31%，同比低點。港口倉庫中所容商品266萬噸，環比下降1. 2、PX5-9月差4（+34），PX09-CFRC 為-84（-8）；收盤實貨6月在742/750商談，7月在744/757商談，6/7換月在-8/-1商談；不過我們認為中國純苯進口量在5月或許還有其他一種概率：歐洲至中東純苯物流增多→印度至中東萎縮→印度至中國產生2-3萬噸/月純苯物流增量，今年1-2月沙特一套苯乙烯裝置停車得情況下，印度袈均多出2.從近端市場顯示，多套純苯下游裝置周內重啟（恒力石化苯乙烯；！ 向上驅動：下游階段性補庫、堿廠檢修 向下驅動：玻璃冷修，堿廠投產 策略建議：1450上方偏空 風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動 玻璃 方向：暫觀望 行情跟蹤： 1. 向上驅動：氧化鋁投產，非鋁下游補庫，檢修 向下驅動：氧化鋁減產 策略建議：振蕩偏空 風險提示：宏觀情緒變化 橡膠系 橡膠 方向：振蕩 邏輯：截至2025年4月20日，青島地區天膠保稅和平常貿易合計倉庫中所容商品量61.綜上我們認為短期看多不做多，等風來，看它起，助它落。64%，日內加碼11802手至109.48%。 苯乙烯 方向：寬幅維穩 裝置動態： 恒力石化苯乙烯裝置上禮拜五檢修完畢，科元上周停車，傳聞衛星苯乙烯可能要停車 基本面： （1）苯乙烯倉庫中所容商品：較4月9日相比較，華東主港倉庫中所容商品總量降1. 2、估值與利潤：MOPJ價格為582美元/噸（-7），PXN $162(+1)；過去一周現貨表現尚可。理論上國內苯乙烯非一體化裝置現金流成本在7445元/噸，現金流利潤為245元/噸。9%（+0.當周燒堿廠庫在40.10萬噸在8.煉廠庫容率23.32萬噸在9.美國方面即使出口需求減弱，但受原料苯價格上漲支撐，當周苯乙烯價格保持堅挺； （2）純苯倉庫中所容商品：2025年4月16日華東純苯港口貿易量倉庫中所容商品13.4%（+7pct），逸盛大連375萬噸裝置4月21日重啟，福建百宏250萬噸裝置4月21日重啟運行，臺化興業120萬噸裝置計劃4月26日重啟，逸盛大連225萬噸裝置計劃4月26日開始檢修6周，嘉通能源300萬噸裝置計劃4月25日起停車檢修； 3、國內PX周度負荷73. 4、需求：PTA負荷82.荷蘭Moerdijk工業園上周因電力故障全廠短暫停車，現兩套共100萬噸/年POSM（環氧丙烷-苯乙烯）裝置運行正常，其中一套將于4月下旬計劃檢修； 捷克Kralupy17萬噸/年苯乙烯裝置雖可通過外采乙苯保持運行，但Litvinov裂解裝置（其管道原料主要來源）停車至6月初 策略：6-7反套 PTA 方向：偏多 理由：裝置檢修較多，聚酯負荷偏高。短期邊際趨于疲軟，中下旬南方農需釋放步伐決定局部反彈空間，華北夏玉米備肥開始若疊加南方早稻用逢高峰，需求階段性反彈或帶動價格企穩，預期支撐下下滑空間相對有限。當前，基本面影響被弱化，內地和港口市場得劈叉也暫被忽略。市場多數觀點認為，韓國煉廠減產導致得進口下降或將助推純苯進一步企穩反彈。4pct），亞洲PX周度負荷69.萬華新裂解4月下傳聞出純苯合格品+浙石化重整技改結束后增長1萬噸/月得純苯產量，這些現有體系外得供應也在不斷沖擊市場。因此，短期苯乙烯漲跌繼續性均不足。 （4）純苯預期偏強，但短期看多不做多：當前市場大多數聲音認為5月得中國純苯將會有所走強，我們基本認同短期純苯會有一波反彈這樣得觀點，但同時也認為市場存在錯誤預判外圍進口壓力和忽視國內供應增量得可能；基差方面，近端已收窄至05+40、09+120左右，體現出弱預期得逐步兌現，但進口恢復并不是一蹴而就得，使得港口市場處于低倉庫中所容商品但壓縮基差得尷尬境地。 風險提示：油價異動、關稅戰后續。 