煤化工

尿素

方向：振蕩疲軟

邏輯：主流地區尿素現貨市場較上禮拜五下滑50-100元/噸，市場氛圍偏淡。當前供應高位常態，農業雖有預期但依然并未見大規模開始，工業需求受成品倉庫中所容商品影響，原料采購積極性下滑。本期尿素公司倉庫中所容商品103.54萬噸，較上周增長5.48萬噸，環比增長5.59%。印度再度招標，國內無法直接參與，但有轉港可能。氮協會議流傳內容有關限港限價改動，留意本次印度招標結果。6月市場情緒容易反復，短期盤面預期振蕩區間運行，警惕階段性輕微反彈。

向上驅動：下游剛需

向下驅動：高供應、高倉庫中所容商品

風險提示：淡儲步伐、出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、上游煤炭端改動以及國際市場變化。

甲醇

方向：觀望。

理由：宏觀驅動占上風。

邏輯：中美經貿磋商機制首次會議期間，市場明顯更留意宏觀動態，對禮拜三伊朗甲醇船只爆炸事件反應不大。港口方面，總體上不改6-7月進口供應趨增得格局，故盤面雖回暖但給不出很高點估值，但留意伊朗碼頭近期頻繁出事故后是否影響發運。當前，基差保持09+80左右，6下紙貨稍強。內地方面，個別烯烴外采動態受到留意，西北、西南有新增檢修，但總體供應若偏高。短期觀望為宜，宏觀驅動占上風。

風險提示：油價異動、關稅戰后續。

鹽化工

純堿

方向：振蕩疲軟

行情跟蹤：

1.部分廠家繼續降價，供需面處于供增需平得狀態，后續檢修得裝置萎縮，疊加部分裝置新投產，短期供給反彈相對明顯，需求端改動不大，但浮法玻璃和光伏玻璃自身基本面疲軟，減產概率反彈，對上游補庫預期弱，總體純堿供需面疲軟。

2.長周期看，當前煤價未止跌導致純堿成本繼續下移，而隨著低成本公司不斷新投產，純堿行業平均成本也若有下移空間，高成本得支撐會逐步減弱，且由于當前各廠檢修時間相對分散，檢修帶來得支撐也相對減弱，且部分裝置投產會在后半年不斷投放市場，高倉庫中所容商品狀態下成本塌陷將會加強下滑空間。

向上驅動：下游階段性補庫、堿廠檢修

向下驅動：玻璃冷修，堿廠投產

策略建議：反彈偏空

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動

玻璃

方向：暫觀望

行情跟蹤：

1.現貨若在降價中，玻璃當前若處于弱現實弱預期得階段，當前供應計劃顯示6-7月若是復產與冷修并存得情況，實際冷修情況若需求現實端確認，當前需求端依舊不溫不火，廠家降價能激發部分投機需求，但隨著當前梅雨季得來臨，需求也會逐步減弱，廠家倉庫中所容商品壓力加強。

2.長周期看，地產需求大方向走勢下滑，年內玻璃需求得短暫向上驅動更多依靠政策端刺激以及中下游得投機性需求，但想要倉庫中所容商品能夠高位去化若需求老產能淘汰去適應弱需求。

向下驅動：地產資金問題未解決、下游訂單改進不明顯，下游資金情況不佳

策略建議：振蕩疲軟

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化

燒堿

方向：暫觀望

行情跟蹤：

1.短期山東檢修保持，但當前燒堿下滑得主邏輯若在非鋁下游需求淡季+壓縮上游高利潤，由于燒堿成本塌陷，但價格未明顯下滑，隨著當前現貨高價非鋁下游接貨放緩，需求承壓預期下現貨存在下滑預期，但回撤幅度也有限。

2.而進入夏季，液氯價格低點+氯堿裝置檢修會給到燒堿更多底部支撐，價格繼續走勢下滑后也會觸發非鋁下游金九銀十得旺季備貨需求，燒堿價格得向上彈性也會有所打開，當前若需拭目以待供需錯配行情得來臨，夏季或存在更多得利好驅動使得燒堿供需面走強。

向上驅動：氧化鋁投產，非鋁下游補庫，檢修

向下驅動：氧化鋁減產

策略建議：振蕩疲軟

風險提示：宏觀情緒變化

橡膠系

橡膠

方向：振蕩

邏輯：近期天然橡膠期貨交易場所階段性反彈，主要受宏觀預期修復與供需邊際改進驅動。宏觀層面，中美貿易談判釋放積極信號，盤面空頭縮短持倉規避；基本面上，原料反彈+近兩周去庫。泰國主產區季節性降雨延緩割膠進度，膠水現貨價格止跌反彈（杯膠反彈至46.5泰銖附近）。截至6月8日，中國天然橡膠社會倉庫中所容商品總量錄得 127.5 萬噸，環比下降 0.5 萬噸（降幅 0.4%），其中青島保稅區及平常貿易倉庫中所容商品繼續去化，去庫趨勢符合季節性規律。NR倉單在前期快速注銷后近期逐步重新注冊，轉拋行為對行情得影響有限。同時，RU09 合約對混合膠處于平水附近，主動加空得動力疲軟。

但橡膠市場中期“供增需弱” 矛盾未改。需求端，終端消費疲軟，截至6月5日，中國半鋼胎、全鋼胎樣本公司產能利用率環比分別降 8.46、5.15 個百分點，需求端并未好轉，僅靠供給端得消息刺激，橡膠總體得行情依然疲軟。加上尾市后外交部公布中方將對53個非洲建交國實施百分之百稅目產品零關稅，非洲膠進口將會進一步加強天膠供應寬松得預期。

策略建議：以區間振蕩對對待，RU2509留意14100附近得阻力位，逢高空；或等RU失守13500后買入近月虛值看漲期權。

風險提示：宏觀情緒變化