黑色早評 | 2025年4月9日  品種：鐵礦石、雙焦 、鋼鐵                  鐵礦石 鐵礦 一、市場點評 供應端，上周全球鐵礦發運輕微回撤，主要是澳洲發運有所萎縮，巴西及非主流發運改動不大。同期國內到港也有輕微回撤，疊加疏港保持高位，周一鐵礦港口倉庫中所容商品略有下降。國內礦方面，隨著礦山產能利用率輕微提高，近日國內鐵精粉產量保持穩中略增格局。 需求端，上周鋼聯數據顯示高爐開工率繼續輕微反彈，日均鐵水保持增長1.45萬噸至238.73萬噸，鋼廠盈利率也輕微反彈至55.41%得水平。同期鋼廠鐵礦倉庫中所容商品有輕微增長，但進口礦庫銷比保持回撤。隨著鐵水繼續反彈至高位，疊加鋼廠倉庫中所容商品依然偏低，預期近期鋼廠若將保持按需采購步伐。昨天鐵礦港口現貨及遠期美元貨成交均有所增長，但PB粉落地依然虧損，顯示國外需求若相對強于國內。 綜合而言，近期鐵礦現貨基本面供弱需穩，不過隨著主力合約移倉至遠月，疊加昨天市場傳聞限產政策將要落地，礦價走勢有明顯回撤。 二、消息及數據  1.Mysteel統計，截至當周一（4月7日）中國47港進口鐵礦石倉庫中所容商品總量14905.39萬噸，較上周一下降97.98萬噸；45港倉庫中所容商品總量14453.39萬噸，環比下降117.98萬噸。閱讀提醒：本文翻譯自轉載網資料，需求人工編譯后方可使用！！！ 2.3月31日-4月6日期間，澳大利亞、巴西七個主要港口鐵礦石倉庫中所容商品總量1227.9萬噸，環比增長52.1萬噸，倉庫中所容商品保持累庫趨勢。 3.日本第二大鋼鐵生產商JFE鋼鐵公司（JFE Steel Corporation）近日公布，鑒于國內外鋼鐵需求繼續疲軟，公司計劃自2025年5月中旬起，暫時停運位于西日本制鐵所倉敷廠區得3號高爐。據悉，該高爐將在停產前停止空氣供給并完全中止生產交易，直至市場需求恢復具備重啟條件。據悉，JFE鋼鐵在日本共運營7座高爐，主要分布于西日本制鐵所（倉敷、福山）及東日本制鐵所（京濱）。該措施預期將導致JFE粗鋼年產能削減約400萬噸，占公司總產能得百分之十五，JFE全年粗鋼產量或將從原定得2600萬噸下降至約2200萬噸。 4.2025年一季度，烏克蘭球團生產商Ferrexpo鐵礦石總產量為212.5萬噸，環比增長20.1%，同比增長3.4%。其中，鐵品位67%得鐵精粉產量為77.8萬噸，環比增長192.7%，同比增長223.4%。Ferrexpo季報透露，受烏克蘭暫停退稅影響，球團產線已減至一條，公司運營承壓。  5.4月8日鐵礦石遠期貨交易場所場總體活躍度平常，平臺上僅有一筆麥克粉以百分之62計價91.70成交，按成交時掉期折算在5月-2.85左右；礦山私下議標方面，有一筆5月初裝期得金布巴粉以5月指數-6.55成交。二級市場上貿易商報盤積極性尚可，報盤價格基本持穩；買家詢盤活躍度較昨天稍有好轉，留意度主要集中在中低品資源。港口現貨市場總體交投氛圍尚可，主流品種價格下滑15-20元左右。  雙焦 雙焦 一、市場點評 中長期矛盾：國內基礎建設基本完成，房地產和基建需求弱，未來經濟轉向高質量發展，對基礎鋼鐵需求將繼續走勢下滑，鋼鐵總體供需過剩，市場走勢類似2014-2015年得情況，雙焦中長期偏空。 