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聚酯板塊的整體價(jià)格再次觸及九月的低點(diǎn)
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在九月底至十月初的時(shí)間段里，聚酯板塊整體呈現(xiàn)觸底反彈的態(tài)勢(shì)。在此期間，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格出現(xiàn)了明顯的向上修復(fù)。油價(jià)的波動(dòng)也頗為引人注目，當(dāng)其跌至震蕩區(qū)間的底部時(shí)，受到了中東地緣矛盾的推波助瀾，價(jià)格出現(xiàn)了大幅反彈。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)采取了一系列政策來支撐和刺激經(jīng)濟(jì)，包括寬松的貨幣政策和財(cái)政政策，這有效地扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)的悲觀情緒。受宏觀環(huán)境及油價(jià)的共同推動(dòng)，聚酯板塊的價(jià)格重心明顯上移。
之前PX環(huán)節(jié)的利潤(rùn)空間相對(duì)狹窄，但在價(jià)格反彈階段，PXN出現(xiàn)了一定程度的修復(fù)。而PTA環(huán)節(jié)的加工費(fèi)用則相對(duì)穩(wěn)定，不過下游聚酯的利潤(rùn)卻因高位的壓力而有所壓縮。
進(jìn)入十月至十二月中旬期間，聚酯板塊的整體走勢(shì)呈現(xiàn)出一種震蕩下滑的趨勢(shì)，價(jià)格再次觸及了九月的低點(diǎn)。盡管國(guó)內(nèi)的宏觀政策在某種程度上為市場(chǎng)提供了支撐，但對(duì)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈終端的紡織品和服裝需求的改善卻并未顯現(xiàn)出明顯的傳導(dǎo)效應(yīng)。上游環(huán)節(jié)的供應(yīng)仍然保持高位，PX和PTA的生產(chǎn)率處于高位運(yùn)行狀態(tài)。雖然十月份的需求表現(xiàn)出了一定程度的季節(jié)性好轉(zhuǎn)，但這種好轉(zhuǎn)并不具備持續(xù)性。此外，原油價(jià)格在攀升至區(qū)間高點(diǎn)后再次回落，且美國(guó)特朗普的當(dāng)選也讓市場(chǎng)對(duì)油價(jià)的預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)為悲觀。在多重因素的交織影響下，聚酯板塊的重心再次下移。
從利潤(rùn)分配的角度看，PX環(huán)節(jié)的利潤(rùn)再次被壓縮至低位，PTA的加工費(fèi)用變化不大，而聚酯環(huán)節(jié)的利潤(rùn)則相對(duì)較好，其中短纖的利潤(rùn)表現(xiàn)最為突出。
在乙二醇方面，全年的價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)出寬幅震蕩的格局，價(jià)格重心整體上移，綜合利潤(rùn)水平也得到了明顯的修復(fù)，產(chǎn)業(yè)周期的景氣度持續(xù)改善。具體來說，在2024年中，乙二醇的現(xiàn)貨價(jià)格全年波動(dòng)范圍在4320-4874元/噸之間，年內(nèi)的高點(diǎn)出現(xiàn)在十月初，而低點(diǎn)則是在五月中旬。乙二醇的價(jià)格波動(dòng)與商品節(jié)奏基本保持一致，其下跌幅度較小，而價(jià)格的下方則有較強(qiáng)的支撐力，這主要得益于其較低的庫(kù)存水平對(duì)價(jià)格的支撐。而在價(jià)格上方，當(dāng)乙二醇的價(jià)格在4800-4900區(qū)間內(nèi)波動(dòng)時(shí)，面臨的壓力也較為明顯。年內(nèi)幾次觸及這一壓力位均未能實(shí)現(xiàn)有效突破，這主要與相對(duì)估值提升后供應(yīng)壓力的增加有關(guān)。
