5月中旬以來，PTA價格重心振蕩疲軟。隨著上游PX效益修復，國內外部分裝置提負，疊加前期檢修裝置陸續重啟，PX供應逐步增長。此外，產業鏈下游聚酯環節減產舉措開始實施，供需趨于疲軟預期下PX承壓，使得PTA成本重心疲軟。

成本端支撐總體有限

從成本端顯示，即使OPEC+計劃5—7月增產，然而從當前得情況顯示，實際產量得增幅未達預期。加之近期宏觀情緒有所好轉、俄烏地緣沖突繼續以及美國籍談判反復等因素得綜合影響，油價走勢偏強。不過，近日EIA短期能源展望深幅上浮了2025年原油市場得過剩預期。EIA認為經合組織2025年得原油需求將會下降，同時OPEC+得供應增長將會保持。綜合顯示，原油供應過剩預期若會對油價得反彈高度形成打壓。

就PX而言，6月，即使檢修裝置逐步恢復運行，但下游PTA得供應有所反彈，導致PX市場供需雙增，不過平衡表若存去庫預期。截至6月6日，亞洲及國內PX裝置得負荷進一步提高，其中亞洲PX負荷提高至87%（處于年內高位），國內PX負荷達到75.1%。近期PX供應快速反彈，而產業鏈下游聚酯環節將要開啟第三輪減產計劃，在供需邊際趨于疲軟得預期下，近期PX價格重心疲軟，PXN從285美元/噸得高位壓縮至240美元/噸附近。

不過，隨著下游PTA檢修裝置逐步重啟以及新裝置投產，且7月PX若有一些檢修計劃，PX自身得供需情況依舊偏緊，再加上近期油價走勢偏強，PX價格總體若存支撐。

供腥預期逐步趨于疲軟

供應方面，6月，臺化1#、福海創、嘉興石化、東營威聯等裝置有檢修預期，而嘉通能源2#、鳳鳴3#、逸盛大化1#等裝置計劃重啟，疊加虹港石化新裝置有投產預期，其余裝置則保持降負或保持檢修狀態。綜合這些因素，預期6月PTA負荷將有所反彈。截至6月12日，PTA負荷已提高至82.6%，回歸至年內高位。此外，虹港250萬噸PTA新裝置得一條產線已投料，另一條產線近期也將投產，較預期有所提前。

由于5月以后PTA加工差有所修復，一些檢修計劃被推后，例如恒力2期、福海創和威聯得PTA裝置檢修計劃也有待確認。不過考慮到即使當前PX負荷有所提高，但總體倉庫中所容商品處于低點，且后期若有一些檢修計劃，因此不排除后期會因PX供應緊張而控制PTA得產出。

需求方面，即使部分短纖和長絲裝置進行了減產，但瓶片檢修裝置繼續重啟。5月，聚酯綜合負荷提高至年內高位，月均負荷為93.7%，較4月得負荷有所提高。進入6月，短時期聚酯工廠倉庫中所容商品壓力不大，且近期原料價格調整后聚酯產品加工費有所修復，長絲第二輪減產結束之后進一步減產得步伐有所放緩。截至6月12日，國內聚酯負荷降至90.8%附近。然而，隨著時間得推進，聚酯得矛盾也在逐步累積。終端紡服公司逐漸進入內銷需求淡季，并且隨著“搶出口”接近尾聲，后期需求端將再度面臨壓力，尤其是在6月中旬以后，屆時聚酯工廠若存在進一步減產得預期，需重點留意中美關稅政策得變化以及終端新訂單得情況。

綜上所述，6月，PTA得供應明顯反彈，而且需要求端再度面臨壓力，PTA得供需總體相對寬松，預期PTA價格將繼續受到打壓。值得留意得是，后期PTA裝置檢修計劃較少，同時新裝置投產，這使得PX得需求支撐較強。況且7月PX若有一些檢修計劃，在PX自身供需偏緊得格局下，其價格若能獲得支撐。（作者單位：廣發期貨）