芳烴

PX

方向：短期回撤風險

盤面：

1、PX09合約尾市價6494（-92, -1.4%)，日內縮短持倉3931手至13.82萬手；

2、PX9-1月差+138（-42），PX09-CFRC 為-193(+31)；

3、倉單0（-）。

基本面：

1、實貨：PX CFRC 808美元/噸（-10），PX商談價格疲軟，實貨浮動價8月在+5，9月在+4均有買盤報價；紙貨1月在793有賣盤；

2、估值與利潤：MOPJ價格為567.9美元/噸（+7.4），PXN $240(-18)；

3、供給：國內PX周度負荷86.2%（+4.1pct），亞洲PX周度負荷74.7%（+2.7pct），前期檢修裝置逐步回歸，惠州煉化150萬噸裝置6月初重啟，該裝置3月29日停車檢修，青島麗東100萬噸裝置計劃6月提負，此前于4月15日附近負荷下降，天津石化39萬噸裝置原計劃6月檢修，當前推遲至7月；

4、需求：PTA負荷79.7%（+4pct），虹港250萬噸新裝置6月8日附近投產開車，負荷逐步調整中，嘉興石化150萬噸裝置6月8日按計劃停車檢修10天；

5、下游：PTA現貨加工費475（+19），長絲平均產銷7成左右，短纖平均產銷60%。

策略：無。

風險提示：油價異動、裝置超預期改動、終端需求深幅振蕩。

PTA

方向：短期回撤風險

理由：檢修裝置回歸下負荷反彈。

盤面：

今日09合約以4602尾市，較上一交易日結算價下滑1.5%，日內加碼16251手至122.53萬手，TA9-1價差為+110（-26）。

基本面：

1、實貨：現貨市場商談氛圍平常，現貨基差改動不大，6月下主港在09+185~190附近商談；PTA現貨加工費475元/噸（+19），PTA 09盤面加工費348元/噸（-9）

2、供給：PTA負荷PTA負荷79.7%（+4pct）。虹港250萬噸新裝置6月8日附近投產開車，嘉興石化150萬噸裝置6月8日按計劃停車檢修10天。獨山能源300萬噸裝置6月6日重啟，此前于5月28日附近停車檢修2周，逸盛大連225萬噸裝置6月5日附近重啟，此前按計劃于4月26日開始檢修6周；

3、需求：下游聚酯負荷91.1%（-0.6pct）；江浙終端開工率零星調整，其中加彈下降至80%（-2pct）、江浙織機下降至68%（-1pct）、江浙印染開機回撤至75%（-1pct）。江浙滌絲今日產銷總體依舊疲軟，至下午3點半附近平均產銷估算在4成左右，今日直紡滌短銷售高低分化，截止下午3:00附近，平均產銷75%，今日直紡滌短工廠銷售平常，截止下午3:00附近，平均產銷60%，輕紡城市場總銷量501萬米（-134）。終端出口相對平穩，5月我國紡織物出口126.3億美元，同比-2%，1-5月紡織物出口累計+2.3%，5月我國服裝出口135.8億美元，同比+2.5%，1-5月服裝出口累計-1%。

策略：無。

風險提示：油價異動、裝置超預期改動、終端需求深幅振蕩。

乙二醇

方向：不追空

理由：總體負荷偏低，港口倉庫中所容商品較上禮拜四深幅回撤。

盤面：

今日EG2509合約尾市價4256（-26，-0.61%），日內加碼4022手至28.48萬手，EG9-1價差為+3（-18）。

基本面：

1、現貨：當前現貨基差在09合約升水108-110元/噸附近，商談4364-4366元/噸，下午幾單09合約升水110-113元/噸附近成交。7月下期貨基差在09合約升水94-95元/噸附近，商談4350-4351元/噸；

