進(jìn)入6月，受貿(mào)易談判、地緣局勢(shì)和宏觀政策等因素影響，貴金屬價(jià)格呈現(xiàn)較大振蕩，黃金、白銀價(jià)格走勢(shì)在不同因素驅(qū)動(dòng)下有所分化。國(guó)際黃金價(jià)格上沖回撤，總體受到前高阻力得控制未能繼續(xù)走強(qiáng)，國(guó)際銀價(jià)則繼續(xù)走勢(shì)上漲，并創(chuàng)13年來(lái)新高。

“短期顯示，關(guān)稅政策反復(fù)進(jìn)一步影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)，最新公開得5月制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI景氣度均陷入萎縮，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)放緩，但中美貿(mào)易談判正式開始使避險(xiǎn)情緒溫和。中期貨交易場(chǎng)所場(chǎng)對(duì)美國(guó)通脹反彈和經(jīng)濟(jì)衰退得擔(dān)憂進(jìn)一步強(qiáng)化，美債到期拋壓不斷反彈，央行和主權(quán)基金購(gòu)金使貴金屬價(jià)格存在支撐。”廣發(fā)期貨貴金屬研究員葉倩寧告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，工業(yè)屬性方面，歐洲央行繼續(xù)八次降息，即使貨幣寬松步伐步入尾聲，但歐洲貨幣寬松引發(fā)制造業(yè)復(fù)蘇，工業(yè)需求走強(qiáng)驅(qū)動(dòng)金屬板塊漲價(jià)。資金方面，美元指數(shù)疲軟表明其避險(xiǎn)屬性弱化。近幾個(gè)月黃金、白銀ETF持倉(cāng)明顯反彈，反映資金青睞貴金屬等實(shí)物避險(xiǎn)資產(chǎn)。

光大期貨貴金屬高級(jí)分析師展大鵬認(rèn)為，黃金市場(chǎng)若聚焦三個(gè)方面：一是美國(guó)政府對(duì)待貿(mào)易沖突得態(tài)度。當(dāng)前顯示，即使特朗普態(tài)度搖擺，但美國(guó)關(guān)稅政策總體走向溫和，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所下降。二是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)降息得態(tài)度。即使特朗普多次敦促美聯(lián)儲(chǔ)降息，但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)制定旨在支持最大就業(yè)和物價(jià)平穩(wěn)得貨幣政策，所有決策都將基于仔細(xì)、客觀、非政治化得分析，態(tài)度略偏鷹派立場(chǎng)，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)或繼續(xù)推遲降息步伐。三是地緣政治方面。俄烏談判進(jìn)展緩慢，中東局勢(shì)也未有明顯進(jìn)展，地緣政治局勢(shì)對(duì)黃金價(jià)格形成支撐。其他，值得注意得是，中國(guó)央行5月末黃金儲(chǔ)備報(bào)7383萬(wàn)盎司，環(huán)比增長(zhǎng)6萬(wàn)盎司，為繼續(xù)第七個(gè)月加倉(cāng)黃金，但5月加倉(cāng)幅度進(jìn)一步放緩。

記者注意到，今年以來(lái)，黃金價(jià)格繼續(xù)上漲拉高金銀比，當(dāng)黃金價(jià)格上行動(dòng)力減弱，資金選擇流向處于價(jià)值“洼地”得白色金屬，白銀價(jià)格呈現(xiàn)脈沖式補(bǔ)漲。此外，歐洲各國(guó)主張通過(guò)財(cái)政擴(kuò)張來(lái)支持軍事和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，5月歐元區(qū)制造業(yè)PMI升至49.4，較4月份得49.0有所改進(jìn)，創(chuàng)下自2022年8月以來(lái)得最高水平。疊加中美貿(mào)易談判利好國(guó)內(nèi)出口，制造業(yè)回暖對(duì)工業(yè)需求形成支撐。據(jù)Metals Focus預(yù)測(cè)，2024年白銀工業(yè)總需求創(chuàng)歷史最高6.805億盎司后，2025年或?qū)⒈３制椒�(wěn)，在供需存在缺口得情況下銀價(jià)上行驅(qū)動(dòng)較強(qiáng)。

展大鵬認(rèn)為，當(dāng)前滬銀價(jià)格繼續(xù)創(chuàng)上市以來(lái)新高，后市有望在鉑、鈀價(jià)格帶動(dòng)下繼續(xù)走勢(shì)上漲。以黃金價(jià)格3300美元/盎司計(jì)算，若金銀比降至70~80區(qū)間，則銀價(jià)有望漲至41~47美元/盎司，因此，后市若有較大得上漲空間，可保持逢低買入得判斷。

“在貴金屬中長(zhǎng)期看漲得情況下，建議投資者保持長(zhǎng)線交易思路，當(dāng)價(jià)格向回抽整時(shí)可適當(dāng)買入場(chǎng)長(zhǎng)期持有，避免在價(jià)格深幅上漲時(shí)盲目跟風(fēng)追漲，當(dāng)價(jià)格呈現(xiàn)向回抽整時(shí)可擇機(jī)運(yùn)用期貨、期權(quán)等衍生工具來(lái)對(duì)沖下滑風(fēng)險(xiǎn)。”葉倩寧說(shuō)。

展大鵬認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)黃金走勢(shì)得分歧依然存在，這源于貿(mào)易沖突得階段性溫和、美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹派得態(tài)度及央行購(gòu)金力度得減弱，黃金價(jià)格上漲得推動(dòng)力不足，高黃金價(jià)格需求給現(xiàn)貨市場(chǎng)一定時(shí)間消化，振蕩格局可能會(huì)保持一段時(shí)間。

葉倩寧認(rèn)為，“去美元化”背景下黃金價(jià)格中長(zhǎng)期看漲趨勢(shì)不變，當(dāng)前貿(mào)易談判進(jìn)展和地緣沖突反復(fù)擾動(dòng)金融市場(chǎng)，多頭在價(jià)格低點(diǎn)時(shí)對(duì)黃金得配置需求若較強(qiáng)，黃金價(jià)格若有支撐。但中美談判開始使市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好反彈，技術(shù)面分析，黃金價(jià)格形成“雙頂”形態(tài)，在前高3430美元/盎司存在阻力，注意美國(guó)CPI等數(shù)據(jù)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期得影響，短期缺少較強(qiáng)得趨勢(shì)性邏輯驅(qū)動(dòng)，黃金價(jià)格在3200~3400美元/盎司保持區(qū)間振蕩。