油品

LPG

方向：振蕩疲軟

行情回顧：6月沙特CP合同價繼續回撤出臺，其中丙烷600美元/噸，較上月回撤10美元/噸，丁烷570美元/噸，較上月回撤20美元/噸。

邏輯：

1. 當周國內液化氣商品量為53.81萬噸，較上期增長1.17萬噸，增幅2.22%。煉廠庫容率24.72%，環比漲1.07%。港口倉庫中所容商品307萬噸，環比上漲1.2%。

2. 燃燒需求下降，化工環比改進。PDH開工率63.01%，環比漲0.04%。MTBE開工率54.72%，環比上漲0.48%。烷基化開工率47.6%，環比漲1.9%。

3. 基差走勢下滑，山東民用氣4620元/噸，華東民用氣4491元/噸，華南民用氣4590元/噸。

風險提示：宏觀因素影響。

瀝青

方向：振蕩偏強

行情回顧：低價貨源出貨相對順暢，高價現貨承壓下滑。

邏輯：

1.當周產量為55.5萬噸，環比增長1萬噸，增幅1.8%。6月份國內瀝青總排產量為230.9萬噸，環比下降0.9萬噸，同比增長18萬噸。5月份國內瀝青總產量為250.3萬噸，環比增長21.2萬噸，增幅9.2%。

2.社庫186萬噸，廠庫83萬噸。山東現貨3600元/噸附近。煉廠周出貨量45.2萬噸，環比增長13.3%。北方剛需為宜，南方梅雨季控制下游需求。

風險提示：宏觀因素影響。

煤化工

尿素

方向：振蕩疲軟

邏輯：主流地區尿素現貨市場較上禮拜五下滑50-100元/噸，市場氛圍偏淡。當前供應高位常態，農業雖有預期但依然并未見大規模開始，工業需求受成品倉庫中所容商品影響，原料采購積極性下滑。本期尿素公司倉庫中所容商品103.54萬噸，較上周增長5.48萬噸，環比增長5.59%。印度再度招標，國內無法直接參與，但有轉港可能。昨天氮協會議流傳內容有關限港限價，連接到本次印度招標結果。6月市場情緒容易反復，短期盤面預期振蕩區間運行，警惕階段性小底反彈。

向上驅動：下游剛需

向下驅動：高供應、高倉庫中所容商品

風險提示：淡儲步伐、出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、上游煤炭端改動以及國際市場變化。

甲醇

方向：觀望。

理由：觀望新驅動。

邏輯：周一夜盤至禮拜二日盤期間，華東基差呈現明顯推漲，盤面走勢也相對積極，尾市后最后基差為09+75/80左右。但保持觀點，當前屬于利空出盡狀態，新邏輯尚不明細。此前關于部分船齡較長得船只靠港有控制得傳聞，影響有待觀察，總體上不改進口供應趨增得格局，故盤面雖回暖但給不出很高點估值。內地方面，個別烯烴外采動態受到注意，西北、西南有新增檢修，但總體供應若偏高。短期觀望為宜，不排除中美經貿磋商機制首次會議期間轉向宏觀驅動。

風險提示：油價異動、關稅戰后續。

鹽化工

純堿

方向：反彈偏空

行情跟蹤：

1.短期純堿供需面若處于供增需平得狀態，后續檢修得裝置萎縮，疊加部分裝置新投產，短期供給反彈相對明顯，需求端改動不大，但浮法玻璃和光伏玻璃自身基本面疲軟，減產概率反彈，對上游補庫預期弱，總體純堿供需面疲軟。

2.長周期看，當前原料下滑導致純堿成本繼續下移，而隨著低成本公司不斷新投產，純堿行業平均成本也若有下移空間，高成本得支撐會逐步減弱，且由于當前各廠檢修時間相對分散，檢修帶來得支撐也相對減弱，且部分裝置投產會在后半年不斷投放市場，高倉庫中所容商品狀態下成本塌陷將會加強下滑空間。