2、倉庫中所容商品：截至6月9日，華東主港地區MEG港口倉庫中所容商品總量54.71萬噸，較上期倉庫中所容商品萎縮5.09萬噸；

3、供給：乙二醇總體開工負荷60.02%（+0.19pct），其中煤制乙二醇開工負荷59.76%（+2.57pct），陽煤壽陽20萬噸裝置6月5日停車檢修，預期時間20天，衛星化學一套90萬噸裝置2025年5月底停車檢修一條線，預期2-3個月，內蒙古兗礦40萬噸裝置一條線于5月底停車，6月9日恢復。

4、需求：下游聚酯負荷91.1%（-0.6pct）；江浙終端開工率零星調整，其中加彈下降至80%（-2pct）、江浙織機下降至68%（-1pct）、江浙印染開機回撤至75%（-1pct）。江浙滌絲今日產銷總體依舊疲軟，至下午3點半附近平均產銷估算在4成左右，今日直紡滌短銷售高低分化，截止下午3:00附近，平均產銷75%，今日直紡滌短工廠銷售平常，截止下午3:00附近，平均產銷60%，輕紡城市場總銷量501萬米（-134）。終端出口相對平穩，5月我國紡織物出口126.3億美元，同比-2%，1-5月紡織物出口累計+2.3%，5月我國服裝出口135.8億美元，同比+2.5%，1-5月服裝出口累計-1%。

策略：無。

風險提示：油價異動、裝置超預期改動、終端需求深幅振蕩。

煤化工

尿素

方向：振蕩疲軟

邏輯：主流地區尿素現貨市場較上禮拜五下滑50-100元/噸，市場氛圍偏淡。當前供應高位常態，農業雖有預期但依然并未見大規模開始，工業需求受成品倉庫中所容商品影響，原料采購積極性下滑。本期尿素公司倉庫中所容商品103.54萬噸，較上周增長5.48萬噸，環比增長5.59%。市場傳出口時間窗口由原來市場流傳得5-9月變更至年度（繼續到明年4月），400萬噸得出口配額也縮減到200萬噸。印度再度招標，國內無法直接參與，但有轉港可能。6月市場情緒容易反復，短期盤面預期振蕩區間運行，警惕階段性小底反彈。

向上驅動：下游剛需

向下驅動：高供應、高倉庫中所容商品

風險提示：淡儲步伐、出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、上游煤炭端改動以及國際市場變化。

甲醇

方向：觀望。

理由：缺少新驅動。

邏輯：當周初，西北價格若偏疲軟，內蒙古南北線約1865-1900元/噸；華東沿海輕微上漲，基差在09+40/60左右振蕩。隨著基差可壓縮空間也越來越小，進口恢復、港口累庫預期等利空基本到位，盤面短暫迎來利空出盡。關于部分船齡較長得船只靠港有控制得傳聞，影響有待觀察，總體上不改進口供應趨增得格局，故盤面雖回暖但給不出很高點估值。內地方面，個別烯烴外采動態受到留意，西北、西南有新增檢修，但總體供應若偏高。觀點上，觀望為宜，觀望新驅動。

風險提示：油價異動、關稅戰后續。

鹽化工

純堿

方向：短期反彈

行情跟蹤：

1.短期純堿供需面若處于供增需平得狀態，后續檢修得裝置萎縮，疊加部分裝置新投產，短期供給反彈相對明顯，需求端改動不大，但浮法玻璃和光伏玻璃自身基本面疲軟，對上游補庫預期弱，總體供需面疲軟。

2.長周期看，當前原料下滑導致純堿成本繼續下移，而隨著低成本公司不斷新投產，純堿行業平均成本也若有下移空間，高成本得支撐會逐步減弱，且由于當前各廠檢修時間相對分散，檢修帶來得支撐也相對減弱，且部分裝置投產會在后半年不斷投放市場，高倉庫中所容商品狀態下成本塌陷將會強化下滑空間。

