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多晶硅期貨11月與12月的月差正逐漸拉大
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自多晶硅于2024年12月底上市以來，其市場(chǎng)活躍度并未達(dá)到高度活躍狀態(tài)。
從價(jià)格角度看，其市場(chǎng)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出Contango模式，且行業(yè)參與者表現(xiàn)出的熱情并不高漲。主要持倉(cāng)大約維持在21000手左右，換算成噸數(shù)大約為6萬(wàn)噸左右。然而，值得注意的是，11月與12月的月差正在逐漸拉大，這源于市場(chǎng)對(duì)11月注銷月可能出現(xiàn)的反向套利機(jī)會(huì)的預(yù)期。
從標(biāo)品與非標(biāo)品的價(jià)格差異來看，當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)中N型料與P型料的價(jià)差已經(jīng)擴(kuò)大至每千克10.5元。如果這一價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大至接近12元，那么盤面價(jià)格可能會(huì)以P型料作為定價(jià)基準(zhǔn)。現(xiàn)貨市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)和市場(chǎng)情緒的好轉(zhuǎn)，也在一定程度上反映了市場(chǎng)的變化。
在產(chǎn)業(yè)鏈層面，多晶硅產(chǎn)業(yè)的高利潤(rùn)期已過，目前正被壓縮至盈虧平衡甚至小幅虧損的境地。多晶硅期貨的上市帶動(dòng)了現(xiàn)貨價(jià)格的輕微上漲，現(xiàn)階段部分利潤(rùn)有所修復(fù)。對(duì)于那些成本具有優(yōu)勢(shì)的工廠來說，現(xiàn)金流得到了部分保障。但總體而言，整個(gè)行業(yè)的利潤(rùn)狀況仍不理想，開工積極性的爆發(fā)式增長(zhǎng)也難以預(yù)見。因此，要在2025年實(shí)現(xiàn)大幅上漲的行情，仍存在一定難度。
從供應(yīng)的角度來看，自2024年的三四月份開始，多晶硅的開工率持續(xù)下降。具體到12月，開工率僅為38%，產(chǎn)量約為97000噸。預(yù)計(jì)1月份的產(chǎn)量將在9萬(wàn)噸左右。同時(shí)，1至2月也是西南地區(qū)供給的淡季。再加上多晶硅光伏協(xié)會(huì)的自律協(xié)定，預(yù)計(jì)2月份的產(chǎn)量將控制在10萬(wàn)噸以內(nèi)。
在庫(kù)存管理方面，多晶硅行業(yè)的自律協(xié)定有效地控制了庫(kù)存的進(jìn)一步大量積累。回顧到2024年5月，多晶硅的庫(kù)存曾高達(dá)30萬(wàn)噸。但隨著行業(yè)的自律性減產(chǎn)、下游拉晶企業(yè)的年底備貨以及多晶硅期貨的上市等多重因素的共同作用，企業(yè)的去庫(kù)存周期加快，多晶硅供需錯(cuò)配的情況有所緩解，庫(kù)存小幅減少。春節(jié)前，由于下游補(bǔ)庫(kù)行為，庫(kù)存減少至約25萬(wàn)噸，這為多晶硅企業(yè)帶來了信心。
從下游硅片市場(chǎng)看，硅片價(jià)格呈現(xiàn)小幅上漲趨勢(shì)。具體到1月23日，N型G10L單晶硅片的穩(wěn)定價(jià)格為每片1.18元。自2024年7月起，硅片企業(yè)也開始了自律性減產(chǎn)和主動(dòng)去庫(kù)的行為，當(dāng)前庫(kù)存維持在20GW以內(nèi)，庫(kù)存量相對(duì)健康。進(jìn)入2025年1月，硅片價(jià)格出現(xiàn)回暖，部分硅片企業(yè)在庫(kù)存健康的情況下逐步復(fù)產(chǎn)或提高開工率。這也為未來的旺季預(yù)期提供了支撐。
從價(jià)格角度看，其市場(chǎng)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出Contango模式，且行業(yè)參與者表現(xiàn)出的熱情并不高漲。主要持倉(cāng)大約維持在21000手左右，換算成噸數(shù)大約為6萬(wàn)噸左右。然而，值得注意的是，11月與12月的月差正在逐漸拉大，這源于市場(chǎng)對(duì)11月注銷月可能出現(xiàn)的反向套利機(jī)會(huì)的預(yù)期。
從標(biāo)品與非標(biāo)品的價(jià)格差異來看，當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)中N型料與P型料的價(jià)差已經(jīng)擴(kuò)大至每千克10.5元。如果這一價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大至接近12元，那么盤面價(jià)格可能會(huì)以P型料作為定價(jià)基準(zhǔn)。現(xiàn)貨市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)和市場(chǎng)情緒的好轉(zhuǎn)，也在一定程度上反映了市場(chǎng)的變化。
在產(chǎn)業(yè)鏈層面，多晶硅產(chǎn)業(yè)的高利潤(rùn)期已過，目前正被壓縮至盈虧平衡甚至小幅虧損的境地。多晶硅期貨的上市帶動(dòng)了現(xiàn)貨價(jià)格的輕微上漲，現(xiàn)階段部分利潤(rùn)有所修復(fù)。對(duì)于那些成本具有優(yōu)勢(shì)的工廠來說，現(xiàn)金流得到了部分保障。但總體而言，整個(gè)行業(yè)的利潤(rùn)狀況仍不理想，開工積極性的爆發(fā)式增長(zhǎng)也難以預(yù)見。因此，要在2025年實(shí)現(xiàn)大幅上漲的行情，仍存在一定難度。
從供應(yīng)的角度來看，自2024年的三四月份開始，多晶硅的開工率持續(xù)下降。具體到12月，開工率僅為38%，產(chǎn)量約為97000噸。預(yù)計(jì)1月份的產(chǎn)量將在9萬(wàn)噸左右。同時(shí)，1至2月也是西南地區(qū)供給的淡季。再加上多晶硅光伏協(xié)會(huì)的自律協(xié)定，預(yù)計(jì)2月份的產(chǎn)量將控制在10萬(wàn)噸以內(nèi)。
在庫(kù)存管理方面，多晶硅行業(yè)的自律協(xié)定有效地控制了庫(kù)存的進(jìn)一步大量積累。回顧到2024年5月，多晶硅的庫(kù)存曾高達(dá)30萬(wàn)噸。但隨著行業(yè)的自律性減產(chǎn)、下游拉晶企業(yè)的年底備貨以及多晶硅期貨的上市等多重因素的共同作用，企業(yè)的去庫(kù)存周期加快，多晶硅供需錯(cuò)配的情況有所緩解，庫(kù)存小幅減少。春節(jié)前，由于下游補(bǔ)庫(kù)行為，庫(kù)存減少至約25萬(wàn)噸，這為多晶硅企業(yè)帶來了信心。
從下游硅片市場(chǎng)看，硅片價(jià)格呈現(xiàn)小幅上漲趨勢(shì)。具體到1月23日，N型G10L單晶硅片的穩(wěn)定價(jià)格為每片1.18元。自2024年7月起，硅片企業(yè)也開始了自律性減產(chǎn)和主動(dòng)去庫(kù)的行為，當(dāng)前庫(kù)存維持在20GW以內(nèi)，庫(kù)存量相對(duì)健康。進(jìn)入2025年1月，硅片價(jià)格出現(xiàn)回暖，部分硅片企業(yè)在庫(kù)存健康的情況下逐步復(fù)產(chǎn)或提高開工率。這也為未來的旺季預(yù)期提供了支撐。
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