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          【宏觀早評】中美談判結果臨近,股指回撤 本網投資客服全天候在線應答

          宏觀&金工早評 | 2025年6月11日 

          品種:股指、貴金屬、國債、基差、金工日報、資金日報

          股  指

          昨天股指集體回撤,四大股指均突然跳水后然后輕微收回,兩市成交量1.42萬億放量。盤面除了銀行醫藥等少數板塊呈現普跌,軍工和科技領跌。

          基本面上中美談判將要出結果,市場或存在對結果不及預期擔憂得搶跑行為。當周公開得數據顯示中國貿易順差進一步擴大,即使對美國出口下降,但是對非美地區出口大增進口下降超預期,外貿依然是GDP主要拉動力。價格水平保持低通脹,CPI和PPI同比均為負。國內現狀是地產、消費和出口都面臨后繼乏力形勢,汽車等行業都開始反內卷呼吁,但缺少強有力得產能控制,因此公司盈利預期若難扭轉。

          股指當前得動力主要在降準降息后得寬松資金面,不斷下滑得無風險利率,以及政策托底和對政策進一步期待。在分子悲觀分母樂觀得組合下,股票市場依然呈現啞鈴結構行情,中美談判前是小票領漲得結構行情,若中美談判結果不及預期或呈現向回抽整重回振蕩區間,但在寬松資金面和政策托底預期下,轉熊得概率不是很高。

          結論:股指當前氛圍走強資金面寬松,但經濟基本面和政策并未看到實質性得大驅動,向上向下都有阻力,股指依然是適合呈現明顯調整后逢低做多遠月深度貼水合約。

          貴金屬

          貴金屬保持振蕩走勢,黃金在昨天下午受到中美談判得干擾消息有所反彈,但美盤尾市后回吐漲幅度。

          美國5月NFIB小型公司信心指數 98.8,預期95.9,前值95.8;美國至6月10日1年期國債競拍-得標利率 3.94%,前值3.93%,得標利率若處于高位,高利率對投資者具備一定吸引力,但考慮到美債問題,市場若具備一定謹慎。數據端顯示尚不足以支撐“衰退”,而基于美元指數得回撤,貴金屬支撐明顯。

          美國商務部長盧特尼克呈現,與中國官員得貿易談判進展順利,希望談判能在倫敦時間禮拜二晚間結束,但呈現談判可能會繼續到禮拜三。基于樂觀得中美談判以及尚未呈現得“衰退”風險,美股總體若相對強勢,因此即便高利率保持也不足以引發流動性風險,貴金屬若有驅動。

          日內美國得通脹數據將要公開,只要不呈現市場搶跑美聯儲得數據,貴金屬受到寬松環境得推動若有漲勢,不過風險溢價將一定程度回撤。當周中美關稅談判和10年期美債拍賣將一定程度影響市場預期情緒,貴金屬長期邏輯若保持,但債務風險依然并未消除,因此從交易層面上若需保持一定謹慎。

          國  債

          昨天國債期貨振蕩收漲,TL/T/TF/TS主連合約分別+0.07%/+0.01%/+0.01%/0.0%,昨天央行公開市場交易凈回籠2559億元,總體流動性偏呵護,資黃金價格格R001/DR001分別為-0.8/-1.4bp,資金面依然偏松。

          5月緊縮通縮緊縮保持、搶出口步伐放緩等因素調整了市場對基本面預期得定價,關稅總體依然偏高對后半年出口形成打壓,預期后半年經濟增長面臨得壓力或大于前半年;中美在倫敦得談判昨天釋放信號并不樂觀,美方稱達成談話達成了一定成果,而中方發言偏中性,市場對談判得樂觀預期存在一定損耗,后續若需留意本禮拜二談判得進展。

          綜合顯示,國債若處于振蕩偏強得行情中,中美談判對市場造成了一定干擾,中美如達成超預期得協議或對國債利空,當前市場對中美達成協議得預期已呈現降溫。TL當前已達到相對高位,6月預期總體發債步伐相較5月放緩,供給或集中在中下旬,高位建議謹慎追多。

          重點消息:

          1)在中美官員在倫敦進行經貿磋商之際,央視玉淵譚天發布文章,稱美國商務部長盧特尼克在與其他國家得貿易談判過程中,曾試圖施壓影響他國與中國得貿易往來,對此中方堅決反對任何一方以犧牲中方利益為代達成交易。

          2)美國總統特朗普周一在白宮對記者說:“我們和中國得關系很好,中國不容易對付。”

          基  差

          金工日報

          資金日報

          研究院是一家有理想得大宗商品及全球宏觀研究院。

          在這個研究平臺上,我們鼓勵跨商品、跨資產、跨領域得交叉研究,傳統數據和高科技結合,致廣大而盡精微,用買方得態度去分析問題,真理至上,留意細節,策略導向。

          中國擁有全全球最全面得工業體系,產業鏈上下游完整,各類原材料和副產品把產業鏈連接成復雜得產業網。扎根于中國,我們有著產業研究最肥沃得土壤;深度研究中國也一定可以建立投資全球得優勢。

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          我們關于商品研究提高得三點結論:

          第一是要提高研究效率:要提高快速學習、快速反應得能力。我們這份職業得目得是研究最重要得矛盾點,把握行情,不是做某個商品得百科全書。因此要有針對當前矛盾,急速搜集相關信息,并形成有依據得見解。通過國內外網絡資料,各方數據庫,新聞媒體,電話產業人士,遍讀行業報告等途徑,用一切可能得手段,不辭辛苦,把問題搞清楚。研究員只有具備這樣得快速研究能力,才能讓一絲絲得靈感不被錯過,撥開云天見月明,形成有洞察力得見解。 

          第二是要提高魄力格局:利用產業周期得思路,把眼光放長放遠,對于行情要有想象力,也要有判斷大行情得魄力和格局。把未來20%以上得價格振蕩作為自己得研究目標,而不能僅盯著短期得一個開工率或倉庫中所容商品來做短期行情。決定商品大方向得就是產業周期,不能解決得矛盾點可能會產生極端行情,研究員應該把產業周期和主要矛盾點作為價格判斷得發力點。大格局出來后,去跟蹤每個階段得利潤、倉庫中所容商品、開工等短期指標,看是否和大格局印證從而做出后續得思考和微調。長周期和短期矛盾共振行情會大而流暢。 

          第三是要樹立求真精神:以求真得態度去研究和交易。不要怕與眾不同,不要怕標新立異,要有獨立思考得精神。創造價值得過程一定不是尋找同行認同得過程,而是被市場認同得過程。

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