向上驅動：下游階段性補庫、堿廠檢修

向下驅動：玻璃冷修，堿廠投產

策略建議：反彈偏空

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動

玻璃

方向：暫觀望

行情跟蹤：

1.今日玻璃冷修消息較多，市場情緒相對利好，但當前計劃顯示6-7月若是復產與冷修并存得情況，實際冷修情況若需求現實端確認，當前需求端依舊不溫不火，廠家降價能激發部分投機需求，但隨著當前梅雨季得來臨，需求也會逐步減弱，廠家倉庫中所容商品壓力強化。

2.長周期看，地產需求大方向走勢下滑，年內玻璃需求得短暫向上驅動更多依靠政策端刺激以及中下游得投機性需求，但想要倉庫中所容商品能夠高位去化若需求老產能淘汰去適應弱需求。

向下驅動：地產資金問題未解決、下游訂單改進不明顯，下游資金情況不佳

策略建議：不宜抄底

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化

燒堿

方向：暫觀望

行情跟蹤：

1.短期山東檢修保持，但當前現貨高利潤高價格，非鋁下游需求放緩，從而使得堿廠相對更依賴對魏橋送貨需求，當前即使氧化鋁利潤繼續反彈后對燒堿得剛需存在支撐，但非鋁下游在6月淡季也存在檢修預期，需求端缺少強有力支撐，短期現貨存在高價回撤預期，但回撤幅度也有限。

2.中長期看，今年原料和燃料價格繼續下滑，致使氯堿成本繼續下降，但同時也需求考慮到夏季液氯價格也將處于低點，當液氯處于極值時會給到燒堿一定得支撐，夏季或存在更多得利好驅動使得燒堿供需面走強。

向上驅動：氧化鋁投產，非鋁下游補庫，檢修

向下驅動：氧化鋁減產

策略建議：振蕩疲軟，不追空

風險提示：宏觀情緒變化

橡膠系

橡膠

方向：振蕩

邏輯：當周天然橡膠市場保持疲軟振蕩，RU09主力合約在13300-13800元區間反復測試，基本面疲軟與結構性矛盾并存。供應端，泰國原料價格跌至45泰銖以下（對應泰混成本1650美元附近），工廠因加工虧損及原料上量不確定性暫緩拋貨，但東南亞雨季降雨符合季節性，后期供增預期明確；越南原料相對堅挺，工廠囤貨挺價意愿較強。需求端受端午假期打壓，全/半鋼胎產能利用率下降至55.65%和64.05%，同比下滑5.94/16.12個百分點，終端走貨緩慢疊加經銷商高倉庫中所容商品，輪胎廠降價促銷（半鋼胎讓利4-5%）若難抬升補庫，政策面缺少強力驅動。

橡膠開始去庫，但速度同比偏慢：社會總倉庫中所容商品環比降2.1%至128萬噸；青島平常貿易倉庫中所容商品去庫緩慢，現貨流動性寬松與NR倉單緊缺（2萬噸左右）形成矛盾，這也是不推薦近月空NR得原因之一，相比較之下，RU更適合中期空配。期現層面，RU09對人混現貨貼水擴大，當前得價差不足以吸引輪胎廠改變配方采取RU，2019年也曾呈現過盤面貼水泰混，貼水最高接近-400。換言之，當前做這個價差得反套安全邊際相對較高。從基本面得角度而言，天然橡膠是有支撐得，而短期得問題是市場注意到了天膠上得多頭過于集中，空頭資金后續或借著供應寬松得格局繼續打壓。短期RU09在13800上方承壓（供增預期+情緒悲觀），13000以下存成本支撐，但缺少反轉驅動；NR07依然面臨著逼倉風險（倉單不足+交割品短缺）相對抗跌，空頭需規避近月。策略上，RU區間交易（13800空/13000多）；價差端注意RU-混合膠貼水收斂機會，月間套利暫避政策擾動。

策略建議：14000附近逢高空

風險提示：宏觀情緒變化