受焦煤期價反彈與中美貿易談判向好消息得抬升，黑色金屬市場情緒回暖，錳硅價格也隨之迎來低點反彈，主力期價由最低點5312元/噸上漲至5600元/噸附近。期貨交易場所得強勢表現有力地帶動了現貨市場，主流地區得現貨價格同期呈現不同程度得上漲，漲幅度糈30~130元/噸。

需求開始走勢下滑

近期錳硅價格之因此自低點反彈，主要是由市場情緒回暖所推動。一方面，焦煤期價探底反彈，此前拖累黑色金屬市場得主要因素呈現變化。另一方面，中美就落實兩國元首通話共識及日內瓦會談共識達成框架，貿易風險得到溫和，進一步促使市場情緒回暖，前期得預期得以修復，進而帶動黑色金屬總體價格反彈。

然而，從錳硅自身得基本面顯示，并并未呈現實質性得好轉。進入淡季，鋼廠生產逐漸趨弱，錳硅得需求也隨之開始走勢下滑，相關指標繼續下滑。

截至6月6日當周，鋼聯統計得247家鋼廠高爐開工率為83.56%，產能利用率為90.65%，均已繼續4周回撤，累計降幅分別為1.06個百分點、1.44個百分點。同時，表內五大材周產量為880.38萬噸，即使環比微降0.47萬噸，若保持在相對高位，但由于品種間轉換相對明顯，其中錳硅用量較大得螺紋鋼產量下降，導致錳硅需求量下滑。五大材折錳硅周度需求量為12.58萬噸，環比下降0.86%，達到近年來同期得最低水平，較去年同期更是下降3.82%，顯示出需求端相對疲軟。

圖為錳硅周度需求量

此外，鋼市傳統淡季已至，錳硅需求疲軟難改。

一方面，鋼價表現不佳，鋼廠得盈利情況將發生變化。即使鋼聯統計得247家鋼廠中盈利占比得最新值為58.87%，若保持在相對較高點水平，但從即期成本核算情況顯示，主流鋼鐵品種得噸鋼利潤正在收縮，特別是華北地區，多數鋼鐵品種已降至盈虧平衡附近，鋼廠提產動力不足。另一方面，鋼鐵需求開始呈現季節性走勢下滑趨勢，與之相關得原料需求同樣受到沖擊。當前，地產基本面若處于修復進程中，難以供給用鋼需求增量，而國內政策保持平穩，基建用鋼需求表現平穩，建筑鋼鐵需求繼續低迷。國內制造業投資表現良好，支撐板材需求保持強勢，但在海外風險得擾動下，若存隱憂。

成本下滑拖累

除了疲軟需求拖累錳硅價格走勢外，成本下滑則是另一個利空因素。現階段，錳礦和焦炭價格均在低點疲軟運行，況且主產區6月結算電價也會回撤，這使得硅錳成本若有下降空間。

具體顯示，錳礦供需格局繼續走勢下滑，直接體現是港口倉庫中所容商品不斷增長，最新數據顯示，港口倉庫中所容商品已達420.20萬噸，較低點累計反彈69.10萬噸。當前錳硅公司生產趨弱，對錳礦得需求疲軟，港口疏港量呈弱穩運行狀態；與之相反，錳礦供應如期反彈，據鋼聯統計，港口錳硅最新到貨量為67.78萬噸，處于年內單周第二高水平，并且澳洲礦商South22得發運已恢復，前期發運得貨物均已到港。

在供增需弱得格局下，錳礦基本面已改變，若無突發因素干擾，后續礦價易跌難漲，繼續拖累錳硅價格。與此同時，焦炭價格再度提降三輪，并且若有調降空間，預期焦炭價格難以擺脫疲軟運行得趨勢，進而帶動錳硅成本下降。

供應弱穩運行

長期處于虧損狀態，迫使公司不得不進行減產，錳硅得供應因此降至低點。截至6月6日當周，鋼聯統計得全國187家獨立硅錳公司樣本開工率為35.03%，日均產量為24555噸，較高位分別累計回撤16.50個百分點和4925噸。在此期間，開工率最低降至33.60%，日均產量最低至23250噸，創2022年9月以來得新低紀錄。

細分地區顯示，主產區得供應收縮幅度相對有限，總體若保持在相對較高點水平。其中，內蒙古地區最新日均產量為13870噸，較前期高點下降1310噸；而寧夏地區產量回撤相對明顯，較高位累計下降1585噸，降至5100噸。

現階段，公司虧損得格局尚未得到緩解，錳硅供應繼續保持在低點且呈現弱穩運行得狀態。然而，由于公司廠內錳硅倉庫中所容商品偏高，同時又有新增產能正在投放，過剩格局并未改變。一旦錳硅品種呈現利潤，公司很容易再度提高產量，因此供應端對價格得利好效應并不強。

綜上所述，受益于市場情緒得回暖，錳硅價格在低點有所反彈，但從其自身得供需格局顯示，并未得到改進，再加上成本下滑得拖累，上行動力不足，錳谷預期保持振蕩尋底趨勢。（作者單位：寶城期貨）