本月，滬鋁的走勢顯得有些震蕩而偏弱，鋁價的中心點大幅回落。月初，氧化鋁的價格大幅上漲，帶動了鋁價的攀升。然而，隨著氧化鋁驅動的減弱，氧化鋁價格也沖高回落，電解鋁價格也相應地震蕩而偏弱。同時，海外市場對于3月降息的預期不斷被修正，大宗商品的整體表現(xiàn)也顯得偏弱，這進一步影響了鋁價的走勢，使其持續(xù)下行。

臨近月末，電解鋁的庫存累庫并未達到預期，現(xiàn)貨的交易尚可，這使得鋁價出現(xiàn)小幅反彈。然而，市場對3月降息的預期進一步下調(diào)，加上庫存拐點出現(xiàn)，鋁價再次走弱。就這樣，本月鋁價下跌了2.29%，目前報價為18870元/噸。

那么，有哪些利多因素在支撐著鋁價呢？首先，國產(chǎn)礦石的供給偏緊問題在節(jié)前可能無法得到改善，而且國內(nèi)一些氧化鋁企業(yè)也有節(jié)前檢修的計劃。這種情況下，氧化鋁企業(yè)仍以長單交付為主，北方地區(qū)的現(xiàn)貨供應顯得偏緊，而下游的鋁廠也維持著剛需采購。這使得氧化鋁現(xiàn)貨價格能夠高位企穩(wěn)，同時電解鋁的成本支撐依然存在。

其次，當前上游冶煉企業(yè)的鋁水比例仍然較高，而主流消費地的鋁錠到貨增量并不明顯。華東地區(qū)的成交雖然略有回落，但鞏義地區(qū)的成交仍然尚可。上周的情況顯示，只有周一的時候出現(xiàn)了大幅累庫，但隨后庫存小幅累庫，這表明下游的剛需采購依然存在。

然而，也有一些利空因素在影響著鋁價。首先，美國在1月份的調(diào)整后的非農(nóng)就業(yè)人口增加了35.3萬人，這是自2023年以來的最大增幅。同時，工資的同比增速達到了4.5%，這是自2022年3月以來的最高值。如此強勁的就業(yè)報告再次打壓了市場對美聯(lián)儲在3月降息的預期，目前3月降息的概率已經(jīng)降至20%。市場對3月不降息的觀點正趨于一致，宏觀因素對商品定價的影響正在逐步下滑。

另外，受春節(jié)假期的影響，上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)的開工率環(huán)比下跌了4.2個百分點至55.5%。除了光伏急單的企業(yè)目前仍在趕工生產(chǎn)、保證年前發(fā)貨外，其余多數(shù)企業(yè)都集中于上周放假。本周將正式進入春節(jié)假期，開工率也將進一步下滑。

總的來說，這些變化都反映出當前的經(jīng)濟形勢和市場預期對鋁價的影響。盡管有各種利多和利空的因素在交織，但總體來看，鋁價的走勢仍顯得較為疲軟。隨著市場對三月不降息預期的一致增強，宏觀層面對商品定價的影響正在逐漸減弱。從基本面角度看，國內(nèi)礦石供應仍然保持緊張狀態(tài)，氧化鋁現(xiàn)貨價格在春節(jié)前后仍處于高位，電解鋁的成本支撐依然存在。供應端，電解鋁鋁水比例仍然較高，預計春節(jié)假期開始鑄錠量才會明顯提升，因此節(jié)前鋁錠到貨難以明顯提升。下游加工企業(yè)開工率出現(xiàn)明顯下滑，鋁棒庫存累積較為明顯，鋁錠庫存累積幅度弱于預期，但整體基本面表現(xiàn)仍然良好。

在這種宏觀情緒一般、基本面尚可的環(huán)境下，預計氧化鋁03合約本周波動區(qū)間將在3100-3300元/噸之間，投資者可以逢低做多為主。同時，滬鋁03合約運行區(qū)間預計在18800-19100元/噸之間。由于宏觀影響趨弱，且基本面表現(xiàn)強勁，鋁價的進一步下跌空間有限，因此單邊空單投資者可以逢低減倉。

總的來說，當前市場環(huán)境對投資者來說既具有挑戰(zhàn)也充滿機遇。投資者應密切關注市場動態(tài)，根據(jù)基本面情況靈活調(diào)整投資策略，以應對可能的市場變化。

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