一月末，油脂市場(chǎng)在短暫的上漲后迅速回落至區(qū)間下沿，進(jìn)入二月，油脂市場(chǎng)處于低位震蕩狀態(tài)。由于二月中旬的春節(jié)長(zhǎng)假，整體交易日相對(duì)較短。然而，節(jié)后受宏觀情緒的改善以及下游需求的補(bǔ)庫需求，豆類和棕櫚油出現(xiàn)了向上反彈的趨勢(shì)。然而，獲利了結(jié)和技術(shù)賣壓等因素的影響，呈現(xiàn)出先漲后跌的格局。

菜油市場(chǎng)則由于國內(nèi)多地凍雨引發(fā)的油菜籽生長(zhǎng)的擔(dān)憂以及供應(yīng)仍然充足的基本面，市場(chǎng)呈現(xiàn)橫盤震蕩狀態(tài)。在春節(jié)期間，產(chǎn)地發(fā)布了幾份報(bào)告，MPOB數(shù)據(jù)顯示1月馬棕去庫且去庫超預(yù)期，這被視為中性偏多的信號(hào)。然而，隨著2月高頻數(shù)據(jù)顯示出口較少引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，馬棕庫存水平回落。

另一方面，節(jié)假日期間，USDA月度供需報(bào)告、作物展望論壇報(bào)告、月度壓榨報(bào)告等整體上對(duì)油脂市場(chǎng)形成利空影響，美豆美豆油承壓震蕩偏弱運(yùn)行。國內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，節(jié)后下游出現(xiàn)集中補(bǔ)庫的情況，使得豆油庫存偏低的情況下提貨略顯緊張，豆油基差短暫上漲。

近期，棕櫚油產(chǎn)地CNF報(bào)價(jià)穩(wěn)中略降，現(xiàn)貨進(jìn)口利潤(rùn)窗口有所打開，本周新增零星買船的消息也使得盤面受到一定影響而下跌。而節(jié)后菜油散油成交有所好轉(zhuǎn)，買船方面，本周新增菜籽買船7條，主要是4-6月船期。整體上，節(jié)后下游存在一定的補(bǔ)庫需求，之后油脂市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)入需求淡季，預(yù)計(jì)油脂市場(chǎng)將主要以剛性采購為主。

總的來說，春節(jié)期間的數(shù)據(jù)顯示馬棕1月去庫超預(yù)期至202萬噸，減幅達(dá)到11.83%，市場(chǎng)預(yù)計(jì)減幅在7%-9%左右。這些數(shù)據(jù)表明馬棕或?qū)⒗^續(xù)減產(chǎn)去庫，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了一定的影響。

產(chǎn)量下降9.59%至140萬噸，降幅低于彭博和路透的預(yù)期，也低于此前MPOA和SPPOMA的估計(jì)。然而，1月份柔佛地區(qū)的降雨量遠(yuǎn)高于歷史同期，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)了洪水現(xiàn)象，導(dǎo)致該地區(qū)的產(chǎn)量環(huán)比下降了14%，約減少了3.5萬噸。盡管如此，這一數(shù)字仍略高于歷史同期。出口量超過了市場(chǎng)預(yù)期，處于歷史同期略偏高水平。

從類別來看，1月份馬來出口的CPO（食用植物油）為30萬噸，環(huán)比減少21%，而PPO（其他植物油）出口為105萬噸，環(huán)比增加10%，處于歷史同期略偏高水平。從國別出口來看，馬來出口到歐盟、巴基斯坦和土耳其的棕油環(huán)比分別增長(zhǎng)了72%、22%和159%，而出口到印度和中國的棕油環(huán)比則分別下降了31%和53%。由于出口去庫存超預(yù)期，BMD馬棕在短期內(nèi)出現(xiàn)了上漲，但隨著2月高頻數(shù)據(jù)顯示出口較少引發(fā)的市場(chǎng)擔(dān)憂，價(jià)格隨即回落。

在庫存方面，1月份印度植物油的總體庫存為265萬噸，環(huán)比減少8.6%，但仍高于歷史同期。其中港口庫存和渠道庫存均較上月有所去庫至85萬噸和180萬噸，環(huán)比分別下降了9.9%和7.9%。具體來看，豆油、棕櫚油和葵油的庫存分別為20萬噸、53萬噸和13萬噸，其中豆油庫存由于進(jìn)口較多，環(huán)比減少了10%，而棕櫚油和葵油的庫存則處于歷史同期中低水平。

展望2月，盡管印度油脂總庫存偏高，但港口庫存仍處于5年均值之上。在葵油存在進(jìn)口利潤(rùn)、葵棕價(jià)差震蕩走低以及葵油低庫存的情況下，預(yù)計(jì)2月葵油進(jìn)口量將增加。而棕櫚油方面，印度可能繼續(xù)維持剛需采購。同時(shí)，隨著3月逐漸進(jìn)入齋月，印度可能存在一定的備貨需求。若存在進(jìn)口利潤(rùn)或精煉利潤(rùn)，印度3月的食用油進(jìn)口量環(huán)比或?qū)⒊霈F(xiàn)一定的增幅。整體來看，食用油市場(chǎng)仍將維持剛需態(tài)勢(shì)。

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