互聯(lián)網(wǎng)開戶免費(fèi)咨詢平臺(tái) 網(wǎng)絡(luò)期貨聯(lián)盟
> 文章內(nèi)容
OPEC+若重啟價(jià)格戰(zhàn) 短期內(nèi)或出現(xiàn)急跌行情
本網(wǎng)投資客服全天候在線應(yīng)答
全球煉油行業(yè)“黃金時(shí)代”落幕
自2023年至2024年間，全球煉油產(chǎn)能得到顯著增長(zhǎng)，日產(chǎn)量近增加270萬(wàn)桶，其中中東、中國(guó)和非洲地區(qū)尤為突出。特別在2024年，尼日利亞的Dangote（日產(chǎn)量65萬(wàn)桶）和中國(guó)裕龍石化（日產(chǎn)量43萬(wàn)桶）相繼進(jìn)入試運(yùn)行階段，預(yù)示著未來負(fù)荷將持續(xù)增強(qiáng)。
預(yù)計(jì)至2025年，新的煉油產(chǎn)能將大幅涌現(xiàn)。中國(guó)將有中石化鎮(zhèn)海（日產(chǎn)量23.7萬(wàn)桶）、中海油寧波大榭（日產(chǎn)量12.9萬(wàn)桶）等大型煉廠投入使用，印度Barmer, Rajasthan的煉廠也將增加產(chǎn)量。即便如墨西哥Olmeca（日產(chǎn)量34萬(wàn)桶）等煉油廠曾遭遇困難，但今年仍有計(jì)劃維持運(yùn)營(yíng)。同時(shí)，據(jù)預(yù)測(cè)，將有約65萬(wàn)桶/日的煉油產(chǎn)能在2025年退出市場(chǎng)，其中以英國(guó)、德國(guó)和美國(guó)最為集中。這也使得Dangote的影響力對(duì)歐洲煉油商在非洲的市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響。
當(dāng)前在低利潤(rùn)環(huán)境下，新產(chǎn)能的投產(chǎn)進(jìn)度可能受到制約，而老舊煉油設(shè)施則加速退出市場(chǎng)。因此，今年內(nèi)煉油產(chǎn)能的增長(zhǎng)幅度可能相對(duì)有限，海外油品的裂解趨勢(shì)也呈現(xiàn)緩慢下行態(tài)勢(shì)。面對(duì)需求前景的不確定性，煉油產(chǎn)能過剩的趨勢(shì)愈發(fā)明顯。煉廠的開工率將根據(jù)利潤(rùn)情況進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，短期內(nèi)難以再現(xiàn)上下游同步去庫(kù)存、油價(jià)與裂解同步大漲的局面。成品油裂解逐漸回歸至常規(guī)區(qū)間，這在一定程度上限制了原油價(jià)格的上限。
隨著時(shí)間推進(jìn)至9月下旬，中國(guó)政策的積極信號(hào)與12月初OPEC+決定繼續(xù)延長(zhǎng)減產(chǎn)的消息共同釋放出“托底”信號(hào)，意味著市場(chǎng)對(duì)油價(jià)最悲觀的時(shí)刻已過去。如果以靜態(tài)的視角觀察，預(yù)計(jì)2025年的需求增長(zhǎng)將處于中性水平，同比增長(zhǎng)約100萬(wàn)桶/日。除去OPEC原油，其他液體供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)為150萬(wàn)桶/日。而OPEC+供應(yīng)的同比增長(zhǎng)空間在10~60萬(wàn)桶/日之間，潛在供應(yīng)增量有所下滑，托底效果正逐步顯現(xiàn)。
在一種中性的市場(chǎng)預(yù)測(cè)下，2025年的供應(yīng)增長(zhǎng)將略高于需求增長(zhǎng)約100萬(wàn)桶/日，這將導(dǎo)致全年供需平衡由去年的小幅去庫(kù)存轉(zhuǎn)變?yōu)樾》蹘?kù)。預(yù)計(jì)全年商業(yè)庫(kù)存將高于過去五年的均值（考慮到通脹的影響以及五年均值庫(kù)存對(duì)應(yīng)的Brent油價(jià)大約在80美元/桶）。同時(shí)考慮到地緣溢價(jià)回落以及成品油裂解逐漸趨于均值水平，油價(jià)中心可能有所下行。Brent油價(jià)的運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)將在65-80美元/桶之間，階段性的供需錯(cuò)配可能會(huì)增加市場(chǎng)波動(dòng)性。