當前矛盾：當前鋼鐵利潤尚可，鐵水產量繼續增長，雙焦需求好轉。供給端部分煤礦停產，焦煤產量有所下降，上游倉庫中所容商品開始下降，部分煤種價格有所反彈，并且焦炭有一定提漲預期，雙焦基本面有所好轉。美國對等關稅超預期，對全球市場影響較大，后市市場情緒或有大震動，風險增長，建議謹慎交易，留意國內對沖政策。今日焦炭開啟第一輪提漲，焦煤下游補庫，部分煤種價格上周。 觀點：振蕩。 二、消息與數據 1.Mysteel煤焦：8日臨汾鄉寧市場煉焦煤價格上漲40元/噸，低硫瘦主焦（A10.5、S0.5、G70）出廠價承兌含稅1200元/噸，今日零時起執行。 2.中國煤炭資源網冶金部4月8日重點留意：焦炭方面，隨著鐵水產量不斷上移，焦炭用量增長，鋼廠采購積極性提高，部分公司若有催貨行為，焦企場內倉庫中所容商品繼續保持下降趨勢，當前焦炭倉庫中所容商品已處在相對低點，焦炭基本面好轉下，部分焦企開工輕微提高，不過由于關稅等利空因素影響，鋼鐵價格急速下滑，鋼廠利潤受損，市場情緒有所趨弱，對第一輪提漲有抵觸情緒，短時期焦炭處于博弈狀態，后期需留意鋼鐵價格利潤情況以及實際成交量改動。焦煤方面，產地煤礦基本保持正常生產，供應端相對平穩。近期隨著下游焦企補庫，煉焦煤需求好轉，煤礦倉庫中所容商品壓力緩解，煤價止跌反彈，短時期市場偏強運行。昨天焦炭開啟首輪提漲，但考慮到鋼鐵價格下滑，鋼焦博弈繼續，后期留意焦炭提漲落地情況和宏觀情緒對煉焦煤市場得影響。進口蒙煤方面，受期貨盤面下滑影響，口岸市場情緒疲軟，期現貿易商低價出貨，口岸貿易商挺價為宜，蒙煤價格振蕩運行，蒙5#高揮發原煤840-860元/噸，蒙3精煤1000元/噸左右。 鋼  材 鋼鐵 一、市場點評 供應端，上周鋼聯五大材產量繼續輕微增長，但找鋼及鋼谷得鋼鐵產量有所萎縮，富寶電爐日耗環比也下降3.1%，總體鋼鐵供應增幅放緩。進出口方面，昨天國內鋼坯價格繼續回撤，東南亞和印度鋼坯價格也有所下降，國外其它地區鋼坯價格依然持穩，當前國內外鋼坯價差部分擴大，國內鋼坯若有一定出口空間。 需求端，周一鋼銀城市鋼鐵倉庫中所容商品保持去化，除鍍鋅板倉庫中所容商品有增其他鋼鐵倉庫中所容商品均有減量。上周機構數據均顯示鋼鐵廠庫、社庫保持下降，總倉庫中所容商品繼續去化，但各品種表需有所分化。另據百年建筑最新調研，上周全國水泥出庫量313.68萬噸，環比反彈8%，基建水泥直供量環比反彈6.3%；混凝土發運量為127.61萬方，環比增長14.22%；樣本建筑工地資金到位率為57.95%，周環比反彈0.08個百分點，顯示建筑下游需求繼續恢復。隨著特朗普對全球開征對等關稅，疊加中國對美關稅反制，海外貿易環境面臨較大得不確定性，外盤商品需求預期下滑。國內當前現實需求尚可，但后期出口預期也面臨惡化風險。進出口方面，昨天東南亞鋼價有所回撤，國外其它地區鋼價全部持穩，當前國內外板卷價差略有走擴，國內鋼鐵若有部分出口空間，但隨著海外對國內鋼鐵得反傾銷日益增多，中后期國內鋼鐵出口預期趨弱。 綜合而言，當前鋼鐵市場依然供需雙增，廠庫、社庫保持去化，現貨基本面矛盾暫不突出，但隨著兩大鋼鐵主力合約換至遠月，考慮到海外貿易環境惡化，鋼鐵需求前景堪憂，且昨天市場又傳國內限產政策將要落地，導致原料大跌帶動鋼鐵成本下移，短期鋼價走勢保持振蕩疲軟運行。 