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黃金的研判并非集中在主要矛盾的搜集上
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在商品投研環節中，判斷計價是否充分始終是一個令人困惑的難題。價格的決策過程中，黃金的研判并非集中在主要矛盾的搜集上，而更多地是在探索分析框架的演進，以及定價奇點是否即將到來的追問。這一過程直接關系到市場行情的規模和級別。
黃金，作為“無息避險錨”和“全球貨幣體系變動的溫度計”，其定價問題已經演變成一種研究的新潮流。在回答這個問題時，既不能讓想象力過于泛濫，也不能過于保守。適度的開放思維對于理解黃金價格的動態至關重要。
回望2024年，黃金市場以近30%的驚人漲幅創下了歷史新高。然而，市場對于這一“黃金熱潮”的持久性仍存疑慮。面對傳統估值模型的失效、地緣政治的黑天鵝事件頻繁出現、以及央行與散戶博弈加劇的復雜局面，投資者迫切需要一套全新的分析框架。
第一個謎題便是黃金與美元、利率之間的“三角關系”是否已經崩潰。在傳統理論中，黃金價格、美元指數和實際利率之間存在反向關系。但在近年來，這一邏輯屢屢失效。例如，2024年黃金價格的飆升，竟然與美元走強、美債收益率上升同時發生，這無疑引發了對于當前估值體系的深刻反思。
從需求側的角度來看，黃金的供應曲線彈性極低（年礦產增量不足3%），價格波動主要受需求驅動。當年，央行購金、亞洲投資熱（以中國和印度為主的消費占全球60%）、以及地緣避險需求（如地緣沖突、中東危機）這三股力量共同拉高了需求曲線。
為了提高對金價變化的解釋力，研究人員正在尋求增加新的因子并提高其影響權重。例如，增加對實物黃金的增持需求以及黃金期貨市場基金多頭凈持倉的考量。這可能將大幅提高對黃金價格波動的解釋力。但我們必須警惕，這不應只是為了解釋而解釋的研究，而應深入探究其底層邏輯——市場參與者觀念的代際變化，這才是推動黃金市場前行的真實力量。
綜上所述，黃金市場的復雜性需要我們以全新的視角和工具來研究和理解。只有這樣，我們才能更好地把握市場行情，為投資決策提供有力的支持。
黃金，作為“無息避險錨”和“全球貨幣體系變動的溫度計”，其定價問題已經演變成一種研究的新潮流。在回答這個問題時，既不能讓想象力過于泛濫，也不能過于保守。適度的開放思維對于理解黃金價格的動態至關重要。
回望2024年，黃金市場以近30%的驚人漲幅創下了歷史新高。然而，市場對于這一“黃金熱潮”的持久性仍存疑慮。面對傳統估值模型的失效、地緣政治的黑天鵝事件頻繁出現、以及央行與散戶博弈加劇的復雜局面，投資者迫切需要一套全新的分析框架。
第一個謎題便是黃金與美元、利率之間的“三角關系”是否已經崩潰。在傳統理論中，黃金價格、美元指數和實際利率之間存在反向關系。但在近年來，這一邏輯屢屢失效。例如，2024年黃金價格的飆升，竟然與美元走強、美債收益率上升同時發生，這無疑引發了對于當前估值體系的深刻反思。
從需求側的角度來看，黃金的供應曲線彈性極低（年礦產增量不足3%），價格波動主要受需求驅動。當年，央行購金、亞洲投資熱（以中國和印度為主的消費占全球60%）、以及地緣避險需求（如地緣沖突、中東危機）這三股力量共同拉高了需求曲線。
為了提高對金價變化的解釋力，研究人員正在尋求增加新的因子并提高其影響權重。例如，增加對實物黃金的增持需求以及黃金期貨市場基金多頭凈持倉的考量。這可能將大幅提高對黃金價格波動的解釋力。但我們必須警惕，這不應只是為了解釋而解釋的研究，而應深入探究其底層邏輯——市場參與者觀念的代際變化，這才是推動黃金市場前行的真實力量。
綜上所述，黃金市場的復雜性需要我們以全新的視角和工具來研究和理解。只有這樣，我們才能更好地把握市場行情，為投資決策提供有力的支持。
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