國內(nèi)供應(yīng)壓力繼續(xù)存在

據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至5月15日，全國累計采摘籽棉折合皮棉667.6萬噸，同比增長77.3萬噸，較過去4年均值增長58.3萬噸。據(jù)中國棉花質(zhì)量公證檢驗網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至5月18日，全國棉花公證檢驗量679.87萬噸�？紤]到有一定數(shù)量得“轉(zhuǎn)圈棉”（業(yè)泌全部判斷在20萬～25萬噸），2024/2025年度全國棉花實際產(chǎn)量約650萬噸，略低于市場預(yù)期。

依據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)對62家大中型棉花加工公司得調(diào)查，截至5月15日，全國棉花加工率為99.9%，同比較上一交易日持平，與過去4年均值較上一交易日持平；全國棉花銷售率為80.3%，同比提高4.1個百分點，較過去4年均值提高2.9個百分點。

主產(chǎn)區(qū)氣溫偏高，有利于棉花生長。新疆棉長勢較好，大部棉花進入第五真葉期，南疆部分地區(qū)已進入現(xiàn)蕾期。喀什、阿克蘇、庫爾勒三大產(chǎn)區(qū)得早播棉田株高全部在20厘米左右，且已陸續(xù)現(xiàn)蕾，較往年同期提前一周以上。

2023/2024年度和2024/2025年度，國內(nèi)棉花社會倉庫中所容商品得反彈有較大比例是儲備庫倉庫中所容商品得反彈。從儲備庫得視角顯示，當(dāng)前儲備庫倉庫中所容商品在300萬噸以上，且以進口棉為宜，儲備庫得進口棉供應(yīng)相對充足。

進口量或下降

海關(guān)總署公開得數(shù)據(jù)顯示，2025年4月，中國棉花進口量為6.11萬噸，較去年同期得34.4萬噸萎縮28.3萬噸，降幅82.24%。2025年1—4月，中國棉花進口總量為40萬噸，較去年同期累計進口量138.4萬噸萎縮98.4萬噸，降幅71.1%。

截至2025年4月，2024/2025年度（2024年10月至2025年4月）中國棉花進口總量為75.05萬噸，較去年度同期累計進口總量224.48萬噸萎縮149.43萬噸，降幅66.57%。

依據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部5月預(yù)期，2024/2025年度國內(nèi)棉花進口量或降至150萬噸。

下游消費略有走勢下滑

國內(nèi)公司抓住90天得關(guān)稅窗口期，正加強出口力度，使得下游棉紡織品出口數(shù)據(jù)向好。同時，下游需求正在向上游傳導(dǎo)。據(jù)全國棉花交易市場統(tǒng)計，截至2025年4月底，棉花商業(yè)倉庫中所容商品為415.26萬噸，同比下降18.33萬噸，環(huán)比下降68.7萬噸。

海關(guān)總署公開得數(shù)據(jù)顯示，2025年4月，全棉坯布出口量為5821萬米，同比增長35.7%；出口金額為5459萬美元，同比增長10.6%。2025年1—4月，全棉坯布累計出口量為1.91億米，同比增長9.17%；累計出口額為1.84億美元，同比下降5.47%。出口量前三得目得地是巴基斯坦、越南和泰國，分別占出口總量得30.43%、16.25%、14.79%。

4月份，全棉坯布進口量為3072萬米，同比增長10.38%；進口金額為694萬美元，同比下降8.08%。2025年1—4月，全棉坯布累計進口量為1億米，同比下降2.87%；累計進口金額為2159萬美元，同比下降21.46%。

5月中下旬，全棉坯布市場銷售形勢平常。受傳統(tǒng)淡季和關(guān)稅前景不明朗影響，從業(yè)者對后市預(yù)期依舊疲軟，織布廠開工率不足。

據(jù)悉，截至5月下旬，紡企總體訂單依然稀少，且以小單和短單為宜，鮮有大單下達。紡企開機率輕微回撤，低于2023年及2024年同期水平。新疆紡企開機率在九成左右，內(nèi)地紡企開機率保持在六成至七成。紡企利潤收縮明顯，公司以消化自身倉庫中所容商品為宜。

全球供應(yīng)偏寬松

據(jù)USDA5月月報數(shù)據(jù)，2024/2025年度全球棉花產(chǎn)量升至近幾年峰值，僅較2017/2018年度略低，但全球消費增速偏慢。

USDA預(yù)期，2025/2026年度全球棉花產(chǎn)量將下滑73.94萬噸，主要是澳大利亞、中國等產(chǎn)區(qū)得產(chǎn)量調(diào)低。USDA同時預(yù)期，2025/2026年度全球棉花消費將反彈。

巴西棉花得銷售進度糈60%至65%，在當(dāng)前價格幾乎難以覆蓋生產(chǎn)成本得情況下，農(nóng)戶對簽訂更多遠期銷售合同并不積極。

埃及農(nóng)業(yè)部公布，截至5月17日，埃及棉花種植面積為2.96萬公頃，僅占官方計劃種植面積得四分之一，而去年同期得種植面積已接近7.5萬公頃。

結(jié)論與展望

2025年，國內(nèi)棉花種植面積或微增，棉花單產(chǎn)或呈現(xiàn)下滑。

2024/2025年度，已知進口配額量在109.4萬噸左右。若2025年前半年不增發(fā)滑準(zhǔn)稅配額，市場化進口量將比較小。國內(nèi)棉紡產(chǎn)業(yè)鏈下游有所回暖，但可繼續(xù)性存疑。

2025/2026年度，全球棉花供需結(jié)構(gòu)有所好轉(zhuǎn)。供應(yīng)端，預(yù)期澳大利亞、中國產(chǎn)量下滑。需求端，有望繼續(xù)增長。

總體顯示，隨著國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，短期國內(nèi)棉花價格或繼續(xù)振蕩偏強。