在供應(yīng)端的不確定因素中，非OPEC新產(chǎn)能的兌現(xiàn)情況、OPEC中產(chǎn)量不達(dá)預(yù)期的國(guó)家能否恢復(fù)生產(chǎn)以及特朗普制裁伊朗帶來的短期損失都是關(guān)鍵因素。而在需求端，美國(guó)新能源替代是否會(huì)因特朗普上臺(tái)而減弱、特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面影響也值得關(guān)注。若在樂觀情況下考慮供應(yīng)增長(zhǎng)受限并持續(xù)保持緊平衡狀態(tài)，Brent油價(jià)的全年預(yù)計(jì)將在70-85美元/桶之間，均價(jià)將略低于80美元/桶。
但考慮到需求增長(zhǎng)乏力及閑置產(chǎn)能仍處于高位，只有當(dāng)?shù)鼐夛L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大才可能為油價(jià)上行打開空間。然而在最悲觀的情景下，特朗普發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)可能導(dǎo)致多國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退、供需過剩問題難以解決，OPEC+甚至可能重啟價(jià)格戰(zhàn)爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，這將為油價(jià)帶來下行空間。短期內(nèi)可能出現(xiàn)急跌行情，而中長(zhǎng)期內(nèi)油價(jià)則可能維持低位直至高成本產(chǎn)能被淘汰出局。
自2023年至2024年間，全球煉油產(chǎn)能得到顯著增長(zhǎng)，日產(chǎn)量近增加270萬(wàn)桶，其中中東、中國(guó)和非洲地區(qū)尤為突出。特別在2024年，尼日利亞的Dangote（日產(chǎn)量65萬(wàn)桶）和中國(guó)裕龍石化（日產(chǎn)量43萬(wàn)桶）相繼進(jìn)入試運(yùn)行階段，預(yù)示著未來負(fù)荷將持續(xù)增強(qiáng)。
預(yù)計(jì)至2025年，新的煉油產(chǎn)能將大幅涌現(xiàn)。中國(guó)將有中石化鎮(zhèn)海（日產(chǎn)量23.7萬(wàn)桶）、中海油寧波大榭（日產(chǎn)量12.9萬(wàn)桶）等大型煉廠投入使用，印度Barmer, Rajasthan的煉廠也將增加產(chǎn)量。即便如墨西哥Olmeca（日產(chǎn)量34萬(wàn)桶）等煉油廠曾遭遇困難，但今年仍有計(jì)劃維持運(yùn)營(yíng)。同時(shí)，據(jù)預(yù)測(cè)，將有約65萬(wàn)桶/日的煉油產(chǎn)能在2025年退出市場(chǎng)，其中以英國(guó)、德國(guó)和美國(guó)最為集中。這也使得Dangote的影響力對(duì)歐洲煉油商在非洲的市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響。
當(dāng)前在低利潤(rùn)環(huán)境下，新產(chǎn)能的投產(chǎn)進(jìn)度可能受到制約，而老舊煉油設(shè)施則加速退出市場(chǎng)。因此，今年內(nèi)煉油產(chǎn)能的增長(zhǎng)幅度可能相對(duì)有限，海外油品的裂解趨勢(shì)也呈現(xiàn)緩慢下行態(tài)勢(shì)。面對(duì)需求前景的不確定性，煉油產(chǎn)能過剩的趨勢(shì)愈發(fā)明顯。煉廠的開工率將根據(jù)利潤(rùn)情況進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，短期內(nèi)難以再現(xiàn)上下游同步去庫(kù)存、油價(jià)與裂解同步大漲的局面。成品油裂解逐漸回歸至常規(guī)區(qū)間，這在一定程度上限制了原油價(jià)格的上限。