3、倉單1064（-）。 理由：關稅政策引起得市場情緒暫時緩解。 3、需求：下游聚酯負荷93.當周堿廠倉庫中所容商品在169.保稅區倉庫中所容商品8.美國對委內加收關稅，抬升原料成本。4%（+0.江浙滌絲今日產銷分化，至下午3點半附近平均產銷估算在6成左右，今日直紡滌短工廠銷售走勢下滑，截止下午3:00附近，平均產銷百分之62。其他即使預測韓國4-5月每月有3-4萬噸得純苯減量（ SK Geo Centric仁川重整裝置3月底蛞故障停車，重啟時間未定 ； 5、下游：PTA現貨加工費256（+38），長絲平均產銷6成左右，短纖平均產銷百分之62。 芳烴 PX 方向：偏多 盤面： 1、PX09合約尾市價6166（+52, +0.此外下游得投產若在無聲無息得進行中，浙石化30萬噸/年ABS4月初投產后運行已經趨于平穩，江蘇賽寶龍12萬噸PS近期已經成功出料，另山東裕ABS4月9日起試車，不過預期調試依舊要較長期。 甲醇 方向：低點修復。 2. 3、供給：乙二醇總體開工負荷68.收儲 8 萬噸成交良好，從偏空角度看，市場認為國儲局出價高，短期橡膠難以反彈至 16700 左右，商家傾向于逢高拋售；此外新加坡還有一套苯乙烯裝置5月存檢修預期，或使后續泰國→中國純苯出口量也有進一步增長。當前降雨延遲，需求跟進趨緩。逸盛大連375萬噸裝置4月21日重啟，福建百宏250萬噸裝置4月21日重啟運行中，臺化興業120萬噸裝置計劃4月26日重啟，逸盛大連225萬噸裝置計劃4月26日開始檢修6周，嘉通能源300萬噸裝置計劃4月25日起停車檢修，預期時間2周；85%)，日內加碼1153手至10.1pt）；觀點上，MA2509雖有低點修復跡象，但缺少上行驅動將控制反彈空間。華東主港現貨商品量降1. 基本面： 1、實貨：現貨市場商談氛圍較清淡，現貨基差企穩，4月主港在05+15附近商談，5月中上在09+10附近商談； 當周國內液化氣商品量為51.06%。百分之十五，環比下滑2.5%，同比增長9.47%（+3.7萬噸，較4月9日增長0.5萬噸純苯至中國，倘若我們把中東和歐洲綁定在一塊兒看，歐洲得苯乙烯裝置得大量檢修最后都將結轉為中東對印度得純苯進口需求下降。 乙二醇 方向：偏空 理由：負荷深幅反彈，主港累庫預期。荷蘭Moerdijk工業園區其中一套苯乙烯4月下旬若有計劃檢修；當周美灣終端需求依然疲軟，但部分交易商已開始為5月生效得10%苯進口關稅做準備，進一步抬升了當周價格。 瀝青 方向：偏多 邏輯： 1.84萬噸，環比去庫3%，倉庫中所容商品處于中高位，當前廠家繼續降價中，前期下游補庫，疊加國內繼續降價后出口需求環比改進，需求好轉存在一定投機成分，近期非鋁下游補庫近尾聲，且由于氧化鋁繼續減產，剛需端并不理想，其他非鋁下游開工也較弱，未看到燒堿減產得情況下，供需面難有較強改進。PTA現貨加工費256元/噸（+38），PTA 09盤面加工費331元/噸（-） 2、供給：PTA負荷82.中長期看，氧化鋁即使存在階段性檢修預期以及老產能淘汰預期，但前期積累得新裝置投產對于燒堿剛腥赧量依然會慢慢顯現，而夏季氯堿裝置得檢修也會增多，同時伴隨著非鋁需求得季節性走強，以及液氯價格季節性走勢下滑，夏季燒堿價格存在階段性改觀機會。5月下期貨基差在05合約升水21-25附近，商談4207-4211，下午幾單在05合約升水21-27附近成交； 煤化工 尿素 方向：高位振蕩 邏輯：尿素主流地區工廠報價平穩，成交繼續平常。近期苯乙烯行業開工及港口倉庫中所容商品雙降，部分裝置檢修周期延長，中短期供應暫無壓力，剛需及空單若存逢低回補支撐。 盤面： 今日09合約以4370尾市，較上一交易日結算價上漲0.15pct），其中煤制乙二醇開工負荷63.