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玻璃市場或有趨勢性上行的小周期機會
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供應方面：
據預測，2025年浮法玻璃的全年產量預計將達到約5770.13萬噸，相較于2024年有所下滑，降幅約為6.42%。在日熔方面，全年平均日熔量預計約為15.78萬噸，整體趨勢預計將呈現先降后緩慢回升的態勢。
需求方面：
1. 房地產行業：房地產行業作為浮法玻璃的主要需求領域，其需求占比高達八成以上。受近幾年房地產下行周期的影響，浮法玻璃的需求也遭受了較大的拖累，特別是建筑玻璃板塊。據統計，2024年1月至11月，全國房地產新開工面積同比下降了23%，而房地產竣工面積也下降了26.19%。基于中性估計，我們預計2025年新開工面積下滑幅度約為15%，竣工面積下滑幅度約為9%。盡管如此，我們認為家裝玻璃的需求在一定程度上能夠對建筑玻璃訂單的下滑進行一定程度的彌補。特別是明年宏觀政策對地產行業的支持和托舉力度上，我們持中性偏樂觀的預期，關注明年24年12月經濟工作會議所釋放的積極信號，如“實施更加積極的宏觀政策”、“擴大國內需求”、“穩住樓市股市”以及“實施更加積極的財政政策”等。這些政策的實際落地情況將在2025年得到體現。
2. 汽車行業：預計2025年中國乘用車產量同比增長約6%，而新能源汽車的滲透率預計將達到50%以上。汽車玻璃主要使用夾層玻璃、鋼化玻璃和區域鋼化玻璃，主要用于前擋風玻璃、側窗玻璃、后擋風玻璃和天幕玻璃。隨著新能源汽車滲透率的不斷提升，以及新能源汽車天幕玻璃的普及，對玻璃的需求量仍將有所增長。
庫存情況：
預計在春節前，加工廠的冬儲工作相對有限。隨著進入季節性需求淡季，供應端的玻璃生產將保持不間斷，而深加工企業和地產端工地將逐漸停工放假。這將導致2025年初玻璃形成一定的庫存積累，春節前后廠家原片庫存壓力相對較大。然而，從2024年底的兩個主要產區來看，華北地區（特別是沙河地區）的相對庫存壓力較小，沙河原片庫存量位于歷史低位區間；華中地區廠家的庫存情況也相對可控。這為2025年的玻璃市場行情奠定了良好的基礎。預計節后中下游企業逐步復工后，庫存將得到消化，后續需密切關注傳統旺季實際需求的兌現情況。
總結：
綜上所述，我們預計明年玻璃市場可能出現緊平衡或供應微高的情形。在春節前后下游復工之前，價格仍有向下回調的空間（受季節性淡季影響）。此后，在宏觀地產政策預期的推動下，玻璃市場或存在趨勢性震蕩上行的小周期機會。在交易中，需關注05合約下方的煤制氣工藝成本附近的支撐位，并考慮在低價位時進行買入。當上方給到生產成本最高的天然氣工藝一定利潤后，需注意價格可能存在較大回調風險。未來我們將繼續關注2025年“兩會”及宏觀層面政策的動向。
據預測，2025年浮法玻璃的全年產量預計將達到約5770.13萬噸，相較于2024年有所下滑，降幅約為6.42%。在日熔方面，全年平均日熔量預計約為15.78萬噸，整體趨勢預計將呈現先降后緩慢回升的態勢。
需求方面：
1. 房地產行業：房地產行業作為浮法玻璃的主要需求領域，其需求占比高達八成以上。受近幾年房地產下行周期的影響，浮法玻璃的需求也遭受了較大的拖累，特別是建筑玻璃板塊。據統計，2024年1月至11月，全國房地產新開工面積同比下降了23%，而房地產竣工面積也下降了26.19%。基于中性估計，我們預計2025年新開工面積下滑幅度約為15%，竣工面積下滑幅度約為9%。盡管如此，我們認為家裝玻璃的需求在一定程度上能夠對建筑玻璃訂單的下滑進行一定程度的彌補。特別是明年宏觀政策對地產行業的支持和托舉力度上，我們持中性偏樂觀的預期，關注明年24年12月經濟工作會議所釋放的積極信號，如“實施更加積極的宏觀政策”、“擴大國內需求”、“穩住樓市股市”以及“實施更加積極的財政政策”等。這些政策的實際落地情況將在2025年得到體現。
2. 汽車行業：預計2025年中國乘用車產量同比增長約6%，而新能源汽車的滲透率預計將達到50%以上。汽車玻璃主要使用夾層玻璃、鋼化玻璃和區域鋼化玻璃，主要用于前擋風玻璃、側窗玻璃、后擋風玻璃和天幕玻璃。隨著新能源汽車滲透率的不斷提升，以及新能源汽車天幕玻璃的普及，對玻璃的需求量仍將有所增長。
庫存情況：
預計在春節前，加工廠的冬儲工作相對有限。隨著進入季節性需求淡季，供應端的玻璃生產將保持不間斷，而深加工企業和地產端工地將逐漸停工放假。這將導致2025年初玻璃形成一定的庫存積累，春節前后廠家原片庫存壓力相對較大。然而，從2024年底的兩個主要產區來看，華北地區（特別是沙河地區）的相對庫存壓力較小，沙河原片庫存量位于歷史低位區間；華中地區廠家的庫存情況也相對可控。這為2025年的玻璃市場行情奠定了良好的基礎。預計節后中下游企業逐步復工后，庫存將得到消化，后續需密切關注傳統旺季實際需求的兌現情況。
總結：
綜上所述，我們預計明年玻璃市場可能出現緊平衡或供應微高的情形。在春節前后下游復工之前，價格仍有向下回調的空間（受季節性淡季影響）。此后，在宏觀地產政策預期的推動下，玻璃市場或存在趨勢性震蕩上行的小周期機會。在交易中，需關注05合約下方的煤制氣工藝成本附近的支撐位，并考慮在低價位時進行買入。當上方給到生產成本最高的天然氣工藝一定利潤后，需注意價格可能存在較大回調風險。未來我們將繼續關注2025年“兩會”及宏觀層面政策的動向。
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