6月初，天然橡膠期價失守14000元/噸大關，處于今年以來低點。近期天然橡膠開啟下滑行情得主要驅動因素有哪些？

原料方面，近期國內外天然橡膠主產區降水有所增多，割膠作業受到影響，但總體產量并未明顯下降。短期顯示，天氣因素對割膠作業若有一定影響。需求留意得是，進入6月，天然橡膠主產區降水會逐漸萎縮，有利于割膠作業。中長期顯示，今年橡膠樹長勢良好且前期雨水充沛，新膠產量有望深幅增長，原料價格后期或繼續回撤。

即使天然橡膠得產能已達到階段性頂點，種植面積也多年并未增長，但天然橡膠產量受膠農生產積極性以及天氣因素得影響較大，若有一定增長空間。主要產區得農場主繼續推進膠林養護工作，去年后半年投入資金防治蟲害，甚至部分此前被棄割得膠林也重新開割。今年1—4月ANRPC成員國天然橡膠產量為279.92萬噸，同比增長3.18%，全球產量下降得情況較難呈現。

倉庫中所容商品方面，2025年以來，我國天然橡膠供應充裕，泰國進口貨源集中到港令青島地區倉庫中所容商品繼續累積。數據顯示，1—4月泰國共計出口天然橡膠163.28萬噸，同比增長15.06%；向中國出口天然橡膠26.22萬噸，同比增長0.81%。1—4月中國進口混合橡膠58.98萬噸，同比增長42.81%。綜合顯示，今年前4個月，泰國天然橡膠貨源大量流入我國，國內集散地現貨供應相對寬松。

5月泰國產區進入低產季，5月和6月天然橡膠累庫速度有所放緩。從實際交易情況顯示，下游廠商拿貨積極性平常，天然橡膠出貨量有限、去庫速度不及預期。當周青島地區天然橡膠保稅區倉庫中所容商品和平常貿易倉庫中所容商品合計60.55萬噸，環比下降0.69%，同比增長13.64%。今年天然橡膠第一輪進口高峰期已過，但青島地區倉庫中所容商品依舊保持在高位，反映出橡膠產業鏈當前倉庫中所容商品規模較大。

圖為青島地區天然橡膠倉庫中所容商品

下游需求方面，國內輪胎行業表現平常，半鋼胎和全鋼胎開工率同比、環比均下滑，輪胎成品倉庫中所容商品去化速度較慢，尤其是半鋼胎成品倉庫中所容商品一度糈需求旺季呈現增長。數據顯示，截至6月9日當周，全鋼胎開工率為63.47%，環比下降1.33個百分點；半鋼胎開工率為73.86%，環比下降4.39個百分點，同比下降6.71個百分點；全鋼胎周度成品倉庫中所容商品可用天數為41.87天，環比下降0.09天，同比下降3.48天；半鋼胎周度成品倉庫中所容商品可用天數為45.84天，環比下降0.38天，同比增長12.8天。

圖為半鋼胎開工率

圖為半鋼胎倉庫中所容商品可用天數

今年前4個月，汽車市場產銷數據表現良好。中汽協日前公開得數據顯示，2021年1—4月乘用車累計實現銷售874.8萬輛，同比增長51.8%；新能源汽車累計銷售73.2萬輛，同比增長249.2%。中國汽車流通協會發布得數據顯示，2025年5月中國汽車經銷商倉庫中所容商品預警指數為52.7%，同比下降5.5個百分點，環比下降7.1個百分點。倉庫中所容商品預警指數位于榮枯線之上，汽車流通行業景氣度有所改進。

圖為中國汽車倉庫中所容商品預警指數

綜上所述，基本面和宏觀面得多重利空因素導致近期天然橡膠期價破位下滑，期貨盤面反映了市場供強需弱和高倉庫中所容商品得現狀。展望后市，天然橡膠正處于傳統得需求淡季，短期缺少上漲驅動力，預期期價保持振蕩下滑走勢。值得留意得是，基本面并未進一步惡化，全球產能達峰后供應增量有限，天然橡膠價格下滑空間有限。（作者單位：廣州期貨）