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巴西新作大豆的收割上市節奏明顯放緩
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當前，巴西大豆的整體收割進度呈現出緩慢的趨勢。這一情況主要受到前期播種進度遲緩和近期天氣狀況的影響。據CONAB最新公布的數據顯示，截至2025年1月12日，巴西的大豆收割進度僅達到0.3%，相較去年同期的1.7%有著明顯的差距。
具體到各產區，中西部地區的情況尤為突出。前期遭遇的干旱天氣不僅推遲了新作大豆的播種進度，還延長了大豆的成熟時間。而近期，中西部地區的強降雨天氣在一定程度上對大豆的收割工作造成了妨礙。以馬托格羅索州為例，其收割進度僅為0.7%，遠低于去年同期的6.46%。與2021年的情況相比，當時的2月該州大豆出口量僅達到197萬噸，遠低于五年均值的291萬噸。這樣的趨勢若持續下去，將會進一步延緩巴西新作大豆的收割上市進度。
相較之下，南部產區的情況稍顯樂觀。目前該地區仍維持少雨的天氣狀況，而根據天氣預報，降雨量有繼續下滑的趨勢。根據Deral的數據，帕拉納州的大豆收割進度與去年同期相比保持接近，為2%。當前的少雨天氣對帕拉納州的大豆收割工作有利，預計該州的大豆上市供應節奏將保持正常。然而，南里奧格蘭德州的大豆目前正處于生長期，尚未開始收割，但持續的少雨天氣可能會對處于生長期的大豆產生不利影響。
總體而言，中西部產區近期的降雨情況使得巴西新作大豆的收割上市節奏明顯放緩，這在一定程度上支撐了巴西大豆的升貼水。然而，若后續巴西大豆的收割上市節奏能夠恢復，預計巴西大豆的升貼水和美豆的出口需求都將面臨一定的壓力。因此，我們將密切關注巴西大豆主產區的天氣狀況以及大豆的收割節奏變化。
對于美豆方面，就產量而言，目前24/25年度的美豆產區土壤墑情優于去年同期，這為美豆的單產水平提供了良好的支撐。預計后續單產下調的可能性較低，我們更傾向于不調整或小幅上調預測。在出口方面，美豆當前的出口進度仍然較快，而巴西新作大豆的收割進度偏慢，短期內仍有利于美豆的出口需求。
據此推測，USDA的出口目標實現的可能性仍然較高。在壓榨方面，美豆的月度壓榨量持續創下歷史紀錄，而美豆的榨利依然良好，預計美豆的壓榨同比增幅將在5.38%至6.26%之間。因此，預計美豆的庫銷比預期范圍將在7.49%至9.69%之間，這將導致美豆盤面價格的變化范圍在1000-1100美分之間，美豆價格的變化區間略有上升。
至于南美大豆，盡管巴西大豆主產區的土壤墑情整體上支持了大豆豐產的預期，但近期的降雨分化給中西部地區的大豆收割工作帶來了阻礙。這可能導致巴西在1-2月的大豆出口供應相對偏少，從而延長了美豆的出口窗口期。而南部產區的缺乏降雨可能對處于生長期的大豆產生不利影響。盡管如此，考慮到當前巴西的大豆豐產格局依然存在，若后續巴西的大豆收割進程能夠恢復，新作上市的供應壓力或將繼續對巴西大豆的升貼水和美豆的出口需求產生影響。
在阿根廷大豆方面，近期干旱天氣導致土壤墑情和大豆優良率明顯下滑，部分市場機構開始下調阿根廷大豆產量預期。新作的產量可能無法維持5300萬噸以上的預估。綜合來看，USDA 1月報告對美豆新作產量的超預期下調導致期末庫存降低至3.8億蒲式耳。盡管這一數字仍處于歷史上的略高水平，但全球大豆產量相較23/24年度仍有增加的預期和挑戰未來的大豆供應格局與價格變化充滿了變數與不確定性，我們需要密切關注南美的天氣狀況、美國的關稅政策以及生柴政策的變化情況。
具體到各產區，中西部地區的情況尤為突出。前期遭遇的干旱天氣不僅推遲了新作大豆的播種進度，還延長了大豆的成熟時間。而近期，中西部地區的強降雨天氣在一定程度上對大豆的收割工作造成了妨礙。以馬托格羅索州為例，其收割進度僅為0.7%，遠低于去年同期的6.46%。與2021年的情況相比，當時的2月該州大豆出口量僅達到197萬噸，遠低于五年均值的291萬噸。這樣的趨勢若持續下去，將會進一步延緩巴西新作大豆的收割上市進度。
相較之下，南部產區的情況稍顯樂觀。目前該地區仍維持少雨的天氣狀況，而根據天氣預報，降雨量有繼續下滑的趨勢。根據Deral的數據，帕拉納州的大豆收割進度與去年同期相比保持接近，為2%。當前的少雨天氣對帕拉納州的大豆收割工作有利，預計該州的大豆上市供應節奏將保持正常。然而，南里奧格蘭德州的大豆目前正處于生長期，尚未開始收割，但持續的少雨天氣可能會對處于生長期的大豆產生不利影響。
總體而言，中西部產區近期的降雨情況使得巴西新作大豆的收割上市節奏明顯放緩，這在一定程度上支撐了巴西大豆的升貼水。然而，若后續巴西大豆的收割上市節奏能夠恢復，預計巴西大豆的升貼水和美豆的出口需求都將面臨一定的壓力。因此，我們將密切關注巴西大豆主產區的天氣狀況以及大豆的收割節奏變化。
對于美豆方面，就產量而言，目前24/25年度的美豆產區土壤墑情優于去年同期，這為美豆的單產水平提供了良好的支撐。預計后續單產下調的可能性較低，我們更傾向于不調整或小幅上調預測。在出口方面，美豆當前的出口進度仍然較快，而巴西新作大豆的收割進度偏慢，短期內仍有利于美豆的出口需求。
據此推測，USDA的出口目標實現的可能性仍然較高。在壓榨方面，美豆的月度壓榨量持續創下歷史紀錄，而美豆的榨利依然良好，預計美豆的壓榨同比增幅將在5.38%至6.26%之間。因此，預計美豆的庫銷比預期范圍將在7.49%至9.69%之間，這將導致美豆盤面價格的變化范圍在1000-1100美分之間，美豆價格的變化區間略有上升。
至于南美大豆，盡管巴西大豆主產區的土壤墑情整體上支持了大豆豐產的預期，但近期的降雨分化給中西部地區的大豆收割工作帶來了阻礙。這可能導致巴西在1-2月的大豆出口供應相對偏少，從而延長了美豆的出口窗口期。而南部產區的缺乏降雨可能對處于生長期的大豆產生不利影響。盡管如此，考慮到當前巴西的大豆豐產格局依然存在，若后續巴西的大豆收割進程能夠恢復，新作上市的供應壓力或將繼續對巴西大豆的升貼水和美豆的出口需求產生影響。
在阿根廷大豆方面，近期干旱天氣導致土壤墑情和大豆優良率明顯下滑，部分市場機構開始下調阿根廷大豆產量預期。新作的產量可能無法維持5300萬噸以上的預估。綜合來看，USDA 1月報告對美豆新作產量的超預期下調導致期末庫存降低至3.8億蒲式耳。盡管這一數字仍處于歷史上的略高水平，但全球大豆產量相較23/24年度仍有增加的預期和挑戰未來的大豆供應格局與價格變化充滿了變數與不確定性，我們需要密切關注南美的天氣狀況、美國的關稅政策以及生柴政策的變化情況。
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