從利潤(rùn)的角度看，乙二醇整體利潤(rùn)的修復(fù)趨勢(shì)比絕對(duì)價(jià)格的體現(xiàn)更為明顯，這主要是原料市場(chǎng)的表現(xiàn)相對(duì)較弱所致。總體來看，2024年聚酯產(chǎn)業(yè)鏈提供了許多交易機(jī)會(huì)。從單邊價(jià)格的角度看，下半年P(guān)X和PTA的價(jià)格下跌提供了最大的交易機(jī)會(huì)。在宏觀、成本和基本面的共同影響下，這些因素之間存在共振效應(yīng)。而在品種間的對(duì)沖套利方面，在價(jià)格下跌的過程中，產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)從PX環(huán)節(jié)向下游聚酯轉(zhuǎn)移。
之前PX環(huán)節(jié)的利潤(rùn)空間相對(duì)狹窄，但在價(jià)格反彈階段，PXN出現(xiàn)了一定程度的修復(fù)。而PTA環(huán)節(jié)的加工費(fèi)用則相對(duì)穩(wěn)定，不過下游聚酯的利潤(rùn)卻因高位的壓力而有所壓縮。
進(jìn)入十月至十二月中旬期間，聚酯板塊的整體走勢(shì)呈現(xiàn)出一種震蕩下滑的趨勢(shì)，價(jià)格再次觸及了九月的低點(diǎn)。盡管國(guó)內(nèi)的宏觀政策在某種程度上為市場(chǎng)提供了支撐，但對(duì)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈終端的紡織品和服裝需求的改善卻并未顯現(xiàn)出明顯的傳導(dǎo)效應(yīng)。上游環(huán)節(jié)的供應(yīng)仍然保持高位，PX和PTA的生產(chǎn)率處于高位運(yùn)行狀態(tài)。雖然十月份的需求表現(xiàn)出了一定程度的季節(jié)性好轉(zhuǎn)，但這種好轉(zhuǎn)并不具備持續(xù)性。此外，原油價(jià)格在攀升至區(qū)間高點(diǎn)后再次回落，且美國(guó)特朗普的當(dāng)選也讓市場(chǎng)對(duì)油價(jià)的預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)為悲觀。在多重因素的交織影響下，聚酯板塊的重心再次下移。
從利潤(rùn)分配的角度看，PX環(huán)節(jié)的利潤(rùn)再次被壓縮至低位，PTA的加工費(fèi)用變化不大，而聚酯環(huán)節(jié)的利潤(rùn)則相對(duì)較好，其中短纖的利潤(rùn)表現(xiàn)最為突出。
在乙二醇方面，全年的價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)出寬幅震蕩的格局，價(jià)格重心整體上移，綜合利潤(rùn)水平也得到了明顯的修復(fù)，產(chǎn)業(yè)周期的景氣度持續(xù)改善。具體來說，在2024年中，乙二醇的現(xiàn)貨價(jià)格全年波動(dòng)范圍在4320-4874元/噸之間，年內(nèi)的高點(diǎn)出現(xiàn)在十月初，而低點(diǎn)則是在五月中旬。乙二醇的價(jià)格波動(dòng)與商品節(jié)奏基本保持一致，其下跌幅度較小，而價(jià)格的下方則有較強(qiáng)的支撐力，這主要得益于其較低的庫(kù)存水平對(duì)價(jià)格的支撐。而在價(jià)格上方，當(dāng)乙二醇的價(jià)格在4800-4900區(qū)間內(nèi)波動(dòng)時(shí)，面臨的壓力也較為明顯。年內(nèi)幾次觸及這一壓力位均未能實(shí)現(xiàn)有效突破，這主要與相對(duì)估值提升后供應(yīng)壓力的增加有關(guān)。
從利潤(rùn)的角度看，乙二醇整體利潤(rùn)的修復(fù)趨勢(shì)比絕對(duì)價(jià)格的體現(xiàn)更為明顯，這主要是原料市場(chǎng)的表現(xiàn)相對(duì)較弱所致。總體來看，2024年聚酯產(chǎn)業(yè)鏈提供了許多交易機(jī)會(huì)。從單邊價(jià)格的角度看，下半年P(guān)X和PTA的價(jià)格下跌提供了最大的交易機(jī)會(huì)。在宏觀、成本和基本面的共同影響下，這些因素之間存在共振效應(yīng)。而在品種間的對(duì)沖套利方面，在價(jià)格下跌的過程中，產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)從PX環(huán)節(jié)向下游聚酯轉(zhuǎn)移。
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