尺差異導致盤面大幅上漲。從基本面看，供需關系呈現出寬松的格局，整體偏向空頭。因此，建議關注價格區間在750-850元/立方米之間。對于套利策略，考慮到一般9月是旺季，上市后的遠月合約預計會逐步轉向升水狀態。因此，07、09合約的價差可能會擴大至-20~-50元/立方米。
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