歐洲方面德國路德維希港裂解裝置問題依然并未解決，影響其55萬噸/年乙苯-苯乙烯裝置生產； （5）苯乙烯空單止盈：短期轉向窄幅振蕩觀點。25萬噸，環比上期萎縮0. 燃燒需求下降，化工需求走勢下滑。76萬噸。 策略：無。5月份國內瀝青地煉排產量為119.江浙滌絲今日產銷分化，至下午3點半附近平均產銷估算在6成左右，今日直紡滌短工廠銷售走勢下滑，截止下午3:00附近，平均產銷百分之62。 策略：可多配TA抵消原油振蕩影響。 風險提示：油價異動、裝置超預期改動、終端需求深幅振蕩。22%；6%。而從偏多角度看，后續可能若有收儲計劃，收儲將進一步壓縮 RU 倉單，推動行情向上。法國68萬噸/年苯乙烯裝置本月末將隨Gonfreville裂解裝置同步檢修；2%。江浙終端開工率繼續下降，五一放假計劃較多，其中加彈回撤至71%（-2pct）、江浙織機回撤至59%（-2pct）、江浙印染開機回撤至71%（-2pct）。 向上驅動：下游剛需 向下驅動：高供應、高倉庫中所容商品 風險提示：淡儲步伐、出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、上游煤炭端改動以及國際市場變化。閱讀提醒：本文翻譯自轉載網資料，需求人工編譯后方可使用！1%（-1pct），韓國SKGC 1條40萬噸裝置4月23日附近進行計劃內檢修，彭州石化75萬噸裝置4月8日附近前道裝置檢修，PX降負荷，4月17日恢復；百分之62），日內加碼9715手至24.中長期顯示，地產需求大方向走勢下滑，需求決定高度，縱使玻璃供應端保持相對低點，也難有深幅向上彈性，供應端預期年內保持相對低點，供需雙弱下主要留意階段性得結構性機會，比如價格低點留意補庫帶來得反彈機會。3萬噸，環比提高2.4萬噸，環比萎縮0.盛虹原計劃4月重整檢修，PX預期降負荷，當前推遲至5月；多數貿易商4月貨已售罄，但市場對現貨若有采購需求；江浙終端開工率繼續下降，五一放假計劃較多，其中加彈回撤至71%（-2pct）、江浙織機回撤至59%（-2pct）、江浙印染開機回撤至71%（-2pct）。PDH開工率63.中長期顯示，純堿若是供大于求格局，價格向上彈性主要受下游階段性補庫和純堿減產帶動，當前純堿長周期得供給增量基本確定，隨著低成本廠家得不斷投產，價格底部下限在拉低，但與此同時，高成本得廠家檢修也會增多，需求端得向上彈性主要看光伏玻璃得投產進度以及海外出口是否保持放量。法國68萬噸/年苯乙烯裝置本月末將隨Gonfreville裂解裝置同步檢修。 邏輯：近期關稅戰若受到留意，但市場情緒稍有溫和，而甲醇與關稅戰得低關聯度令其有了低點修復得概率。32萬噸左右，環比增長0. 鹽化工 純堿 方向：反彈 行情跟蹤： 1.1pt）；此外美國貿易商對銷售5月美灣裝運、6月歐洲到港得遠期貨物當前持謹慎態度。 （3）苯乙烯利潤：4月14日，中國苯乙烯非一體化裝置日度利潤-55元/噸，較上一工作日利潤增長43元/噸，環比虧損萎縮44. 從短期顯示，當前盤面價格下天然橡膠有望呈現反彈行情。06萬噸，降幅1.13%； 向上驅動：地產政策抬升、宏觀情緒推動 向下驅動：地產資金問題未解決、下游訂單改進不明顯，下游資金情況不佳 策略建議：暫觀望，1100以下低多 風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化 燒堿 方向：偏空 行情跟蹤： 1.1萬噸，環比上禮拜四去庫2萬噸，倉庫中所容商品保持高位，當前存在節前下游補庫以及中游投機買貨帶動廠家去庫，由于盤面走強后，期現商倉庫中所容商品水平較低，部分期現向堿廠買貨,短期正反饋情緒若有所帶動，而玻璃廠得純堿原料倉庫中所容商品天數并不是很低，預期當前投機需求主要集中在期現端，且繼續性存疑。84萬手；！ 2.05萬手，TA5-9價差為-16（-）。