隨著時(shí)間推進(jìn)至9月下旬，中國(guó)政策的積極信號(hào)與12月初OPEC+決定繼續(xù)延長(zhǎng)減產(chǎn)的消息共同釋放出“托底”信號(hào)，意味著市場(chǎng)對(duì)油價(jià)最悲觀的時(shí)刻已過去。如果以靜態(tài)的視角觀察，預(yù)計(jì)2025年的需求增長(zhǎng)將處于中性水平，同比增長(zhǎng)約100萬(wàn)桶/日。除去OPEC原油，其他液體供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)為150萬(wàn)桶/日。而OPEC+供應(yīng)的同比增長(zhǎng)空間在10~60萬(wàn)桶/日之間，潛在供應(yīng)增量有所下滑，托底效果正逐步顯現(xiàn)。
在一種中性的市場(chǎng)預(yù)測(cè)下，2025年的供應(yīng)增長(zhǎng)將略高于需求增長(zhǎng)約100萬(wàn)桶/日，這將導(dǎo)致全年供需平衡由去年的小幅去庫(kù)存轉(zhuǎn)變?yōu)樾》蹘?kù)。預(yù)計(jì)全年商業(yè)庫(kù)存將高于過去五年的均值（考慮到通脹的影響以及五年均值庫(kù)存對(duì)應(yīng)的Brent油價(jià)大約在80美元/桶）。同時(shí)考慮到地緣溢價(jià)回落以及成品油裂解逐漸趨于均值水平，油價(jià)中心可能有所下行。Brent油價(jià)的運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)將在65-80美元/桶之間，階段性的供需錯(cuò)配可能會(huì)增加市場(chǎng)波動(dòng)性。
在供應(yīng)端的不確定因素中，非OPEC新產(chǎn)能的兌現(xiàn)情況、OPEC中產(chǎn)量不達(dá)預(yù)期的國(guó)家能否恢復(fù)生產(chǎn)以及特朗普制裁伊朗帶來的短期損失都是關(guān)鍵因素。而在需求端，美國(guó)新能源替代是否會(huì)因特朗普上臺(tái)而減弱、特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面影響也值得關(guān)注。若在樂觀情況下考慮供應(yīng)增長(zhǎng)受限并持續(xù)保持緊平衡狀態(tài)，Brent油價(jià)的全年預(yù)計(jì)將在70-85美元/桶之間，均價(jià)將略低于80美元/桶。
但考慮到需求增長(zhǎng)乏力及閑置產(chǎn)能仍處于高位，只有當(dāng)?shù)鼐夛L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大才可能為油價(jià)上行打開空間。然而在最悲觀的情景下，特朗普發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)可能導(dǎo)致多國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退、供需過剩問題難以解決，OPEC+甚至可能重啟價(jià)格戰(zhàn)爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，這將為油價(jià)帶來下行空間。短期內(nèi)可能出現(xiàn)急跌行情，而中長(zhǎng)期內(nèi)油價(jià)則可能維持低位直至高成本產(chǎn)能被淘汰出局。
添加官方認(rèn)證企業(yè)微信 免費(fèi)咨詢
品牌優(yōu)勢(shì)：互聯(lián)網(wǎng)開戶口碑多年霸榜
服務(wù)優(yōu)勢(shì)：專屬顧問 新人一對(duì)一教學(xué)
費(fèi)率優(yōu)勢(shì)：超低無(wú)門檻交易所+1分錢
期貨行業(yè)優(yōu)秀推廣站
國(guó)家雙認(rèn)證備案注冊(cè)
十五年在線服務(wù)經(jīng)驗(yàn)
大品牌國(guó)企期貨公司
NEWS免費(fèi)培訓(xùn)
Online投資者教育優(yōu)秀平臺(tái)
投資者熱點(diǎn)文章排行榜：
規(guī)范金融教育 投資合法渠道