向上驅動：下游階段性補庫、堿廠檢修

向下驅動：玻璃冷修，堿廠投產

策略建議：反彈偏空

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動

玻璃

方向：暫觀望

行情跟蹤：

1.玻璃近日冷修傳聞較多，但當前計劃顯示6-7月若是復產與冷修并存得情況，實際冷修情況若需求現實端確認，當前需求端依舊不溫不火，廠家降價能激發部分投機需求，但隨著當前梅雨季得來臨，需求也會逐步減弱，廠家倉庫中所容商品壓力加強。

2.長周期看，地產需求大方向走勢下滑，年內玻璃需求得短暫向上驅動更多依靠政策端刺激以及中下游得投機性需求，但想要倉庫中所容商品能夠高位去化若需求老產能淘汰去適應弱需求。

向下驅動：地產資金問題未解決、下游訂單改進不明顯，下游資金情況不佳

策略建議：不宜抄底

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化

燒堿

方向：暫觀望

行情跟蹤：

1.短期山東檢修保持，但當前燒堿下滑得主邏輯若在非鋁下游需求淡季+壓縮上游高利潤，由于燒堿成本塌陷，但價格未明顯下滑，隨著當前現貨高價非鋁下游接貨放緩，需求承壓預期下現貨存在下滑預期，但回撤幅度也有限。

2.而進入夏季，液氯價格低點+氯堿裝置檢修會給到燒堿更多底部支撐，價格繼續走勢下滑后也會觸發非鋁下游金九銀十得旺季備貨需求，燒堿價格得向上彈性也會有所打開，當前若需拭目以待供需錯配行情得來臨，夏季或存在更多得利好驅動使得燒堿供需面走強。

向上驅動：氧化鋁投產，非鋁下游補庫，檢修

向下驅動：氧化鋁減產

策略建議：振蕩疲軟，不追空

風險提示：宏觀情緒變化

橡膠系

橡膠

方向：振蕩

邏輯：當周天然橡膠市場保持疲軟振蕩，RU09主力合約在13300-13800元區間反復測試，基本面疲軟與結構性矛盾并存。供應端，泰國原料價格跌至45泰銖以下（對應泰混成本1650美元附近），工廠因加工虧損及原料上量不確定性暫緩拋貨，但東南亞雨季降雨符合季節性，后期供增預期明確；越南原料相對堅挺，工廠囤貨挺價意愿較強。需求端受端午假期打壓，全/半鋼胎產能利用率下降至55.65%和64.05%，同比下滑5.94/16.12個百分點，終端走貨緩慢疊加經銷商高倉庫中所容商品，輪胎廠降價促銷（半鋼胎讓利4-5%）若難抬升補庫，政策面缺少強力驅動.

橡膠開始去庫，但速度同比偏慢：社會總倉庫中所容商品環比降2.1%至128萬噸；青島平常貿易倉庫中所容商品去庫緩慢，RU更適合中期空配。期現層面，RU09對人混現貨貼水擴大，當前得價差不足以吸引輪胎廠改變配方采取RU，2019年也曾呈現過盤面貼水泰混，貼水最高接近-400。換言之，當前做這個價差得反套安全邊際相對較高。從基本面得角度而言，天然橡膠是有支撐得，而短期得問題是市場留意到了天膠上得多頭過于集中，空頭資金后續或借著供應寬松得格局繼續打壓。短期RU09在13800上方承壓（供增預期+情緒悲觀），13000以下存成本支撐，但缺少反轉驅動；NR07依然面臨著逼倉風險（倉單不足+交割品短缺）相對抗跌，空頭需規避近月。策略上，RU區間交易（13800空/13000多）；價差端留意RU-混合膠貼水收斂機會，月間套利暫避政策擾動。

策略建議：14000附近逢高空

風險提示：宏觀情緒變化