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今年粗鋼壓減政策對鐵礦石期貨的影響
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政策落地存在一定變數
當前，粗鋼限產政策尚未得以實施，其不確定性依然顯著。回顧歷史，我們不難發現，在2021年和2022年，粗鋼產量的政策措辭多以“壓減”為主，然而自2023年起，政策描述轉向了“平控”和“調控”。今年兩會的發改委報告提及，到2025年將持續執行粗鋼產量的調控策略，推動鋼鐵產業的優化重組。
同時，兩會政府工作報告提出了2025年單位國內生產總值能耗降低的目標約為3%，這與去年實際達成的能耗下降幅度相吻合。據此推測，基于當前大環境，粗鋼產量政策將會繼續沿襲前兩年的思路。
但是考慮到2025年是“十四五”規劃的收官之年，且去年工信部已經停止了鋼鐵產能置換的批準，這也意味著政策層面可能存在進一步加碼的可能性。然而，市場上盛傳的全國范圍內大幅壓減粗鋼產量的可能性，目前看來并不算高。
從鋼鐵行業的基本面來看，近年來該行業的利潤狀況堪憂，相較于供給側改革后的高峰期已經顯著回落。今年，在面臨內需疲軟、出口頻遭反傾銷調查的雙重壓力下，控制鋼材產量以應對出口下滑風險和引導行業健康發展的必要性愈發凸顯。
不過，考慮到21年的GDP增長壓力較小，粗鋼產量近幾年來也呈現出持續下降的趨勢，除非內外需未來均出現超預期的大幅下滑，否則粗鋼產量下滑幅度難以達到市場上流傳的5000萬噸級別。
總結而言，回顧2021年粗鋼壓減政策的執行過程及對鐵礦石行情的影響，我們發現，在政策發布后的4月，鐵礦石等原材料價格出現了大幅上漲。這主要是由于限產政策尚未實際執行，且市場存在先行投機增產的情況，鐵水產量持續增加拉動了對鐵礦石的需求。
而當限產政策實際執行導致鐵水產量大幅下滑時，鐵礦石在現實需求走弱的情況下開始出現大量庫存積累，并伴隨成本崩塌式的負反饋下跌。我們預計，若今年存在粗鋼壓減政策，其執行節奏可能將與2021年類似，即上半年發布政策，下半年開始實際執行。這將為市場帶來一定的預期和挑戰，需密切關注相關政策的動態及市場反應。
當前，粗鋼限產政策尚未得以實施，其不確定性依然顯著。回顧歷史，我們不難發現，在2021年和2022年，粗鋼產量的政策措辭多以“壓減”為主，然而自2023年起，政策描述轉向了“平控”和“調控”。今年兩會的發改委報告提及，到2025年將持續執行粗鋼產量的調控策略，推動鋼鐵產業的優化重組。
同時，兩會政府工作報告提出了2025年單位國內生產總值能耗降低的目標約為3%，這與去年實際達成的能耗下降幅度相吻合。據此推測，基于當前大環境，粗鋼產量政策將會繼續沿襲前兩年的思路。
但是考慮到2025年是“十四五”規劃的收官之年，且去年工信部已經停止了鋼鐵產能置換的批準，這也意味著政策層面可能存在進一步加碼的可能性。然而，市場上盛傳的全國范圍內大幅壓減粗鋼產量的可能性，目前看來并不算高。
從鋼鐵行業的基本面來看，近年來該行業的利潤狀況堪憂，相較于供給側改革后的高峰期已經顯著回落。今年，在面臨內需疲軟、出口頻遭反傾銷調查的雙重壓力下，控制鋼材產量以應對出口下滑風險和引導行業健康發展的必要性愈發凸顯。
不過，考慮到21年的GDP增長壓力較小，粗鋼產量近幾年來也呈現出持續下降的趨勢，除非內外需未來均出現超預期的大幅下滑，否則粗鋼產量下滑幅度難以達到市場上流傳的5000萬噸級別。
總結而言，回顧2021年粗鋼壓減政策的執行過程及對鐵礦石行情的影響，我們發現，在政策發布后的4月，鐵礦石等原材料價格出現了大幅上漲。這主要是由于限產政策尚未實際執行，且市場存在先行投機增產的情況，鐵水產量持續增加拉動了對鐵礦石的需求。
而當限產政策實際執行導致鐵水產量大幅下滑時，鐵礦石在現實需求走弱的情況下開始出現大量庫存積累，并伴隨成本崩塌式的負反饋下跌。我們預計，若今年存在粗鋼壓減政策，其執行節奏可能將與2021年類似，即上半年發布政策，下半年開始實際執行。這將為市場帶來一定的預期和挑戰，需密切關注相關政策的動態及市場反應。
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