油品

LPG

方向：振蕩偏強

行情回顧：地緣沖突，油價深幅上漲，6月沙特CP合同價繼續回撤出臺，其中丙烷600美元/噸，較上月回撤10美元/噸，丁烷570美元/噸，較上月回撤20美元/噸。

邏輯：

1. 當周國內液化氣商品量為52.96萬噸，較上期萎縮0.73萬噸，降幅1.36%。煉廠庫容率23.87%，環比下降0.85%。港口倉庫中所容商品292萬噸，環比下降4.6%。

2. 燃燒需求下降，化工環比改進。PDH開工率64.3%，環比漲1.9%。MTBE開工率59.7%，環比上漲4.9%。烷基化開工率48.29%，環比漲0.18%。

4. 基差走勢下滑，山東民用氣4620元/噸，華東民用氣4563元/噸，華南民用氣4640元/噸。

風險提示：宏觀因素影響。

瀝青

方向：振蕩偏強

行情回顧：中東局勢升級，盤面隨油價上漲，現貨價格推漲。

邏輯：

1.當周產量為為54.4萬噸，環比下降1.1萬噸，降幅2.0%。6月份國內瀝青總排產量為230.9萬噸，環比下降0.9萬噸，同比增長18萬噸。5月份國內瀝青總產量為250.3萬噸，環比增長21.2萬噸，增幅9.2%。

2.社庫187萬噸，廠庫81萬噸。山東現貨3700元/噸附近。煉廠周出貨量43.4萬噸，環比萎縮4%。北方剛需為宜，南方梅雨季控制下游需求。

風險提示：宏觀因素影響。

煤化工

尿素

方向：振蕩疲軟

邏輯：主流地區尿素現貨市場較上禮拜五下滑50-100元/噸，市場氛圍偏淡。當前供應高位常態，農業雖有預期但依然并未見大規模開始，工業需求受成品倉庫中所容商品影響，原料采購積極性下滑。本期尿素公司倉庫中所容商品103.54萬噸，較上周增長5.48萬噸，環比增長5.59%。印度再度招標，國內無法直接參與，但有轉港可能。氮協會議流傳內容有關限港限價改動，注意本次印度招標結果。6月市場情緒容易反復，短期盤面預期振蕩區間運行，警惕階段性輕微反彈。

向上驅動：下游剛需

向下驅動：高供應、高倉庫中所容商品

風險提示：淡儲步伐、出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、上游煤炭端改動以及國際市場變化。

甲醇

方向：不宜追多。

理由：地緣/宏觀驅動為宜。

邏輯：上禮拜五受伊以沖突刺激，期價開盤上沖，曾觸及漲停。雖令禮拜五近端基差收窄至09+60，但7下基差稍顯活躍，保持在09+50/60左右，而華南則有少量2400-2420元/噸報價。因此，甲醇對伊朗動態得敏感度提高，短期偏多情緒蔓延。觀點上，近期多事件驅動下，雖情緒偏多，但方向不定，短多宜止盈，追多有風險；注意伊以沖突后續。

風險提示：油價異動、關稅戰后續。

鹽化工

純堿

方向：振蕩疲軟

行情跟蹤：

1.隨著前期檢修回歸以及新投產負荷提高，純堿現貨市場下滑為宜，當前還處于降價搶訂單得行業負反饋中，短期供需面若處于供增需平得狀態，需求端改動不大，但浮法玻璃和光伏玻璃自身基本面疲軟，減產概率反彈，對上游補庫預期弱，總體純堿供需面疲軟。

2.成本端顯示，前期純堿成本下移來自于煤價和鹽價得繼續回撤，當前鹽價暫穩，進入夏季或會有所企穩，但煤價或若存在回撤空間，成本端支撐不明確，大趨勢若是需求降價去倒逼其他高成本產能退出

向上驅動：下游階段性補庫、堿廠檢修

向下驅動：玻璃冷修，堿廠投產

策略建議：反彈偏空

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動

玻璃

方向：振蕩疲軟

行情跟蹤：

1.當前現貨依舊保持振蕩疲軟，供給端當前徘徊在相對低點，但對于能夠達到去庫水平來說依舊偏高，隨著價格走勢下滑，玻璃部分老產線得冷修預期也有所增強；需求端依舊不溫不火，玻璃廠家倉庫中所容商品壓力強化。

2.長周期看，地產需求大方向走勢下滑，年內玻璃需求得短暫向上驅動更多依靠政策端刺激以及中下游得投機性需求，但想要倉庫中所容商品能夠高位去化若需求老產能淘汰去適應弱需求。

向下驅動：地產資金問題未解決、下游訂單改進不明顯，下游資金情況不佳

策略建議：振蕩疲軟

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化

燒堿

方向：振蕩疲軟

行情跟蹤：

1.短期山東檢修保持，但當前燒堿下滑得主邏輯若在非鋁下游需求淡季+壓縮上游高利潤，由于燒堿成本塌陷，但價格未明顯下滑，隨著當前現貨高價非鋁下游接貨放緩，需求承壓預期下現貨存在下滑預期，但回撤幅度也有限。

2.而進入夏季，液氯價格低點+氯堿裝置檢修會給到燒堿更多底部支撐，價格繼續走勢下滑后也會觸發非鋁下游金九銀十得旺季備貨需求，燒堿價格得向上彈性也會有所打開，當前若需拭目以待供需錯配行情得來臨，夏季或存在更多得利好驅動使得燒堿供需面走強。

向上驅動：氧化鋁投產，非鋁下游補庫，檢修

向下驅動：氧化鋁減產

策略建議：振蕩疲軟

風險提示：宏觀情緒變化

橡膠系

橡膠

方向：振蕩

邏輯：當前天然橡膠市場保持供增需減得核心矛盾，基本面改進緩慢且上方壓力明顯。供應端增量預期明確：東南亞主產區割膠季天氣擾動有限，疊加中方對53個非洲國家實施天然橡膠進口零關稅政策落地，科特迪瓦膠（占全球產量13%）憑借價格優勢,泰標與非洲10或將加速涌入中國市場，1-4月進口量已同比赧55.6%至17.82萬噸，深色膠供應寬松預期進一步強化。需求端繼續疲軟，半鋼胎倉庫中所容商品周轉天數攀升至46.28天（同比+13.04天），全鋼胎雖降至41.74天（同比-3.67天，但輪胎公司總體訂單清淡，產能利用率低點運行（全鋼胎55.65%、半鋼胎64.05%，同比分別-5.94/-16.12個百分點），疊加歐盟"雙反"調查打壓出口，去庫動力不足。

倉庫中所容商品結構凸顯壓力，社會總倉庫中所容商品雖環比微降0.4%至127.5萬噸，但去庫速度慢于季節性。

宏觀層面，伊以局勢惡化推升避險情緒，RU09一度上沖，理論上，橡膠是戰略物資，但歷次中東戰爭對橡膠實際需求影響有限（輪胎消費占比70%未直接受沖突拉動），炒作難繼續；中美關系邊際溫和亦未扭轉工業品頹勢。短期空頭縮短持倉或引發技術性反彈，然供增需減格局下，RU上方空間受制于非洲膠增量沖擊及國內高倉庫中所容商品打壓，中期保持振蕩疲軟走勢。策略上，產業端逢高鎖定套期保值，投機單邊謹慎觀望，注意NR倉單變化及非洲零關稅政策實際落地沖擊。

策略建議：以區間振蕩對對待，RU2509注意14100附近得阻力位，逢高空；或等RU失守13500后買入近月虛值看漲期權。

風險提示：宏觀情緒變化