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今年粗鋼壓減政策對(duì)鐵礦石期貨的影響
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政策落地存在一定變數(shù)
當(dāng)前，粗鋼限產(chǎn)政策尚未得以實(shí)施，其不確定性依然顯著。回顧歷史，我們不難發(fā)現(xiàn)，在2021年和2022年，粗鋼產(chǎn)量的政策措辭多以“壓減”為主，然而自2023年起，政策描述轉(zhuǎn)向了“平控”和“調(diào)控”。今年兩會(huì)的發(fā)改委報(bào)告提及，到2025年將持續(xù)執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量的調(diào)控策略，推動(dòng)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化重組。
同時(shí)，兩會(huì)政府工作報(bào)告提出了2025年單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降低的目標(biāo)約為3%，這與去年實(shí)際達(dá)成的能耗下降幅度相吻合。據(jù)此推測(cè)，基于當(dāng)前大環(huán)境，粗鋼產(chǎn)量政策將會(huì)繼續(xù)沿襲前兩年的思路。
但是考慮到2025年是“十四五”規(guī)劃的收官之年，且去年工信部已經(jīng)停止了鋼鐵產(chǎn)能置換的批準(zhǔn)，這也意味著政策層面可能存在進(jìn)一步加碼的可能性。然而，市場(chǎng)上盛傳的全國(guó)范圍內(nèi)大幅壓減粗鋼產(chǎn)量的可能性，目前看來(lái)并不算高。
從鋼鐵行業(yè)的基本面來(lái)看，近年來(lái)該行業(yè)的利潤(rùn)狀況堪憂(yōu)，相較于供給側(cè)改革后的高峰期已經(jīng)顯著回落。今年，在面臨內(nèi)需疲軟、出口頻遭反傾銷(xiāo)調(diào)查的雙重壓力下，控制鋼材產(chǎn)量以應(yīng)對(duì)出口下滑風(fēng)險(xiǎn)和引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展的必要性愈發(fā)凸顯。
不過(guò)，考慮到21年的GDP增長(zhǎng)壓力較小，粗鋼產(chǎn)量近幾年來(lái)也呈現(xiàn)出持續(xù)下降的趨勢(shì)，除非內(nèi)外需未來(lái)均出現(xiàn)超預(yù)期的大幅下滑，否則粗鋼產(chǎn)量下滑幅度難以達(dá)到市場(chǎng)上流傳的5000萬(wàn)噸級(jí)別。
總結(jié)而言，回顧2021年粗鋼壓減政策的執(zhí)行過(guò)程及對(duì)鐵礦石行情的影響，我們發(fā)現(xiàn)，在政策發(fā)布后的4月，鐵礦石等原材料價(jià)格出現(xiàn)了大幅上漲。這主要是由于限產(chǎn)政策尚未實(shí)際執(zhí)行，且市場(chǎng)存在先行投機(jī)增產(chǎn)的情況，鐵水產(chǎn)量持續(xù)增加拉動(dòng)了對(duì)鐵礦石的需求。
而當(dāng)限產(chǎn)政策實(shí)際執(zhí)行導(dǎo)致鐵水產(chǎn)量大幅下滑時(shí)，鐵礦石在現(xiàn)實(shí)需求走弱的情況下開(kāi)始出現(xiàn)大量庫(kù)存積累，并伴隨成本崩塌式的負(fù)反饋下跌。我們預(yù)計(jì)，若今年存在粗鋼壓減政策，其執(zhí)行節(jié)奏可能將與2021年類(lèi)似，即上半年發(fā)布政策，下半年開(kāi)始實(shí)際執(zhí)行。這將為市場(chǎng)帶來(lái)一定的預(yù)期和挑戰(zhàn)，需密切關(guān)注相關(guān)政策的動(dòng)態(tài)及市場(chǎng)反應(yīng)。
當(dāng)前，粗鋼限產(chǎn)政策尚未得以實(shí)施，其不確定性依然顯著。回顧歷史，我們不難發(fā)現(xiàn)，在2021年和2022年，粗鋼產(chǎn)量的政策措辭多以“壓減”為主，然而自2023年起，政策描述轉(zhuǎn)向了“平控”和“調(diào)控”。今年兩會(huì)的發(fā)改委報(bào)告提及，到2025年將持續(xù)執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量的調(diào)控策略，推動(dòng)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化重組。
同時(shí)，兩會(huì)政府工作報(bào)告提出了2025年單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降低的目標(biāo)約為3%，這與去年實(shí)際達(dá)成的能耗下降幅度相吻合。據(jù)此推測(cè)，基于當(dāng)前大環(huán)境，粗鋼產(chǎn)量政策將會(huì)繼續(xù)沿襲前兩年的思路。
但是考慮到2025年是“十四五”規(guī)劃的收官之年，且去年工信部已經(jīng)停止了鋼鐵產(chǎn)能置換的批準(zhǔn)，這也意味著政策層面可能存在進(jìn)一步加碼的可能性。然而，市場(chǎng)上盛傳的全國(guó)范圍內(nèi)大幅壓減粗鋼產(chǎn)量的可能性，目前看來(lái)并不算高。
從鋼鐵行業(yè)的基本面來(lái)看，近年來(lái)該行業(yè)的利潤(rùn)狀況堪憂(yōu)，相較于供給側(cè)改革后的高峰期已經(jīng)顯著回落。今年，在面臨內(nèi)需疲軟、出口頻遭反傾銷(xiāo)調(diào)查的雙重壓力下，控制鋼材產(chǎn)量以應(yīng)對(duì)出口下滑風(fēng)險(xiǎn)和引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展的必要性愈發(fā)凸顯。
不過(guò)，考慮到21年的GDP增長(zhǎng)壓力較小，粗鋼產(chǎn)量近幾年來(lái)也呈現(xiàn)出持續(xù)下降的趨勢(shì)，除非內(nèi)外需未來(lái)均出現(xiàn)超預(yù)期的大幅下滑，否則粗鋼產(chǎn)量下滑幅度難以達(dá)到市場(chǎng)上流傳的5000萬(wàn)噸級(jí)別。
總結(jié)而言，回顧2021年粗鋼壓減政策的執(zhí)行過(guò)程及對(duì)鐵礦石行情的影響，我們發(fā)現(xiàn)，在政策發(fā)布后的4月，鐵礦石等原材料價(jià)格出現(xiàn)了大幅上漲。這主要是由于限產(chǎn)政策尚未實(shí)際執(zhí)行，且市場(chǎng)存在先行投機(jī)增產(chǎn)的情況，鐵水產(chǎn)量持續(xù)增加拉動(dòng)了對(duì)鐵礦石的需求。
而當(dāng)限產(chǎn)政策實(shí)際執(zhí)行導(dǎo)致鐵水產(chǎn)量大幅下滑時(shí)，鐵礦石在現(xiàn)實(shí)需求走弱的情況下開(kāi)始出現(xiàn)大量庫(kù)存積累，并伴隨成本崩塌式的負(fù)反饋下跌。我們預(yù)計(jì)，若今年存在粗鋼壓減政策，其執(zhí)行節(jié)奏可能將與2021年類(lèi)似，即上半年發(fā)布政策，下半年開(kāi)始實(shí)際執(zhí)行。這將為市場(chǎng)帶來(lái)一定的預(yù)期和挑戰(zhàn)，需密切關(guān)注相關(guān)政策的動(dòng)態(tài)及市場(chǎng)反應(yīng)。
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