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期貨鋼價估值水平雖然低于去年水平本網(wǎng)投資客服全天候在線應答

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2025年初，全國螺紋鋼庫存水平處于歷史低位，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2月7日，庫存總量為705.38萬噸，與往年相比，同比減少了21.1%。盡管春節(jié)前后供需關系相對較弱，但鋼廠及社會庫存的累積幅度不容小覷。然而，相較于往年，其絕對水平依然處于最低狀態(tài)，這為螺紋鋼價格提供了短期的支撐力量。

值得注意的是，今年螺紋鋼達到庫存峰值的時間可能較往年有所延遲。統(tǒng)計表明，大部分年份春節(jié)后的三至四周將進入庫存峰值期，整個累積周期為10至16周。然而，2024年底的庫存積累趨勢出現(xiàn)推遲，春節(jié)前四周才開始逐漸累庫。這可能意味著我們需要等到春節(jié)后的五六周才能觀察到進入庫存峰值的情況。預計這一過程將在農(nóng)歷二月中旬左右完成，屆時將能看見終端需求完全恢復后的庫存消化情況。預計庫存峰值將在約1100萬噸左右。

相比之下，熱卷則面臨更為顯著的累庫壓力。雖然出口訂單依然保持繁榮態(tài)勢，但高利潤刺激了供應端的持續(xù)高位運行。據(jù)預測，熱卷的整體累庫幅度可能超過去年同期10%，達到490-500萬噸的水平。這一情況對熱卷價格的上漲構成了持續(xù)的拖累。

從利潤角度來看，當前鋼價估值水平雖然低于去年水平，但煉鋼利潤卻顯著優(yōu)于去年同期。無論是長流程還是短流程鋼廠，其煉鋼利潤均表現(xiàn)良好。即使利潤相對較差的熱卷也存在著百元左右的利潤空間。因此，預計熱卷等工業(yè)材料的供應將繼續(xù)保持高位水平。同時，螺紋鋼的快速復產(chǎn)預期尤為突出，尤其是短流程鋼廠。春節(jié)期間，長流程鋼廠維持正常生產(chǎn)活動，而短流程鋼廠則進行了停產(chǎn)檢修工作，導致建筑鋼材產(chǎn)量降至年內低谷。預計節(jié)后華東地區(qū)的電爐廠將在初十左右開始復產(chǎn)工作，其他區(qū)域則可能在元宵節(jié)后集中復產(chǎn)。

在第二輪供給側改革正式實施之前，由于高利潤的誘惑，螺紋閑置產(chǎn)能仍有釋放的可能，這將對供應彈性構成壓力。若現(xiàn)貨價格漲幅過大，復產(chǎn)幅度可能超出預期水平，進一步加劇供需矛盾。在需求端方面，基建的邊際支撐作用有限，傳統(tǒng)基建空間受到壓縮，“新基建”項目對鋼材的需求增長也有限。房地產(chǎn)需求仍然是主要的拖累因素。根據(jù)節(jié)后全國各區(qū)域工程項目開復工數(shù)據(jù)，七大區(qū)域在開復工率、勞務上工率和資金到位率方面均呈現(xiàn)同比下降趨勢。因此，需求預期偏弱使得高利潤難以持續(xù)維持。

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