二、消息及數據 1.商務部新聞發言人呈現，美東時間4月7日，美方威脅進一步對華加征50%關稅，中方對此堅決反對。倘若美方升級關稅措施落地，中方將堅決采取反制措施維護自身權益。 2.SMM鋼廠排產調研：4月39家熱酤本月計劃排產量1366萬噸，環比3月日均+2.46萬噸；31家冷軋本月計劃排產量445.35萬噸，環比3月日均+0.57萬噸；56家螺紋本月計劃排產量898.48萬噸，環比3月日均+0.93萬噸；盤螺本月計劃排產量346.07萬噸，環比3月日均+0.046萬噸。 3.財政部等兩部門發布關于展開2025年度中央財政支持實施城市更新行動得通知。其中提出，2025年，中央財政支持實施城市更新工作得范圍為大城市及以上城市，共評選不超過20個城市。 4.據Mysteel不完全統計，今年以來，河南、江蘇、廣東、福建、江西等13地公開2025年重大項目名單。其中，涉及船舶行業相關項目62個。 5.國際船舶網：3月31日至4月6日，全球船廠共接獲12艘新船訂單。其中中國船廠接獲7艘新船訂單；韓國船廠接獲5艘新船訂單。 6.8日全國建材成交疲軟，市場交投氛圍不佳，剛需表現平常，期現與單邊拿貨也不多，整日總體成交量較前一日有所萎縮。 研究院是一家有理想得大宗商品及全球宏觀研究院。 在這個研究平臺上，我們鼓勵跨商品、跨資產、跨領域得交叉研究，傳統數據和高科技結合，致廣大而盡精微，用買方得態度去分析問題，真理至上，留意細節，策略導向。 中國擁有全全球最全面得工業體系，產業鏈上下游完整，各類原材料和副產品把產業鏈連接成復雜得產業網。扎根于中國，我們有著產業研究最肥沃得土壤；深度研究中國也一定可以建立投資全球得優勢。 中國得期貨交易場所正趨于專業化和機構化，我們堅信這樣求真得研究也必將給投資者帶來有效得服務和真正得價值。 我們關于商品研究提高得三點結論： 第一是要提高研究效率：要提高快速學習、快速反應得能力。我們這份職業得目得是研究最重要得矛盾點，把握行情，不是做某個商品得百科全書。因此要有針對當前矛盾，急速搜集相關信息，并形成有依據得見解。通過國內外網絡資料，各方數據庫，新聞媒體，電話產業人士，遍讀行業報告等途徑，用一切可能得手段，不辭辛苦，把問題搞清楚。研究員只有具備這樣得快速研究能力，才能讓一絲絲得靈感不被錯過，撥開云天見月明，形成有洞察力得見解。  第二是要提高魄力格局：利用產業周期得思路，把眼光放長放遠，對于行情要有想象力，也要有判斷大行情得魄力和格局。把未來20%以上得價格震動作為自己得研究目標，而不能僅盯著短期得一個開工率或倉庫中所容商品來做短期行情。決定商品大方向得就是產業周期，不能解決得矛盾點可能會產生極端行情，研究員應該把產業周期和主要矛盾點作為價格判斷得發力點。大格局出來后，去跟蹤每個階段得利潤、倉庫中所容商品、開工等短期指標，看是否和大格局印證從而做出后續得思考和微調。長周期和短期矛盾共振行情會大而流暢。  第三是要樹立求真精神：以求真得態度去研究和交易。不要怕與眾不同，不要怕標新立異，要有獨立思考得精神。創造價值得過程一定不是尋找同行認同得過程，而是被市場認同得過程。

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