5萬噸，增幅8.52%。宏觀上，美國關稅政策搖擺不定，給深色膠市場帶來陰影，需留意東南亞是否會在關稅政策 90 天窗口期內搶出口。隨著橡膠價格下滑，國內外輪胎廠呈現采買現象，當前難以判斷是短期補貨還是中長期樂觀預期，不過現貨強勢與將要去庫得現實存在，為短期疲軟盤面供給了反彈空間。 周內美灣純苯交易總量達79萬桶（約合8111公噸），較上周總成交量激增逾六倍。 l從長期角度分析，供需層面，今年產區物候條件良好，國內外主產區都有增產預期。88萬噸，環比反彈17.平常貿易倉庫中所容商品53.6萬噸，降幅0.98萬手，EG5-9價差為+6（+22）。9萬噸； 風險提示：油價異動、裝置超預期改動、終端需求深幅振蕩。總體開工率為36%，主營煉廠平穩生產，帶動產量增長。33萬重箱，環比累庫0. 基本面： 1、實貨：PXCFRC 744美元/噸（-6），今日一單6月亞洲現貨在743成交。 盤面： 今日EG2509合約尾市價4179（-26，-0.當周玻璃倉庫中所容商品在6547.1萬噸；當前需求暫未開始，出口傳聞擾動情緒，節前盤面預期高位振蕩，09在1740附近可逢低試多。但是美國近端市場若存在明顯得供應過剩壓力，上周大量進口貨到港后（本月預期有14萬噸苯到港，僅上周就達8萬噸），美灣倉庫中所容商品若保持高位。 2. 基本面： 1、現貨：當前現貨基差在05升水15-17附近，商談4201-4203，下午幾單在05合約升水16-17附近成交； 策略：無。26%。 風險提示：油價異動、裝置超預期改動、終端需求深幅振蕩。 一眼通 油品 LPG 方向：偏多 邏輯： 1.較上禮拜四萎縮1.7萬噸，降幅1.19萬噸，降幅1.6%。部分參與者認為，5月關稅實施后將消耗倉庫中所容商品，從而支撐價格。50萬噸，較上期增長15.康夢爾、金嶺、南化苯胺及部分己內酰胺裝置）+韓國上旬發至中國純苯量環比下滑30%，助力純苯在近端企穩； 策略：觀望。 現貨持穩，山東民用氣4880元/噸，華東民用氣4930元/噸，華南進口氣5230元/噸。 2.當前德國路德維希港裂解裝置問題依然并未解決，影響其55萬噸/年乙苯-苯乙烯裝置生產；99pct），武漢石化28萬噸裝置4月23日重啟，此前于4月15日附近停車，中沙天津42萬噸裝置4月21日開始檢修45天左右，茂名石化12萬噸裝置4月19日附近停車檢修，內蒙古榮信化工40萬噸裝置4月15日附近重啟； 2.08%。本期尿素公司倉庫中所容商品量106.9%（+0.倉庫中所容商品上，上周累庫主因 NR 倉單快速增長，橡膠總體倉庫中所容商品將要步入去庫周期，但去庫時間較往年延遲。4%（+7pct），但下周負荷預期將深幅回撤。社庫194萬噸，廠庫89萬噸，環比下降3%，山東現貨3540元/噸附近。61%，倉庫中所容商品處于高位，短期節前中游補庫帶動需求好轉，但預期不會繼續到節后，即使下游加工廠訂單也在好轉，但家裝單拉動作用比較有限，且下游備貨量大于訂單量，若需時間消化原片倉庫中所容商品。24%，同比去年提高42. 4、需求：下游聚酯負荷93. 3.77萬噸，較當周一增長1. 2、倉庫中所容商品：截至4月24日，華東主港地區MEG港口倉庫中所容商品總量68.韓國GS Caltex與Hanwha Total近期降負運行），但其下游也有停車所造成得需求減量。煉廠出貨44萬噸，環比增長20%，因五一前備貨需求，低價成交為宜，帶動煉廠出貨增長明顯。85%（+13.下游需求方面，即使短期輪胎廠有加速采買行為，但輪胎廠開工率已繼續五周回撤，成品倉庫中所容商品壓力若大。11萬噸。 策略建議：逢低短多 風險提示：宏觀情緒變化

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