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2025年黃金難以重現(xiàn)2024年的持續(xù)大漲行情
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隨著非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)調(diào)整，美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期出現(xiàn)了顯著的下滑趨勢(shì)。在利率期貨市場(chǎng)，隱含的2025年降息幅度從原先預(yù)期的1.8次降低至1.4次，這表明市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期由原先的大概率兩次降息調(diào)整為大概率一次。盡管最早的降息時(shí)點(diǎn)依然鎖定在6月，但這一變化無(wú)疑對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。
對(duì)于本月的就業(yè)數(shù)據(jù)，我們需進(jìn)行細(xì)致解讀。雖然新增就業(yè)人數(shù)出現(xiàn)了大幅回落，但這一現(xiàn)象部分原因可歸結(jié)于嚴(yán)寒天氣以及加州山火的短期影響，同時(shí)也與統(tǒng)計(jì)口徑的調(diào)整有關(guān)。因此，對(duì)于本月數(shù)據(jù)的波動(dòng)，我們不應(yīng)過(guò)度解讀。從整體趨勢(shì)看，失業(yè)率的回落和工資增速的提升均顯示出美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)，同時(shí)通脹壓力依然存在，需保持警惕。
近期，黃金價(jià)格再次創(chuàng)下新高，其背后主要有三點(diǎn)驅(qū)動(dòng)因素。黃金作為中長(zhǎng)期的投資標(biāo)的，我們?nèi)猿謽?lè)觀態(tài)度。然而，對(duì)于投資者而言，當(dāng)前并不適宜盲目追漲。自2024年12月底以來(lái)，現(xiàn)貨黃金價(jià)格從約2610美元/盎司上漲至接近2900美元/盎司，漲幅達(dá)10%，并突破了此前歷史高點(diǎn)。這一波黃金上漲的主要因素包括：
其一，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的觸底反彈，美元指數(shù)和美債收益率均出現(xiàn)止?jié)q回落的趨勢(shì)，這為黃金價(jià)格的上漲提供了有利的外部環(huán)境。
其二，特朗普正式就職后，全球經(jīng)濟(jì)和地緣局勢(shì)的不確定性上升，這引發(fā)了市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒升溫，投資者將資金轉(zhuǎn)向黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)。
其三，近期大量黃金回流美國(guó)，導(dǎo)致倫敦現(xiàn)貨黃金流動(dòng)性急劇收緊，從而助推了金價(jià)的進(jìn)一步上漲。
對(duì)于未來(lái)的走勢(shì)展望，我們多次強(qiáng)調(diào)黃金在中長(zhǎng)期內(nèi)大概率將繼續(xù)上漲。這主要得益于兩大因素：一是在地緣沖突升級(jí)和去美元化的大背景下，全球央行仍將持續(xù)購(gòu)入黃金，且潛在規(guī)模較大；二是與當(dāng)前高位的美股等資產(chǎn)估值相比，黃金的估值并不高，這有望吸引更多投資者增配。
然而，與2024年相比，當(dāng)前黃金所面臨的形勢(shì)存在兩點(diǎn)顯著差異。一是市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期可能已接近尾聲；二是2024年黃金上漲時(shí)，期貨和期權(quán)的多頭持倉(cāng)并不擁擠，而當(dāng)前多頭持倉(cāng)擁擠度已處于歷史高位。因此，我們預(yù)計(jì)2025年黃金難以重現(xiàn)2024年的持續(xù)大漲行情，更可能是呈現(xiàn)震蕩反復(fù)式的上漲趨勢(shì)。我們建議投資者等待合適的回調(diào)配置機(jī)會(huì)，短期內(nèi)不宜盲目追高。
對(duì)于本月的就業(yè)數(shù)據(jù)，我們需進(jìn)行細(xì)致解讀。雖然新增就業(yè)人數(shù)出現(xiàn)了大幅回落，但這一現(xiàn)象部分原因可歸結(jié)于嚴(yán)寒天氣以及加州山火的短期影響，同時(shí)也與統(tǒng)計(jì)口徑的調(diào)整有關(guān)。因此，對(duì)于本月數(shù)據(jù)的波動(dòng)，我們不應(yīng)過(guò)度解讀。從整體趨勢(shì)看，失業(yè)率的回落和工資增速的提升均顯示出美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)，同時(shí)通脹壓力依然存在，需保持警惕。
近期，黃金價(jià)格再次創(chuàng)下新高，其背后主要有三點(diǎn)驅(qū)動(dòng)因素。黃金作為中長(zhǎng)期的投資標(biāo)的，我們?nèi)猿謽?lè)觀態(tài)度。然而，對(duì)于投資者而言，當(dāng)前并不適宜盲目追漲。自2024年12月底以來(lái)，現(xiàn)貨黃金價(jià)格從約2610美元/盎司上漲至接近2900美元/盎司，漲幅達(dá)10%，并突破了此前歷史高點(diǎn)。這一波黃金上漲的主要因素包括：
其一，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的觸底反彈，美元指數(shù)和美債收益率均出現(xiàn)止?jié)q回落的趨勢(shì)，這為黃金價(jià)格的上漲提供了有利的外部環(huán)境。
其二，特朗普正式就職后，全球經(jīng)濟(jì)和地緣局勢(shì)的不確定性上升，這引發(fā)了市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒升溫，投資者將資金轉(zhuǎn)向黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)。
其三，近期大量黃金回流美國(guó)，導(dǎo)致倫敦現(xiàn)貨黃金流動(dòng)性急劇收緊，從而助推了金價(jià)的進(jìn)一步上漲。
對(duì)于未來(lái)的走勢(shì)展望，我們多次強(qiáng)調(diào)黃金在中長(zhǎng)期內(nèi)大概率將繼續(xù)上漲。這主要得益于兩大因素：一是在地緣沖突升級(jí)和去美元化的大背景下，全球央行仍將持續(xù)購(gòu)入黃金，且潛在規(guī)模較大；二是與當(dāng)前高位的美股等資產(chǎn)估值相比，黃金的估值并不高，這有望吸引更多投資者增配。
然而，與2024年相比，當(dāng)前黃金所面臨的形勢(shì)存在兩點(diǎn)顯著差異。一是市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期可能已接近尾聲；二是2024年黃金上漲時(shí)，期貨和期權(quán)的多頭持倉(cāng)并不擁擠，而當(dāng)前多頭持倉(cāng)擁擠度已處于歷史高位。因此，我們預(yù)計(jì)2025年黃金難以重現(xiàn)2024年的持續(xù)大漲行情，更可能是呈現(xiàn)震蕩反復(fù)式的上漲趨勢(shì)。我們建議投資者等待合適的回調(diào)配置機(jī)會(huì)，短期內(nèi)不宜盲目追高。
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