需求不佳 雙焦振蕩
一、行情回顧
當周雙焦反彈后繼續(xù)疲軟調整格局，因原料煤價下滑，部分煤礦檢修限產，洗煤廠開工率下滑，鐵水產量繼續(xù)回撤，對原料需求支撐有限，焦炭第三輪提降落地，焦企利潤收窄，補庫意愿不足，線上競拍流拍多且降價成交，采購情緒弱，雙焦倉庫中所容商品壓力若存，市場缺少正向驅動，雙焦有望振蕩疲軟運行，近期留意中美貿易談判相關條款。
圖1 焦煤焦炭行情走勢
鋼聯(lián)數據
二、焦炭供需分析
2.1 焦炭需求
依據鋼聯(lián)數據，當周螺紋鋼高爐利潤124.6元/噸，前值81.75元/噸，當周鐵水產量241.61萬噸，前值241.8萬噸，產量萎縮0.19 萬噸，環(huán)比萎縮0.08%，當周鐵水產量環(huán)比下降，鋼鐵需求進入淡季，成材價格疲軟，對焦炭支撐減弱。
圖 2 鐵水產量
鋼聯(lián)
2.2 焦炭供給
依據鋼聯(lián)數據，當周焦炭產量112.28萬噸，前值113.82萬噸，其中247家鋼廠焦炭日均產量47.24萬噸，前值47.3萬噸，產量環(huán)比萎縮0.13%，獨立焦化公司焦炭日均產量65.04萬噸，前值66.52萬噸，環(huán)比萎縮2.22%，焦企開工率小降，雖成本下降保持利潤，但鋼廠需求放緩，廠內倉庫中所容商品反彈，后續(xù)生產積極性或受打壓。
圖 3焦炭產量
鋼聯(lián)
2.3 焦炭倉庫中所容商品
依據鋼聯(lián)數據，當周焦炭倉庫中所容商品971.64萬噸，上周986.96萬噸，其中247家鋼廠焦炭倉庫中所容商品642.84萬噸，前值645.8萬噸，環(huán)比萎縮0.46%，當周焦炭倉庫中所容商品環(huán)比輕微去庫，終端采購需求消極，焦鋼公司采購謹慎，多消耗廠內倉庫中所容商品，倉庫中所容商品壓力若存。
圖 4焦炭倉庫中所容商品
鋼聯(lián)
三、焦煤供需分析
3.1 焦煤供給
鋼聯(lián)
依據鋼聯(lián)數據，當周精煤周度產量47.785萬噸，上周51.455萬噸，產量萎縮3.67萬噸，環(huán)比萎縮7.13%。當周開工率57.36%，上周60.59%，環(huán)比萎縮5.33%，當周部分煤礦檢修限產，洗煤廠開工率下滑，蒙煤口岸倉庫中所容商品較高，焦煤供應若趨于寬松。
3.2 焦煤倉庫中所容商品
依據鋼聯(lián)數據，當周煉焦煤倉庫中所容商品2370.11萬噸，前值2383.58萬噸，其中247家鋼廠煉焦煤倉庫中所容商品為773.98萬噸，環(huán)比提高0.4%，獨立焦化公司煉焦煤倉庫中所容商品798.07萬噸，環(huán)比萎縮2.55%，精煤倉庫中所容商品486.04萬噸，環(huán)比增長1.10%，港口煉焦煤倉庫中所容商品312.02萬噸，環(huán)比萎縮0.32%，焦煤倉庫中所容商品輕微去庫，洗煤廠原煤倉庫中所容商品下降，精煤倉庫中所容商品累庫，總體倉庫中所容商品壓力若存。
圖5煉焦煤倉庫中所容商品
鋼聯(lián)
四、行情展望
當周鋼廠日均鐵水產量241.61萬噸，環(huán)比萎縮0.19萬噸，多數煤礦生產平穩(wěn)，總體產量水平穩(wěn)定，終端需求疲軟導致不少廠內倉庫中所容商品多有累積，成材消費季節(jié)性走勢下滑，市場對后續(xù)焦炭提降預期若存，市場參與者觀望心態(tài)濃厚，短時期需求難有較大提高，終端需求表現(xiàn)不佳，對原料煤采購以按需補庫為宜，雙焦有望振蕩疲軟運行，交易方面，建議偏空思路，留意做好風險控制。
作者：李卉（投資咨詢號：Z0011034）
審核：王瑩（投資咨詢號：Z0017889）
報告制作日期：2025-06-15
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